模式差問題多轉型難，為什麼校園貸還能融資備戰IPO?

近日，有媒體報道，分期樂計劃在美國上市，瞄準募集約6億美元資金。在去年7月份，趣分期也啟動了PRE-IPO輪融資，最終融得30億元人民幣。很有意思，那邊人們還在談論2016年校園貸重災區，還在為那些深受其害的學生及家庭奔走相告，人大代表們還在討論如何監管治理校園貸，這邊的校園貸們卻在準備上市了，難道是因為在美國上市不用顧忌其市場表現以及造成的社會危害?

整個2016年，因為校園貸的存在，造成了很多社會性問題。因為缺乏有效監管， 「裸條」、「暴力催收」、「超高滯納金」、「超額授信額度」、「超高手續費」等亂象爆發，嚴重擾亂行業以及社會秩序。當然，引發這些亂象的，更多的是違法校園貸企業，但是作為校園貸行業的頭羊，分期樂與趣分期同樣被用戶頻頻起訴。中國電子商務研究中心發布了《2016十大熱點被投訴互聯網金融平台排行榜》，分期樂以39.65%的投訴量佔比高居排行榜榜首，趣分期的投訴量佔比為12.5%。

目前，這兩家校園貸正在轉型，包括優分期、名校貸也在轉型。但是剛剛轉型的校園貸，校園之外的業務能佔多大比例?而轉型進入新的消費金融領域，競爭或更為激烈。這種情況下，校園貸還能繼續融資並積極準備上市，這是為什麼呢?

校園貸頻頻發生問題，在於商業模式的缺陷

為什麼校園貸會發展成現在的態勢，造成了那麼多的悲劇事件?主要原因還是在於商業模式。與社會上的商業貸款相比，社會貸款只帶給那些有能力還債的人，且還有相應的抵押。但是大學生貸款，第一是沒有什麼可以抵押，第二是沒有經濟收入使其還款能力太差。這兩點，必然會造成壞賬問題。

這種商業模式的主要問題在於無法實現閉環，只解決了資金流出的問題，但不能保證資金的回收。很多互聯網屬性的校園貸平台，只有放貸的能力，沒有催收的能力，對於貸款之後的管理能力太差，以至於無法保證借貸人定期還款。如果遇上不具還款能力的借貸者，只能通過催收公司來催款。借收分離，是這個行業的特性。過度依靠催收公司來實現收款，勢必會使成本的上升。據我所知，催收公司這樣的組織一般都是頗具社會性質的，銀行等金融機構只有壞賬才會交給他們去收，分成比例可以高到五五開。催收公司不管借貸者是什麼情況，以收回欠款的結果為導向，所以暴力催收是很常見的，他們往往會使用一些非常的手段以讓借貸大學生心理難以承受，以致發生家破人亡的悲劇。

因為存在很高的壞賬率以及不小的運營成本，大部分校園貸平台也將房貸利息提高了很多。很多平台其實在做的都是高利貸，有的年利息甚至高達30%以上。「分期樂」曾在2016年被中國電子商務中心指放高利貸，其銷售的iPhone 6s，對大學生的分期利率高達20%。在很多裸條事件中，其周利息就能達到30%。

還有一點，校園貸平台為了搶奪市場，為了好看的數據以達到迅速融資的目的，大大降低了學生貸款准入門檻。很多人只要搞到學生信息就可以貸款，由此滋生了很多冒充以及詐騙事件，很多受害者接到催收電話時，都不明所以。

從商業模式上來看，裸持借貸算是讓借貸人具備還款能力的方法。但在本質上，這種方式還是為了得到更多的用戶與更大的市場份額。裸條倒是能保證借貸人還款，但是違法的，也是社會所不能容忍的。

為什麼學生群體壞賬率高，校園貸還要進入這個市場?

關於這個問題，我認為，大概有以下幾點原因：

其一，校園貸瞄準的不是學生本人的償還能力，而是學生家長的償還能力。有追債人曾透露，在他承接的100個單裡面，有85單是學生還不上貸款，要父母買單的情況。這意味著，如果不算父母還款，壞賬率竟然超過了80%。

其二，某些校園貸的目的就是讓學生還不上，然後產生大量的利息，利滾利最後實現更大利益。這樣的例子屢見不鮮，很多學生「拆東牆補西牆」最後負債纍纍，就是一些中介慫恿的。

其三，校園貸是最大化利用了人類的本性，準確擊中了學生群體難以控制的貪婪等慾望，以各種誘惑誘導學生上套。試問，如果沒有分期樂、趣分期這類平台誘導通過貸款購買各種消費品奢侈品的途徑，學生們會走上休學停課賣房還債的不歸路嗎?

其四，黃與賭，已經發展成為校園貸產業鏈不可或缺的一部分，成為誘導學生借貸和還貸的重要手段。但凡是有色情與賭博存在的地方，就會有數不盡的財源。他們能創新裸條的方式，也就能創造更多花樣翻新的還債方式。

其五，有催賬公司在，即使有壞賬，總有一部分能收回。拖欠時日越久，利息也就越多，不會賠本。有的非法平台，甚至會認為拖延還債時間，就為更多利息。對於催賬公司的屬性，很多人都說有很社會的性質，若真是如此，說某些高校烏煙瘴氣，似乎並不為過。一本財經的採訪撰文有個案例，某知名小額貸款平台，壞賬率接近50%仍舊還可以月掙3000萬。這個規律在校園貸同樣適用，因為每個學生都關聯著一個家庭，父母要為學生欠款買單。

發展困難重重，為何還能多次拿到融資?

分期樂成立於2016年6月，分期樂先後完成了5輪融資，其中包括天使輪未知規模、A輪數千萬美元、B輪1億美元、C輪未知規模、D輪2.35億美元的融資。D輪融資以後，分期樂估值超200億元。近幾天消息盛傳，分期樂分期樂計劃在美國上市，融資約6億美元。趣分期自2014年上線，目前已經融資7輪，最大的一筆是2016年7月的PRE-IPO融資30億元，為其上市做準備。去年4月份，其估值也已達到150億元。

校園貸，自去年被曝光了「裸條」、「暴力催收」、「超高滯納金」、「超額授信額度」、「超高手續費」等多種亂象，今年必將迎來嚴厲的監管及政策。估值縮水，惡性事件頻發，嚴厲監管將來，校園貸實則正在遭遇極重的發展困境，卻仍能順利融資，難道投資機構都是只求奉獻不圖回報的傻子嗎?定然不是，投資機構看行業比誰都准。

事實上，校園貸本身沒有什麼問題，作為消費金融的垂直領域，是為了滿足大學生消費需求而誕生的。若能良性發展並與完善的商業模式，未來的市場空間還是足夠大的。另外，投資機構已經持續跟投了它們，自然是想其能夠在短時間內上市，以儘快套現退出。而從當前校園貸的發展亂象來看，以後的嚴厲監管是必不可少的，還不知道會有什麼樣的政策。所以，在政策出台之前完成上市，是校園貸以及背後投資機構最好的選擇。

目前為止，還在堅持運營的校園貸都在轉型。現在來看，對於大部分校園貸而言，轉型更多的是說法罷了。校園貸本就是一個互聯網金融的細分領域，經營校園貸的企業因為在普惠金融等領域有一定的發展瓶頸，才會到細分領域創業。那些宣布轉型的校園貸企業，無論進入那個互聯網金融領域，都要面對與行業頭羊的競爭。從行業規模以及商業模式來看，校園貸平台已落後於很多消費金融平台，如何與阿里、京東等巨頭抗衡，從激烈的競爭中脫穎而出仍是問題。校園貸們能在這種情況下快速轉型成功嗎?顯然可能性是很小的。

即便是在轉型，業務剛剛開始，它們也不可能放棄原有的校園貸業務，畢竟拋棄原有的業務模式、風控模型、用戶資源，無疑是相當於從零開始。同時，之前面向學生群體的房貸還沒有收回，不可能立即放棄這部分業務。還有，不要忘了校園貸們目前所有的融資與估值都來自校園業務，放棄這塊兒業務就等於沒有了估值，又何談上市?

去年9月轉型後的趣分期(趣店)，新定位是覆蓋大學生、藍領、白領的年輕人群。無獨有偶，轉型後的分期樂(樂信集團)，未來發展目標也是實現對校園、白領、藍領等主流移動互聯網消費人群的覆蓋。短時間內，它們仍然無法去掉大學生群體。

【王吉偉，商業模式評論人，專欄作者，關注TMT與IOT，專註互聯網+及企業轉型研究。微信公號：王吉偉（jiwei1122）】