2018，最大的風險！

「書中自有黃金屋」 —— 宋真宗 趙恆

1000多年後，從事中國宏觀經濟研究的任澤平，證實了這句話還不真是瞎忽悠；

2017年，恆大為任澤平開出了1500萬元的天價年薪，聘任其為恆大經濟研究院院長；

今日（3.1），任澤平發布了一份關於2018年中國經濟走勢的研究報告；

下面，我們就看下這價值1500萬的觀點和建議；

價值1500萬的經濟觀點

任澤平認為，2018年中國最大的風險來自金融收緊，最大機遇則來自供改推進。

其進一步表示，2018年中國金融條件收緊的原因和現象主要體現在，美國貨幣政策正常化、國內財政整頓、影子銀行縮表、表外回表消耗資本、信貸上升社融下降等方面；

而金融條件收緊的直接後果就是，衝擊當下的金融市場並導致市場波動放大，進而壓制2018年的中國經濟表現；

市場機遇則來自供給側改革的繼續推進，及持續中的消費和產業升級，如健康、娛樂、互聯網消費、二胎等。

2018年中國經濟整體而言，處於「經濟L型築底期和調整期」，說白了，即尚處於重症監護室，氣虛很虛弱，但還不至於掛掉。

在幾個重要的經濟指標和板塊上，大致如下

通脹率，任澤平認為整體溫和（較低），但不至於陷入通縮的困境（市場上有些觀點認為，2018年中國經濟很有可能陷入通縮）；

基於「金融去槓桿」的重要國策，2018年中國貨幣政策整體穩健中性，即擰緊了水龍頭，受此影響，社會融資額將會下降，前將不再好借；

房地產市場，長效機制及租賃房將得到落地實施；

基於2018年中國整體的經濟形勢，在進行資產投資時，尤其是大類資產時，要做好配置；

任澤平建議，基於經濟周期的表現，2018年可配置股票，不過要炒有基本面的股票；明年、後年（即2019/2020），可以轉戰房地產，但要買有人口持續性流入的房子；

而這個資產配置邏輯，主要是基於政策緊繃一年後，會有一個小幅的回調。

整體而言，任澤平對中國經濟周期變化及基於周期演化的投資機會，看的還是相對較為清晰的。

中國經濟的「大數定律」

傳聞，有這麼一個故事。

某天，一位中東王子來澳門賭場來玩，其對賭王說：「咱們就玩擲硬幣，一局定輸贏；若是正面，我給你50億美元；若是反面，賭場歸我。」

賭王嘿嘿一笑：「這個遊戲固然公平，但是不符合我們博彩業的行事法則；如果你真想賭，咱們就玩兒擲骰子，100局定輸贏；你贏了，我的產業你拿走；我贏了，只要你20億即可」

王子聽聞後，搖搖頭，只好退出賭局。

這個故事雖不知真假，但至少道出了賭場開不誇的秘密 ——大數定律，同樣，這也是賭客久賭必輸的原因；

因為賭場（莊家）贏錢，靠的是規律和邏輯；賭客們贏錢靠的則是直覺和運氣；

但我們都知道，賺錢最不靠譜的就是直覺和運氣；而最靠譜的，就是規模，規律形成趨勢，趨勢決定輸贏；

所以，才有了周鴻禕的那句感慨，「有一個競爭對手永遠打不敗，那就是趨勢。」

孫中山在一百多年前，曾高呼「世界大勢浩浩蕩蕩，順之者昌逆之者亡」，其實也是這個道理。

而中國當下的財富大勢（大數定律），就是可以預知的經濟周期；

因為，在中國，那隻「有形之手」的力量太強大了，也正因為強大，所以，經濟周期才能被其所驅動，並能更明顯的被預知；

遠的不說，就說近兩年的一些出人意料經濟現象和財富輪動，背後的主推手就說「無形之手」。

2016年/2017年的這波房地產行情，著實顛覆了很多人對房地產的認知（房價只會上漲的認知進一步固化），即使從業者 —— 開發商自己的「三觀」都被碾個粉碎，一些正打算離場的開發商，又再度重金殺入。

之前的「下半場」、「白銀時代」被扔進了垃圾堆，「鑽石時代」被抬了出來。

而在往前翻一頁的2015年，中國房地產業還是一片哀嚎，很多地產企業年度目標都未完成，降價促銷、回籠資金更是成了行業心照不宣的秘密；

導致這種驚天大逆轉、冰火兩重天的決定性力量就是2015年下半年的一紙「930新政」（房地產去庫存）：政府放鬆買房條件、銀行開閘放水。

而在這波行情中一舉殺進中國房企「TOP3」的某房企老闆，後來回憶到「多虧我去年（2015）的推動，才買了這麼多地，趕上了這波行情。」

話語之中，無不流露著「僥倖」。

而2016年的上游「去產能」政策，又導致了2017年煤炭、鋼鐵等上遊行業的超級行情；

由此可見，企業家們愛看新聞聯播，不是沒有理由的。

而就在去年底今年初，防範金融風險（金融去槓桿）被列為了未來幾年的三大攻堅戰之首。並指出，高槓桿已經成了中國宏觀金融脆弱的總根源。

2016年末時，中國宏觀槓桿率為247%，其中企業部門槓桿率達到165%，高於國際警戒線；

截至2017年三季度末，中國商業銀行不良貸款餘額更是達到1.67萬億元，並且在持續增加中；

此外，債券市場信用違約事件也在明顯增加；

若中國金融業不去槓桿，未來某個時間點，我們會被炸給粉身碎骨；

而若「金融去槓桿」成了中國經濟里一個「大數」，那麼，未來哪些是機會？哪些是坑？也就很明顯了，即任澤平講的那些東西；

錢和資產價格（包括房價、股價），猶如蹺蹺板的兩端，一個價格上升的時候，另一個必然要下降；

小結：

2015年的「房地產去庫存」，去出了房地產在2016/2017的一波超級行情；2016年上游「去產能」去出了2017年大宗商品的超級行情；

2018年「金融去槓桿」又將去出什麼？