老白乾牽手豐聯酒業 佳沃集團成老白乾酒第二大股東

2017年4月21日，河北衡水老白乾酒業股份有限公司（以下簡稱老白乾酒）發布公告，與佳沃集團有限公司（以下簡稱佳沃集團）達成戰略合作，老白乾酒擬以非公開發行股份及支付現金的方式向佳沃集團及其他股東購買豐聯酒業100%股權，作價13.99億元。此交易尚須等待證監會審批同意，如果交易順利達成，佳沃集團將成為老白乾酒的第二大股東。

佳沃集團獲老白乾酒6.29%股權

根據老白乾酒與佳沃集團和豐聯酒業其他股東簽訂的《框架協議》，老白乾酒擬通過非公開發行股份及支付現金的方式向佳沃集團、君和聚力、湯捷、方焰、譚小林購買豐聯酒業100%股權。交易完成後，豐聯酒業將成為老白乾酒全資子公司。

本次交易評估基準日為2017年2月28日。截至評估基準日，豐聯酒業100%股權預估值為13.99億元，以該預估值為基礎，經老白乾酒與交易對方協商確定，豐聯酒業100%股權擬作價為13.99億元。

本次交易對價由老白乾酒以發行股份及支付現金方式支付，其中，以現金方式支付對價6.19億元，以股份方式支付對價7.8億元，股份發行價格為20.86元/股，發行股份數為37,392,137股。

按照本次發行股份購買資產的發行股數37,392,137股測算，在不考慮本次募集配套資金情況下，本次交易完成後，老白乾酒的第一大股東仍為老白乾集團（實際控制人為衡水市財政局）；佳沃集團持股比例6.29%，將成為老白乾酒的第二大股東。

優勢互補形成良好規模效應

老白乾酒與豐聯酒業均主要從事白酒的生產和銷售，本次交易屬於同行業整合收購，交易完成後應能形成優勢互補，催生良好的規模效應。

首先，雙方在對未來中國白酒行業趨勢的判斷，經營治理理念以及合作後戰略路徑的選擇上達成了高度的共識。這是戰略合作的前提；

其次，雙方在區域，產品上能夠形成戰略互補。在區域層面，雙方聯合之後會成為河北市場絕無爭議的行業龍頭，同時，豐聯在山東，安徽，湖南，三個白酒的消費大省已有布局，老白可以此為依拖強化和加速其全國性品牌的地位和進程。在產品層面，老白乾的主打香型是清香，而豐聯則在濃香和醬香方面見長，雙方的戰略合作，可以橫跨濃、清、醬三大香型，工藝上彼此借鑒，在口味上，最大限度的滿足消費者的訴求。這是雙方戰略合作的基礎；

第三，雙方的優勢資源可以彼此共享。佳沃集團及其母公司聯想控股在多元化投資領域有豐富的經驗和廣泛的影響力，並在現代企業治理上有深入的研究和實踐，而老白乾酒作為中國白酒的優秀企業，擁有深厚的品牌基礎和行業經驗，深諳白酒行業的遊戲規則，業內人脈資源豐富。通過雙方的戰略合作有望更有效地將資本與產業結合起來，形成要素互補，創造出新的競爭力，這是雙方戰略合作的空間。

如交易順利完成，老白乾酒與豐聯酒業在現有白酒釀造工藝、客戶資源和銷售渠道上可望形成積極互補關係，藉助彼此在河北及省外區域市場積累的優勢地位，實現業務有效整合。同時，通過白酒產品品類的擴充，以及銷售模式的創新，產品市場佔有率將迎來進一步增長。

此外，公告顯示，老白乾酒與豐聯酒業繼續保持雙方在品牌，營銷政策，治理機制，人員等方面的相對獨立，未來將在員工激勵、培訓、管理等多方面相互形成正向反饋，提升整體運營效率。

看好白酒行業長期發展

白酒行業已經出現回暖跡象，但白酒企業分化態勢將會繼續，行業集中度將進一步提高，新的競爭秩序正在逐步重構。行業深度調整、擠壓式競爭將為已擁有一定品牌渠道和區域競爭優勢的企業提供新的機遇，通過收購區域白酒企業，針對不同區域、不同市場、不同消費群體需求，通過研發豐富多樣、個性鮮明、多元化與差異化組合的產品結構，為消費者提供更廣闊的選擇空間，提升市場份額和綜合競爭力。

老白乾酒作為由區域地產名酒發展到全國有影響力的酒品牌，擁有豐厚的品牌底蘊和堅實的行業經驗，佳沃集團的母公司聯想控股為中國領先的多元化投資集團，則在管理，投資方面有豐富的經驗和廣泛的影響力。

通過此次戰略合作，可預期雙方可以產品品類和優勢區域市場形成互補，管理上相互借鑒，在產業和資本的融合上創造更多的想像空間，通過優勢互補，要素重組，彼此吸納各自的優秀實踐，形成某種程度的化學反應，有機會形成新的核心競爭力，在未來的競爭中贏取更好、更廣的發展空間。

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