國內掃地機器人NO.1科沃斯：專利糾紛待解，營收和利潤背道而馳

文 | Frank君 信披頭條

國內家庭服務機器人龍頭要衝擊上市啦。

近日，科沃斯機器人股份有限公司（下稱「科沃斯」）更新的首次公開發行股份（IPO）招股說明書。科沃斯主要經營各類家庭服務機器人、清潔類小家電等智能家用設備及相關零部件的研發、設計生產與銷售。

信披頭條查閱其招股書發現，科沃斯存在專利糾紛未解、收益率持續下滑等挑戰。

境內外營收相當，掃地機器人國內第一

根據招股書，2014年~2016年以及2017年1-6月，科沃斯營業收入持續上升，分別為23.14億元、26.95億元、32.77億元、19.66億元。海外銷業務收入占營業收入的比重為56.48%、46.41%、43.10%和47.15%。與國內外營業收入相當。

服務機器人逐漸成長為科沃斯的重點業務，分別占營業收入38.02%、51.82%、57.46%、53.20%。其中，掃地機器人是最主要產品，佔據服務機器人業務收入的87.54%、91.10%、91.91%、92.56%。

目前，科沃斯在國內掃地機器人市場佔據近半壁江山，線上線下市場均獨佔鰲頭。國內市場份額如下：

雖然，國內掃地機器人表現搶眼，科沃斯尚未能得到服務機器人行業較發達的海外市場認可。服務機器人業務依賴國內市場。2014年~2016年以及2017年1-6月，在服務機器人板塊，科沃斯國內業務佔比分別為94.05%、95.67%、92.40%、86.72%。

國外業務主要依靠清潔類小家電支撐。公司營業收入按區域分類情況如下：

此外，信披頭條了解到，支撐科沃斯國外業務的清潔類小家電業務大多為代工產品。2014年~2016年以及2017年1-6月，在公司清潔類小家電業務中，代工產品佔96.42%、96.35%、96.45%、97.14%。

收益率連續兩年下降,存貨賬面餘額創新高

在營業收入連創新高的同時，科沃斯難掩凈資產收益率不斷下滑的風險。2014年~2016年以及2017年1-6月，科沃斯加權平均凈資產收益率分別為22.98%、26.08%、21.77%和16.79%。

凈資產收益率下滑也體現在營收與利潤方面。在營收逐年上升的同時，利潤不增反減，二者出現背道而馳的現象。2014年~2016年，科沃斯利潤與營業收入趨勢如下：

此外，公司的存貨不斷創出新高。2014年-2016年期間，科沃斯存貨賬面餘額分別達到3.55億元、4.97億元、6.21億元，占當期營業成本的比例分別為21.77%、27.00%、28.66%。

專利糾紛待解，研發投入低於主要競爭對手

截至2017年12月，科沃斯存在與東莞萬錦電子科技有限公司、自然人高柏通兩起針對科沃斯專利有效性的糾紛。

一起涉嫌侵犯戴森技術有限公司專利權的糾紛，該專利糾紛的產品對科沃斯報告期內貢獻如下：

另外，科沃斯涉及一起作為第三人的專利糾紛。戴森技術有限公司認為科沃斯兩款產品「TEK AK-47手持吸塵器」與「TEK AK-47-EW手持吸塵器」侵犯其外觀設計專利權。涉及專利糾紛的產品對科沃斯報告期內所貢獻如下：

作為科沃斯在家庭服務機器人領域最大的競爭對手，iRobot在2011-2016年每年研發投入佔主營業收入的比例一直維持在12%~13%。