「廣場協議」後，日元升值導致日本國內泡沫經濟的合理解釋是什麼？

02-27

日元升值，國外遊資肯定買入日元，如果日本不超發貨幣的話，遊資不就不能兌換成日元，也就無法進入到日本國內，造成股市、樓市的泡沫，最終也就不會產生泡沫了。
但事實是產生了嚴重的泡沫，為什麼。

日元升值以後對日本的出口有一定的實質性打壓效應。1986年日元基本完成升值過程，1988年升到1985年的兩倍。1986、1987兩年日本對美的出口增速已經開始回落，從1988年開始美日貿易逆差迅速減小。

http://research.stlouisfed.org/fred2/data/EXJPUS.txt

http://www.census.gov/foreign-trade/balance/c5880.html#1985

日本對世界其它國家的出口也受到壓制，資金迴流到日本股市和其它投資品，進一步抬高了本就虛浮的投資品價格。例如我們從日經指數可以看出來：

【日經指數：1984年收於11543點；1987年收於21564點；1984——1987三年漲幅接近100%，原屬正常「慢牛」。然而，隨後兩年的持續暴漲則已過頭，每年差不多上漲一萬點，實屬「瘋牛」。1988 年收於30159點；1989 年收於38915點的歷史最高記錄。】

http://blog.eastmoney.com/pension/blog_275699.html

1987年到1989年的日經指數差，反映在股市資金面上的數額，排除境外進場資金，大約同外貿實際數額與不升值情況下預期增長的差額近似。

對日元形成未來大幅升值的一致預期之後，有便宜不佔王八蛋。各方資本都會快速進入日本，尋求套利機會。最簡單的方式是，增持日本資產，坐等升值套現。資本快速湧入造成了資產快速升值，國內資本也參與其中，並通過各類資本槓桿，在資本的狂歡中，形成資產泡沫。