1個月前阿里市值超過亞馬遜，現在卻少了600億美元

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11月2日晚，阿里發布2018財年第二季度（2017年7月1日至9月30日）財報，最大亮點就是收入同比大增61％，創IPO以來最高增速，天貓GMV也同比大增49%，當季收入為551.22億元，同比增長61%，創下IPO以來最高增速；超華爾街早前預期。凈利潤174.08億元，同比增長146%，基於Non-GAAP（非美國通用會計準則），凈利潤為220.89億元，同比增長71%。

阿里巴巴Q2財報不少數字堪稱華麗，國內外讚譽聲也是一片，但仍無法掩蓋四大塊業務營收出現嚴重「偏科」現象，比如只有電商業務在大賺特賺，數娛、雲計算及創新業務營收雖大增，但虧損進一步擴大。

財報顯示，本季度阿里收入最大來源來自天貓、淘寶、聚划算、盒馬鮮生、阿里媽媽在內的電商業務收入，為464.62 億元，同比增長 63%，佔總收入 84% 。可見近年來阿里雖一直在四處出擊，布局多個產業，收入也漸趨多元化，不再只是一家零售公司，但目前收入高達八成以上營收仍來自零售業務，本質還是一家販賣流量的高純度電商平台。

阿里巴巴其他三塊業務增幅表現也不差，比如優土視頻、體育、音樂等業務的數娛收入46.98 億元，同比增長 33%；雲計算收入 29.75 億元，同比增長 99%；高德地圖、釘釘等在內的創新業務收入 8.87 億元，同比增長 27%。

三大業務掙得比以前多，但花的更多，比如雲計算EBITA利潤率為-5%；數字媒體和娛樂的EBITA利潤率為-36%；創新戰略和其他營收的EBITA利潤率為-56%。

此外，財報選擇性披露天貓實物GMV，避而不提阿里整體GMV，也沒有提及海外電商收入構成等，個中緣由只有阿里明白。

時下，BAT們都面臨用戶基數增長到達天花板的尷尬，未來國內用戶的絕對增速放緩也算正常。考慮到阿里體量越大，GMV增速放緩也算正常，然而天貓實物商品連續兩季增長高達49%。阿里巴巴集團CEO張勇對此解釋是中國消費的巨大拉動作用，以及新零售商業力量的全面爆發。

然而能達到如此高增長率，當然包括外部消費升級帶來的推動力。但可能也有有很多不為外界所知的原因，比如天貓實物商品體量本身不太大，基數低容易實現快速增長等。

一邊是活躍用戶總量增速放緩，但整體營收和利潤增速卻激增，顯然是單個用戶的營收、利潤貢獻在提升，阿里也在財報中也多次提及：平台付費商戶的不斷增多，商家傭金、推廣等投入額度的增長，以及調整平台服務性收入，比如今年1月，天貓上調部分二級類目技術服務費費率，上調幅度從50%~900%不等。

從電商到大文娛、旅遊、導航、金融、健康等多個領域，阿里似乎變得無所不在，不斷在產品和服務拼圖上增加更多新元素，這些新業務前期需要大量的資源投入，包括未來3年投資「達摩院」1000億元，投資菜鳥物流1000億元等，進而可能攤薄利潤率。

雙11即將到來，阿里巴巴除了收到一份耀眼財報，還有《生活日報》發布的「天貓雙十一造假證據曝光 500商家被逼刷單約15億」新聞，天貓家裝e站濟南站投資人日前自爆雙十一在天貓上的營業額刷單，還自掏腰包為自己經營的9家加盟店在兩年時間刷單2700萬元，令外界為之咋舌。

筆者認為，天貓2018財年Q2財報多項數字出現罕見的暴增現象，以阿里巴巴現在龐大體量實現起來很不容易。此外四大業務發展嚴重不均衡，全靠天貓一家利潤撐著，可能會制約阿里巴巴未來發展前景。

尤其值得一提的是，今年10月11日，阿里市值一度達4700億美元，超過亞馬遜成為全球第一大電商，國內媒體當然競相報道全球第一大電商席位易主的喜訊，成為又一個中國崛起的新故事。

時至今日，阿里巴巴市值仍在4700億美元來回搖擺，亞馬遜市值已經躥升到5300億美元，1個月不到二者市值相差約600億美元，令人唏噓。（完）