巴菲特股東信還是投資法寶嗎？

巴菲特一年一度的致股東信，都是全球投資者熱捧與期待的。投資者們試圖從被神化的巴菲特股東信中找尋一些投資法寶。然而，面對第四次技術革命的洶湧澎湃，巴菲特似乎開始走下神壇，巴菲特股東信也不再那麼神秘，追捧的熱度貌似正在降溫。

今年的巴菲特致股東信要點如下：1，沒談接班人；2，稅改「送來」290億美元；3，保險業務受颶風打壓；4，整個併購市場找不到價格合適的收購對象；5，美國運通、蘋果、美國銀行是伯克希爾持股的頭三大倉位。

巴菲特無疑是全球最成功的投資家，包括芒格都是最優秀的分析專家。這是巴菲特以及每年致股東信引起全球反響的重要因素。巴菲特一生的樂觀主義精神，對其投資事業幫助很大。一定程度上說，投資行為很容易受情緒左右，這就決定樂觀情緒對投資行為的影響遠遠好於低沉悲觀情緒。

不過，巴菲特們的投資理念已經受到撲面而來的第四次技術革命的嚴重衝擊。從2017年美國市場看，完勝的是成長型投資理念，而不是巴菲特代表的價值投資理念。當然，價值投資理念需要給予最新詮釋與新的內涵。新經濟新科技新金融里包含了回報最大的投資價值。如果把價值投資理念，分為傳統的巴菲特式價值投資理念，和與新經濟新科技新金融結合的新型價值投資理念的話，已經是一個投資理論面臨的新課題。

當然，巴菲特與芒格是絕頂聰明的。聰明人在於善於自己反省自己，自己革自己的命。我的父輩經常警示我：要經常與自己過不去！巴菲特已經在轉變投資理念，一改在本世紀初不碰科技股的堅持，也開始投資蘋果公司，投資智能珠寶行業。開始反思自己錯過了亞馬遜，錯失了特斯拉，後悔沒有投資阿里巴巴等。與此同時，減持銀行股，幾乎清倉IBM。因此，對於巴菲特致股東信，抱著批評挑刺來理解，比一味盲從要好很多！

從巴菲特的2017年全部盈利看，伯克希爾·哈撒韋2017年凈值增長653億美元，A級和B級股票的每股帳麵價值增加了23%。其中，只有360億美元來自於伯克希爾·哈撒韋的運營業務，剩餘290億美元主要與美國稅制改革相關，佔比44.4%，並且全部集中在2017年第四季度。

可以看出巴菲特公司2017年實際經營投資回報率並不高，特別是與2017年美國股市的大牛市相比，如此回報率確實差距很大。主要還是巴菲特以傳統價值投資理念為目標，而這輪美股大牛市是以科技股支撐，科技股幾乎漲瘋，科技股是美股的定海神針，牛市的最大支撐。如果不是在2017年美股傳統行業包括銀行股也出現一定漲幅的話，巴菲特投資收益率或會更低。好則，巴菲特與芒格迷途知返，立即調整投資理念，巨資購入蘋果公司股票，才使得業績好一點，與美股大盤相比較不那麼難堪。

不過，在美股連續接近9年的大牛市中，股市資產已經確實不便宜了，而且目前泡沫也已經不小了，風險也凸顯出來。促使一項保守的巴菲特手握的現金和債券就高達1160億美元。巴菲特股東信中明確，要進行力度較大的併購。希望其瞄準成長型公司，美國不缺這樣的公司。科技股繼續向好，在美股中應該沒有懸念！