增長空間大、地域壟斷 這才白酒品類的正確姿勢

三錢二兩之前提出了三錢消費品投資框架，而本篇文章，錢真理再用這個框架來理解白酒這個品類。

三錢消費品投資框架的核心如下：

那白酒這個品類到底如何用合理性，增長性，壟斷性來理解呢?

1、合理性

三錢二兩定義一個品類的合理性指的是，這個品類是否存在的合理，換句話說，是判斷一個品類是過渡性的還是持續性的。

三錢二兩判斷中國白酒的合理性是極強的，原因主要來自於酒這種品類的特殊性以及中國白酒在中國的長期文化積澱。

酒這個品類自當無須多說，其場景多種多樣，其目的也多種多樣，開心也喝，不開心也喝，無所事事也可以喝。

中國白酒這個品類，自古便有，其在中國有極強的社會屬性與文化積澱。

尼爾森的調查也印證了白酒的合理性，年輕消費者的飲酒意願越來越強烈，尤其在20-29歲的年輕消費者中，33%表示未來會增加飲酒量，而這裡面中國白酒也越來越被年輕消費者接受。

2、增長性

三錢二兩定義一個品類的增長性，是指其未來的增長空間有多大，其分析維度有三個：

品類與經濟增長的關係

品類自身的滲透率情況

品類替代其他品類的機會

三錢二兩認為，白酒增長性機會是存在「消費升級」帶來的內部增長的機會。

品類與經濟增長的關係：中國白酒，尤其是中高端白酒與經濟增長是正相關，並且正在經歷「消費升級」。

這個正相關關係也比較好理解，隨著經濟增長，人們收入增長，更多的人會有能力去消費價格更高的中高端白酒。

從白酒產量來看，也可以驗證這一點：中國白酒的產量自2005年以來，就一直穩步上升。2016年的最新數據表明，我國白酒產量已達到1358萬噸，分攤到中國6億酒民，每人一年要喝掉45斤白酒。

同時，從整個品類來說，目前白酒正在經歷「消費升級」，而這裡又有兩個維度：

整體品類益於整體的價格上漲

品類的中高端受益於「消費升級」

而這兩個維度，正是本輪白酒板塊上漲的核心邏輯。

品類自身的滲透率情況：中國白酒的滲透率增長空間不大。

目前白酒整體的滲透率為70%左右，近幾年隨著電商的興起，白酒的滲透率在三錢二兩看來，增長空間已經不太大。

同時，根據尼爾森的報告，白酒消費者相對滲透率說明，30-39歲的人群是白酒市場的主力。從地域上來看，西部和北部的消費者更愛喝白酒，而南部城市的飲用頻率更高。消費者的購買渠道從過去以線下為主發展為線上與線下結合，其中一線城市的購買者具有較強的消費能力。

品類替代其他品類的機會：格局基本確定，品類代替比較困難。

從銷售量數據可以看到，白酒的銷量增速雖已趨於平緩，但仍能保持其地位，但同時威士忌，力嬌酒的市場份額正在下降。

有些人認為，白酒會逐漸被更為健康的葡萄酒代替。三錢二兩認為未來大概率會有更多的年輕人選擇葡萄酒，我們從每年葡萄酒進口量的快速增長就可以看出，但這些年輕人逐漸進入工作後，也會喝白酒，這是由中國酒桌文化決定的。做一個類比，就像現在很多年輕人習慣用QQ，而當進入工作後，就會開始用微信是一個道理。

關於中國白酒走出國門，去佔領其他市場，三錢二兩認為目前還處於起步階段。我們從茅台的出口數據可以看出，其基數仍小，增速並不是爆發性增長，我想這源於讓外國人接受並喜愛中國白酒不僅是一種口感上的改變，更是一種文化上的輸出，故十分困難：

3、壟斷性

三錢二兩定義一個品類的壟斷性，是指這個品類的特性，會不會讓這個品類最後有被少數品牌所壟斷。

中國白酒有兩個維度的壟斷性值得我們探討：

第一個是地域性壟斷。三錢二兩發現，白酒這個品類存在「地域性」壟斷。

很多品牌都能在特點地區擁有一定壟斷，但能全國化的白酒品牌屈指可數。比如我們去了貴州，基本就是茅台的天下，我們去了山西，就是汾酒的地盤。

第二個是高端壟斷。由於中國白酒的社會屬性，大部分人選擇高端白酒的時候，就會選擇茅台與五糧液(000858)：這二者長期佔領了高端白酒50%以上的市場份額。

這兩個壟斷性，給了白酒這個品類十分深厚的護城河。

總結來看，白酒這個品類在三錢二兩的Dashboard上面是這樣的：

毫無疑問，白酒在三錢二兩看來，是一個極佳的品類。而目前白酒這個品類存在的機會便是增長性里的「消費升級」。

最後想強調的一點是，雖然白酒行業的演變比較緩慢，但三錢二兩在這裡的分析是有一定時效性的，需要以動態的眼光來看待。

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