「投資凈值型產品，你必須了解」之一：何為凈值型產品？

「大資管」，資管即資產管理，大是一個泛指，緣由在於隨著監管的不斷放開，原有資管業務外延不斷的拓展，資產管理行業進入進一步的競爭、創新、混業經營的階段。事實上，大資管準確對應的應當是信託概念，將資產託管給機構去管理。

資管的稱謂是針對機構而言的，也就是機構對客戶託付的資產進行管理；對客戶而言，可以稱作理財，即客戶尋求可信賴的機構為自己的資產進行保值並且增值。

大資管鏈接著資產端與客戶端，通過經營風險來獲取資產收益，為客戶創造價值。作為重要載體的資管產品大多採用了凈值型產品的運作模式，符合監管層對資產管理業務的管理要求。因此，銀行、信託、證券、基金、期貨、私募等不同的產品發行主體，都加入了凈值型產品發行行列，也形成了百花齊放、欣欣茂發的態勢。

以資管領域的最大金主銀行為例，2016年共有59家銀行發行了829隻凈值型理財產品，市場佔比0.58%，同比增速9.37%，高於2016年全市場銀行理財發行數量7.27%的增速。然而進入2017年由於受到股票、債券、期貨等市場因素的影響，凈值型產品收益率出現了大幅的回撤，很多產品一年到頭來不僅收益不及普通銀行理財，甚至出現本金虧損的情況。

未來凈值型產品的發行數量和規模仍將不斷上升，接下來我們將系列的為大家介紹普及凈值型產品的相關知識，希望對廣大投資者在選擇投資時作參考。

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什麼是凈值型理財產品？能夠下個準確的定義嗎？

老繼：所謂凈值型產品是指產品發行方在發行產品時未明確收益率，根據產品運作情況享受到期或贖回收益（或虧損）的產品。

這個定義非常精鍊地概括了凈值型產品的特徵，只要符合這個基本要件的資管產品，都可以稱之為凈值型產品。

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凈值型產品有哪些特點呢？

老繼：1、凈值型產品的初始凈值設為1，當有盈利或虧損的時候就會發生變動。如：盈利20%，凈值為1.2；虧損10%，凈值為0.9。客戶根據產品到期日或者贖回日的凈值享受收益或虧損。

這一點與開放式基金類似，其實它就是公募基金公司發行的凈值型產品，這也更加有利於我們理解凈值型產品的特點。

2、凈值型產品的凈值不是實時變動的，是根據產品招募書中的規定，選擇每日、每周、每月或到期等固定周期來公布。

3、凈值型產品一般會設置業績比較基準，超過業績比較基準的部分投資管理人會分層後端收益。

4、凈值型產品多採用開放式運作，封閉期結束後定期開放認購和贖回，當然也可以採用固定期限運作的方式，運作到期後自然結束。

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凈值型產品與預期收益型產品有什麼區別呢？

老繼：在凈值型產品問世前，大多數資管產品都採用了預期收益性的運作模式，預期收益性產品仍是資管產品的主流。預期收益性產品發行方在發行產品時已經明確收益率，到期或贖回時按照相應的收益率給付投資者。這也就是所謂的「剛性兌付」，當然近些年由於經濟形勢疲軟，部分行業調整等原因，出現了部分產品無法兌付的情況，但99.9%以上的產品仍然按期按收益事先兌付（包括很多在資產端進行重組、發行方自有資金出資等方式）。監管層力推凈值型產品，意在打破剛兌，真正讓投資者實現「買者自負」。

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發行凈值型產品有哪些好處呢？

老繼：凈值型產品的投資標的是公開市場中可交易的金融資產，原則上只包括少量非標準化債權資產，通過組合投資、風險分散、信息透明、動態估值以及價格的上下波動，真正將風險傳導給投資者。由於低利率環境下，依靠信用風險對價形成的中等收益單憑資產獲取已難以進一步提升，而標準化資產的資本利得在該條件下往往較為可觀，只要將這部分收益也分配給投資者，同時將資產相應的信用風險和市場風險都有效轉嫁，即可創造一類中高風險、中高收益的產品，有效參與大資管的競爭。因此，凈值型產品是大資管背景下的產物，代表了未來資產管理的方向，是客戶理財模式的真正歸屬。

對參與大資管的普通客戶來說，還是那句說「理財非存款，產品有風險，投資需謹慎！」這不是一句空話，而是需要深刻領悟的。

下期預告：【投資凈值型產品，你必須了解】之二：都誰在發凈值型產品？