效仿索尼？蘇寧3年「持續盈利」竟靠出售物業和公司

3月30日，蘇寧雲商發布2016財年業績，顯示營業收入1485.85億元，同比增長9.62%，零售行業營業平均收入增長率為0.83%；歸屬於上市公司股東的凈利潤7.04億元，同比下跌19.27%，2016年末總資產達到1371.67億元，同比增長55.74%；歸屬於上市公司股東的凈資產657.1億元，同比增長115.56%。

如果按中國商業聯合會、中華全國商業信息中心統計，2016年全國百家重點大型零售企業零售額同比下降0.5%的數據來看，蘇寧雲商去年還能逆勢增長近10%，算是一枝獨秀。

不怕不識貨，就怕貨比貨。倘若與蘇寧雲商最大的競爭對手京東相比，二者差距則是越來越明顯，營收自2013年被京東趕超，短短3年時間就相差1100億元。蘇寧雲商在業務增幅，增量，布局等多個維度，掉隊跡象十分明顯。

3年差了1100億

財報顯示，蘇寧自2012年以來其營收增速出現明顯下滑，2012年度營收增長為4.67%，相較於2011年度的24.35%下降幅度明顯，且在2013年度、2014年度依舊保持個位數增長態勢，顯示蘇寧雲商已觸及增長乏力的天花板。

然而日前蘇寧在公司債券預案中稱公司經營業績良好，最近三年（2013 年、2014年、2015 年）連續盈利，歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為 3.72 億元、8.67 億元、8.73 億元，三年平均數為 7.04 億元，公司最近三年實現的年均可分配利潤，足以支付發行公司債券一年的利息。

據麵包財經披露的數據顯示，蘇寧走的是當年索尼狂賣辦公大樓護財報路線。如2014年蘇寧轉讓11家門店物業，換回19.77億凈利潤。2015年轉讓14家門店物業，產生10.41億凈利潤，如果扣非後凈利潤顯然是連續兩年虧損；2016年財報稱凈利潤為7.04億，但卻是在出售北京京朝蘇寧電器公司100%股權換來9.88億凈利潤前提下實現，若扣除該項收入，蘇寧雲商去年虧損2個多億。

去年9月，上市公司ST寧通B由於連續兩個會計年度虧損，公司股票已被實行退市風險警示，只好宣布出售北京西城區槐柏樹街兩套學區房保殼解套，抹平財報虧損部分，成為當時的黑色幽默故事。

蘇寧的老對手京東一直沒有涉足房地產生意，一直在電商產業鏈纏鬥。若把視線拉到2011年，當時京東總營收僅為211億元，蘇寧高達938億。2014年京東營收首次超過蘇寧，從此二者之間差距越拉越大，就連阿里巴巴戰略入股也沒能有效阻止。

從財報可以明顯看出，這三年來京東營收增幅儘管呈現逐年下跌趨勢，但仍比蘇寧的增速要快數倍，導致蘇寧3年營收增量不足400億元，可謂「小步慢跑」 ，京東則增長近1500億元，算是「高歌猛進」。

復盤京東最近3年財報：

2016全年收入2602億元，同比增長44%

2015全年收入1813億元，同比增長58%

2014全年收入1150億元，同比增長66%

蘇寧雲商最近3年財報：

2016全年營收1485億元，同比增長9.62%

2015全年營收1357億元，同比增長24.6%

2014全年營收1089億元，同比增長3.45%

值得一提的是，蘇寧雲商在其業績快報中稱，去年繼續優化門店結構，加快門店互聯網化升級，2016年新開、改造雲店99家，去年線上GMV為805.1億，同比增加60.1%，共擁有的易購服務站直營店達1902家，81.06%直營店在2016年12月單月實現盈利。

筆者曾在《關閉滿座網，剝離PPTV：蘇寧「門店O2O生態」重回原點》一文認為，蘇寧1000多家線下門店及生態鏈的優勢，也是其未來發展絆腳石。事實上，2016 年底蘇寧門店數量為1576 家，全年關店206 家，新開144 家（其中雲店141 家），可見在「新零售時代」，蘇寧傳統門店生命力已大不如從前，關閉和升級改造成為未來的大概率事件。

眼下蘇寧能與京東直接產生競爭的業務可能只有通訊，小家電，數碼3C，冰箱洗衣機等傳統業務。至於此前大筆收購的滿座網（已關閉），紅孩子，日本樂購仕（LAOX）等多個O2O項目，以及重金投入的金融和物流業務均沒在財報中單獨體現，不排除歸為財報的「其他選項」，但該項營收比僅為1.22%，算是高度邊緣化。

撿了物流金融，丟了大家電

大家電長期以來擔當蘇寧雲商的發家業務，蘇寧此前發起「平京戰役」等大促壓制京東，主要依靠對大家電和3C數碼的渠道控制力。然而據工信部賽迪研究院日前發布《2016中國家電網購分析報告》顯示，2016年我國B2C家電網購市場（含移動終端）規模達到3846億元，同比增長27.9%；家電市場網購滲透率已達19.95%，2016年京東成為中國最大的家電零售商，超過蘇寧線上線下市場份額總和。

如果從份額來看，京東、天貓、蘇寧在家電網購市場佔據較大市場份額。其中，京東以62%排名第一，天貓以26%的份額位居第二，蘇寧易購位列第三，佔10.5%。

蘇寧顯然不願坐以待斃，陸續宣布獲得銀行、支付、消費金融等多張牌照，同時宣布將在2017年主打零售，物流和金融三大業務。比如電器店進商圈開大店，母嬰店全年計劃新開門店50家以上；蘇寧易購服務站直營店全年計劃新開500家；物流加快與天天快遞的業務整合，服務能力上面向B端，C端提供全方位，多品類服務。售後將推進清洗，延保，回收，租賃的創新服務；金融業務將在智能投顧，智能營銷，身份識別和大數據風控等領域打基礎。

然而從剛剛披露的財報可以發現上述等業務仍處於戰略投資期，收益暫未顯現。京東卻已進入摘桃子階段，比如向全社會開放京東物流，京東金融去年交易額破萬億，估值超過500億元，二者差距顯然不可同日而語。

眼下無論是營收規模，增速，還是影響力，蘇寧雲商都處於相對弱勢一方，而且與京東的差距越來越大，尚未看到清晰的止損點。過去3年蘇寧雲商過於依賴租售物業以及出售公司資產換回的巨額利益維持，沒能大開大闔，置之死地而後生，最終在物流和金融領域闖出新路子，甚是遺憾。（完）