遠望測評：抱財網

原創於 2017-11-10 遠望君

平台編號：BaoCaiWang171110001

平台名稱：抱財網

運營公司：北京中聯創投電子商務有限公司

上線時間：2014年3月1日

平台背景：

運營公司為民營企業，創業型公司，首批中國互金協會會員。2016年報實繳資本5000萬元。目前股權結構如下，注意紅框中的部分。

北京創元聯合投資有限公司是控股股東，實則為平台創始人的股權平台，大股東是王爾明和張志威。該公司控股了一家新三板公司：聯達動力(833449)。

康得投資集團有限公司控股了兩家上市公司：A股上市公司——康得新（002450）；澳大利亞上市公司——Energy Metals Limited(ASX:EME)。

湖北凱樂科技股份有限公司（簡稱「凱樂科技」，600260）本身就是A股上市公司。其大股東是荊州市科達商貿投資有限公司（簡稱「科達商貿」）。

遠望君（公眾號：互金遠望號）結論如下：抱財網的股權結構還是很清晰的，創始人團隊擁有抱財網的實際控制權，而對外宣稱的上市股東凱樂科技（10%）和康得投資（7%），也都出現在了股東構成里，但不能稱之為上市系。

此外，個人認為這也不意味著這兩家上市公司對抱財網多麼看好，只是得益於兩點：一是凱樂科技和王爾明等人還有更多聯繫，如下圖所示；二是凱樂科技可以在進入股權後利用平台融資，見下文。

平台創始人和高管團隊屬於中上等，資源和經驗都是比較豐富的。資源型平台，而非技術型的，其所提供的融資項目，本身具有特殊的集群性特點。

信披和透明度：

企業證照資質齊全，運營報告更新及時。

總體來說，標的透明度良好，信批較為完整，但均缺少借款合同，有一定提升空間。

標的分析（模式和質量）：

1、標的類型

主要有融三板、保理貸、房抵貸、擔保貸四類。不過平台目前保理貸這一塊並沒有可投資的項目，房抵貸和擔保貸的發標量較多。2017年第三季的標的類型分布如下。

2、融三板

融三板是為新三板掛牌企業提供融資服務的借貸產品。由於抱財上這類標的很少，這裡簡單分析最近融資的惠爾明股權質押項目，總借款金額1000萬元。

抱財網並沒有透露實際質押的股權數量，僅透露質押率為9.6%，質押率不高。但新三板的股票價格波動是很大的，尤其是協議轉讓的。事實上，遠望君查詢後發現，在股權質押前，股價為5.75，質押後為2.88，總體風險把控尚可。

至於怎麼看待新三板企業，股權質押借款是否靠譜，是否有股權投資價值等有時間再寫文章詳述。這裡就不分析股價是否合理了。

3、擔保貸

擔保貸是由企業、個人及其他組織提供本息全額擔保的借款項目。

企業擔保貸以某酒業公司資金周轉借款標為例。

根據已披露信息（註冊資金、企業類型、經營範圍和成立日期），查詢出實際借款企業為「湖北黃山頭酒業有限公司」。成立於2002年，註冊資本11200萬元，2016年報實繳11200萬元。該借款標存在以下幾點問題：

（1）變相自融和關聯人擔保

其大股東就是抱財網的股東凱樂科技和凱樂科技的大股東科達商貿，毫無疑問的變相自融。

另一方面該類標的擔保方是科達商貿，即關聯人擔保。

（2）擔保金額嚴重不足

平台在項目介紹中稱該公司的借款總額為500萬元，但實際查標發現其借款標包括但不限於20171106-003，20171106-001，20171105-011，20171105-007，20171105-001，20171104-013，20171104-010，20171104-008，20171104-005，20171104-002。單標借款100萬元。

這已經有1000萬了，通過多方資料論證，實際借款金額可能是1億多元，是平台最大的借款人。這個問題先放在一邊。前述提到的10個標的的擔保函均如下。

借款金額至少為1000萬元，實際擔保金額為500萬元？這才是該企業借款標的最大問題所在。

（3）借款公司財務狀況不佳

凱樂科技在2015年轉讓黃山頭酒業部分股權的資產評估報告表明，黃頭山酒業已連續幾年凈利潤呈下降趨勢且業務萎縮嚴重。

2016年年報估算的財務狀況如下：

從各項數據來看，表面上看，該自融標在抱財的借款額是不斷下降的，實質上該公司又通過金交所在抱金網借款，換湯不換藥。個人認為，在長期自融的前提下，而借款公司本身發展不佳，會使得風險慢慢積聚，長此以往會形成較大的風險。

其他的部分標的還有一些小問題。如「山西某科貿公司」借款系列標的實際借款企業是山西信誠盛科貿有限公司，借款金額500萬元，成立於2010年，但該企業社保顯示為0人。

「運城市某物業管理公司」借款系列標的實際借款企業是運城市國科物業管理有限公司，借款金額500萬元，成立於2014年，但註冊資本僅200萬元，且股權已全部出質。法人是翟新力。

「運城市某綠化工程有限公司」借款系列標的實際借款企業是運城市鉑郡園林綠化工程有限公司，借款金額500萬元，成立於2013年，註冊資本僅300萬元。大股東又是翟新力。

再具體的各位可以自己去深扒。

此外，擔保貸也有少部分為自然人擔保的，自然人再通過房屋抵押反擔保。如樊先生資金周轉系列標。由大同市華北星小額貸款有限公司提供擔保，借款人提供商鋪一套作為本筆借款的反擔保措施。

4、房抵貸

遠望君（公眾號：互金遠望號）查看了南京市王女士資金周轉-20171109-018，武漢市金女士資金周轉-20171106-012等20個左右的標的。總體來看，業務是規範的，標的是真實的。

平台保障：

房抵貸是房產抵押；擔保貸是機構全額擔保；融三板是股權質押和股東個人無限連帶保證。

前文對房抵和股權質押敘述已經比較多了，此處扒下幾個擔保公司。

山西華商融資擔保股份有限公司為多個企業借款提供擔保。民營企業，成立於2003年，註冊資本1.1億，有融資性擔保機構經營許可證，通過審閱大量其相關法律文書來看，是有相當業務和水準的。

大同市華北星小額貸款有限公司為多個自然人借款提供擔保。民營企業，成立於2009年9月1日，註冊資本金1億元，有一定業務和水準。主要問題是其全部股權都已出質。

合規性分析：

已和平安銀行簽訂存管協議，有相關文件。

企業借款的單個借款人借款金額超限嚴重。第一借款大戶借款金額達到了一個億。前十大借款人借款金額均超過了1000萬。自然人借款超限問題同樣嚴重。

此外，平台存在變相自融的情況。

渠道和資金流：

近期資金流良好。同時，近半年平台待還餘額增長速度過快：從2016年11月7日到2017年11月7日這一年時間裡，前7個月待還餘額增長1.8億，後5個月增長9.7億。平台發的都是中長期標，待還餘額增長過快，平台後面的還款壓力會很大。

新老投資人比9:1左右，同時存在部分投機客套券復投的情況。總體來說，融資成本不算高。

輿論：

主要還是集中在平台變相自融和關聯人擔保等問題。

關鍵詞和分項值評分：

背景和高管7，信披和透明度7，標的質量6，保障措施7，合規性4，資金流7，輿論6。

投資指數：6~7

遠望君（公眾號：互金遠望號）點評：如果哪一天抱財網能朝著規範業務的方向發展，一定會給它升分。

網貸有風險，投資需謹慎，以上均為個人觀點，文章不構成任何投資推薦

本文歡迎分享，轉載請註明出處

作者：遠望君，本文2017-11-10首發自公眾號：互金遠望號（ID: Fintechywh）

推薦閱讀：