投資國運時代來臨

正值中共十九大勝利閉幕之際，相關報道和分析文章鋪天蓋地，對十九大報告和會議內容的解讀達到了事無巨細的地步。然而，對涉及政治、經濟、文化、軍事、外交等面面俱到的宏圖規劃而言，與其緊扣字眼、深究細節，不如拓寬視野，從更為宏觀的角度把握中國未來十年的戰略機遇。

結合近年來中國經濟發生的顯著變化，最值得關注的並不是可以直觀統計或量化的指標，不是四季度宏觀景氣會否再度下滑的短周期判斷，也不是未來5年經濟增速是6.5%還是6.6%的精確數值，而是由人所引起的社會內在變化，正在潛移默化地改變著國家面貌的現狀。在一窮二白的物質基礎上，在沒有得天獨厚的資源環境中，改革開放近40年來中國經濟取得舉世矚目的成就，取得年均9%的超高增速，靠的正是中國人自身的因素。「天時不如地利，地利不如人和」，不論是自下而上企業、產業層面的成長變革，還是自上而下管理層推進的全方位改革，無一不體現了中國人民的勤勞智慧。

雖然人們對未來經濟前景仍然存在諸多爭議，企業和產業的層面的新變化卻在鮮有人注意的背景下悄然發生。微笑曲線理論常常用來描述中國在國際產業鏈分工中的尷尬地位和低附加值，處於微笑曲線兩端的研發和營銷位於高利潤端，而中國始終處在低附加值的低端加工製造業中。但是目前來看，中國在很多科技產業、服務業中進入第一隊列，部分領域已經達到世界頂端。互聯網領域，今年《財富》雜誌評選的世界500強中，隨著阿里巴巴、騰訊上榜，以及去年首次上榜的京東，全球最大的6家互聯網服務公司中美各佔一半，中美兩大巨頭基本成型。電信領域，中國曾在2G、3G時代追趕國際標準的腳步，在5G時代則終於成為引領者，華為PolarCode（極化碼）方案被確定為5G控制信道eMBB場景編碼最終方案。新能源領域，經過10多年來的大洗牌，中國已經成為新能源光伏第一生產大國，2016年底中國光伏發電累計裝機容量77.42GW，位居全球第一，全球超過60%的太陽能電池板均為中國生產。高鐵、基建工程、量子通信等類似的例子仍然不勝枚舉，誠然中國距離世界第一科技強國仍有差距，但近年來取得的成就不可忽視。這些舉世矚目的成就的取得，其根本因素來自中國人自古以來自強不息的奮鬥精神。從為爭取好成績額外上培訓班的學子，到加班加點完成工作的程序員，都是產生這些成就的內在動力。

如果說微觀層面的發展變化具有一定偶然性的話，那麼自上而下推動的改革也是超出預期的。「一帶一路」戰略推出，利用中國在基建領域的優勢和經驗，推動沿線國家互聯互通，是對外開放的進一步深化。這一政策無疑是國家管理層高度智慧的結晶，與美國特朗普執政後「美國優先」的單邊政策、日本安倍經濟學的大規模經濟刺激相比，顯然是更為高瞻遠矚的戰略規劃。在改革的執行方面，諸多改革的執行力度也遠超預期。反腐措施持續性和力度空前，已成為政治新常態，與想像中的新官「三把火」截然不同。供給側改革高效執行，鋼鐵為代表的過剩產能去化目標超前完成，改變了十幾年來上遊資源產業產能越減越多的歷史。有人說大央企合併、供給側改革、監管加強，是扶植大國企、打壓中小民企的手段，預示了「國進民退」再次來臨，是市場化改革的倒退。我們認為，理清政府和市場的關係歷來是一道經濟改革中的難題，國企改革、供給側改革並非一味支持國企、抑制民企，只要利於經濟發展的都是好的，PPP、混合所有制、簡政放權也是強化民營經濟的重要體現。另外，沒有哪一輪改革是一帆風順的，回顧中國改革開放之初，80年代的經濟整肅、價格闖關都伴隨著宏觀政策的緊縮和監管加強，但並未就此遏制住改革前進的步伐，而是為了在法制完善、監管可控、社會穩定的基礎上推動的市場化。未來中國市場化改革的方向並未改變，相信更多改革措施將會提速。現在是時候回顧十八屆三中全會《決定》了，作為全面深化改革的行動綱領，《決定》中展示未來變革大方向值得繼續跟蹤。

巴菲特曾說投資就是「賭國運」，而中國未來未來的國運已經比較清晰了，順應大勢「投資」國運而非「賭」國運更為貼切。即便考慮到周期性因素，我們也維持未來幾年中國經濟逐漸向好的判斷，相關的內容我們將在未來的文章中繼續深入討論。當前資本市場經歷了2014—2016年的巨幅波動後正處於穩步恢復階段，股票市場是經濟的晴雨表，在經濟築底回升和利率水平維持穩定的背景下，正處於慢牛的運行格局中。中國經濟穩步改善，未來十年資本市場投資仍然大有可為。我們不能錯過這樣一個好的投資機遇，不論是二級市場、股權投資還是興辦實業，投資國運時代已經來臨。

歡迎關注微信公眾號：亨通偉德投資

商業轉載請聯繫作者獲得授權，非商業轉載請註明出處。

http://weixin.qq.com/r/sjgzK3bEMytMrTJI922g (二維碼自動識別)