買萬達，已成樂視接盤俠的融創要幹嘛？

632億元，萬達將旗下的文旅項目和酒店出售給了融創，這是有史以來王健林出售資產規模最大的一次，也是融創再一次投入巨資接盤。

萬達賣掉部分項目應該也是無奈之舉。6月22日，萬達債券曾大跌，萬達電影股價也差點跌停。因為網上傳言，工行建行等大銀行正在拋售萬達債券。萬達方面雖然予以了否認，同時準備花10億元增持萬達影電影股票，但在7月4日，萬達電影公告因重大事項停牌，外界猜測這與萬達準備將影視資產注入萬達院線有關。以此來看，萬達的財務狀況不樂觀。

萬達方面也已經證實，這次出售資產的目的就去要償債，降低公司的負債率，這實際上對公司的長期是利好。王健林認為，這次回收資金全部用於還貸，萬達商業計劃今年內，清償絕大部分銀行貸款。在一系列的動作之後，萬達將逐漸變得輕資產運營，轉型發展的決心非常清晰。適當的選擇戰略收縮，是一個成功的企業和企業家應該時刻具有的素質。

反觀融創，這次動用600多億收購，資金問題會變得越來越嚴峻。要知道，就在不久前，融創巨資投入樂視，隨後的樂視卻成為資本的無底洞，如今到了屋漏偏逢連夜雨的狀態。融創這個時候還要雙線作戰，錢從哪裡來？

融創的董事長孫宏斌表示，收購萬達資產的資金全部來自融創自有資金，截止到6月30日，公司賬面上有900多億現金。融創在2017年上半年的銷售額已經突破1100億，全年有望超過3000億。

對於這樣的說法，我們倒是可以思考的是，房地產企業賬面上的資金算是「自有資金」嗎？房地產是一個特殊的行業，實際上堆積的都是金融槓桿，處處都是雷區，賬面上的資金也並不一定代表這家公司就資金充裕。

實際情況是，根據2016年年報，截至去年底，融創中國總負債2577.72億，凈負債率121.5%，而2015年融創中國總負債為960.89億元，凈負債率75.9%。借貸總額方面，融創中國從2015年的417.99億，增加710.45億到2016年底的1128.44億。投資樂視，買下萬達酒店等，融創的負債率會繼續上新高。

應該說，作為中國最成功的地產商人，王石已經落幕，王健林開始從地產脫身，中國的房地產未來已經不容樂觀。在這種情況下，所有的地產企業都在謀求新的發展之路。融創在收購萬達的這些資產之後，顯然已經沒有錢再買地。

根據王健林的說法，2016年萬達商業地產業務收入1122.7億元（萬達商業2015年年報顯示，當年其物業合同銷售金額為1640.8億元，當年確認為收入的為1025.15億元）；租金收入195.8億元，同比增長29.6%；綜合起來，2016年萬達商業總收入為1430.2億元，同比減少25%。

我們不得不佩服的是，從聯想出來的人都喜歡做接盤俠。聯想成功的接盤了THINKPAD以及摩托羅拉手機，而從樂視出來的孫宏斌也不斷的接盤。

2016年5月6日，樂視網披露的樂視影業收購預案顯示，樂視網以不超過98億元的交易總額、採用「股份+現金」的方式，購買樂視影業100%股權。樂視影業在2013年估值15.5億元，以98億元的估值來計算，增值超5倍。據2017年7月5日的報道，融創在樂視影業的股權比例，已經由此前公布的15%，增持至21%。截止2017年一季度，融創持有樂視網8.81%的股份。如今來看，融創在樂視這裡如果不是掉進了坑，就是給樂視挖了坑。

從資本市場來看，也並不看好。自從入股樂視，融創中國股價就曾連續下挫，在4個交易日就累計下跌了12.32%。部分機構已經調整評級，招銀證券2017年1月份就表示，收購加重財務負擔，將融創中國評級為「賣出」。申萬宏源今年3月底表示，快速擴張隱含風險，給予「減持」評級。可見，如今的融創也並非春風得意，在這樣的時刻又出手接盤萬達酒店，確實值得玩味。

當然，最合理的解釋就是，融創當初主動接盤樂視，主要是看中了樂視手中號稱的2萬畝土地，但是，如今樂視自身的品牌已經很難將這些土地盤活，只能融創親自上陣。可是，樂視這些土地都是限定用途的，，只能想影視方向發展，可融創正缺乏的就是影視娛樂項目，面臨有地卻無用武的窘境。正好，王健林想賣掉一部分做爛了的資產來抵債，而萬達的這些項目正是影視娛樂相關，如此，在地方政府不想爛尾、萬達急需要錢，融創非常想要項目的背景下，一拍即合了。

據好事者猜測，融創也許在和萬達玩一個遊戲。也許等萬達以服務業的身份登陸A股之後，萬達再以650億將這些連名字都不會換的物業再買回來。你信嗎？

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