投資理論(6)：發現周期概念(Discovery Cycle Concept)｜米羅

02-27

人有生老病死，其實上市公司也一樣，一些潛質優厚公司，早期上市時，多未被人發覺實力。投資機構一般會避開這些朝氣勃勃，正處孕育期中的股票。不過如果能夠早有慧眼，識英雄於微時，及早發掘一些將來會躋身於大藍籌，但現在看來卻仍然是初生稚嫩的新公司，投資回報率就比持有大藍籌，股價獃滯，升跌幅具慢，只得穩定而言，不可同日而語了。最典型的例子就是騰訊。

這些增長潛力巨大公司，由創辦人成立之後，為了要擴張資本，由私人公司變為上市公司，使公眾有機會接觸到這隻股票。慧眼識英雄的投資人士，一早便發現這些公司前途無可限量，趁股價尚低時大量入貨。股價漸漸攀升，公司利潤業績亦足以支持股價往上。

之後一些專心發掘增長股票的專家留意到這些股票上升的現象，發現這些股票抵買。但基金大銀行、信託機構等仍然將「新公司」和「風險公司」混而為一，不敢貿然買入這些股票。股價再向上闖，公司利潤持續增加，資本變得越來越雄厚，與以往只是一間小公司不可同日而語。這樣一來，一些機構投資人士也加入行列買這些股票。公司不斷擴張，資本額坐大，成交數量和金額往往臍身於每日十大成交。大銀行、信託機構始終都「發現」了這些股票的優點，並逐漸成為了他們羅致為投資組合的對象。這些有實力的公司，被人發現的過程，經過一個周期，當銀行也發現這些股票的優點時，公司的增長期其實差不多已經完成了。

「快人一步，理想達到」，在股票市場是一個至理名言。當所有人都認識到某些股票的好處時，股價已反映出他們對這些股票的抬捧，大家都已經買了很多作為投資組合的一部分。股價當然已由低位升到了合理水平。最大的升幅期其實已經完成。公司可能去到成熟期，飽和時期(Maturity Stage)。現時才買入這些股票，獲取最大利潤的機會已經走失。

這些公司將會與經濟成長、循環周期同一步伐地上落，只可以得到穩定的收益，難望再大踏步向前。要尋找最理想的利潤我們就應該再發掘另外一些股票。我們要做一個慧眼識英雄的投資人士，在新上市公司裡面找尋；研究新公司的資料、前景、市場結構，公司管理人作風、產品潛力、年報會計

賬項等都是我們應該去做的事。成功就是要我們多在這一方面花工夫纘研，沒有人單憑運氣就可以知道哪一些是有潛質的增長股。