有財識 | 看完這篇，你也可以立即升級市場眼光

一、如何具有市場眼光

我一直認為不能在女人面前撒謊，如果你認為你騙過了她們，可能只是人家給你留點面子，沒有戳穿你罷了。

每次和女朋友對電影里的男女主角評頭論足的時候，我只有兩個結論，好看or不好看。而女朋友的觀點總讓我目瞪口呆，「這個女主嘴長的挺好看……五官有些集中……帶的墨鏡是……腿有點粗，不應該穿這種褲子……喜歡她那個唇彩的顏色」

人和人的差距真的好大，你看到的只是一個輪廓，別人能看到各種細節。

我一直很疑惑，那些牛人是怎麼看出市場機會和經濟問題的，我怎麼才能擁有和他們一樣的「眼光」。直到我接觸到本文要介紹的這個美林時鐘模型，我有點開竅了。我用這個模型曾做出過一次令自己感受頗多的判斷：「2015的牛市會總是要跌的，如果跌就應該把錢轉去買黃金。」事實證明黃金從那時候到後來大漲了20%，至於為什麼會有這樣的判斷，聽了後文介紹的模型，你也可以做到。我先談我的幾點感受：

1、市場雖然複雜而且變化快，但是有一些規律可循，可以通過這些規律我們普通人也能做出自己的判斷。

2、雖然很欣慰，通過學習知識，普通人也可以對市場機會做出分析和判斷，但是從分析到實踐，還有很大的差距，需要進行訓練才能把機會轉變為財富。

3、我們大多時候錯過機會，只是因為沒有認真去對待它。

二、美林時鐘理論

從本質上講，美林投資時鐘理論基於成熟市場經濟周期與資產類表現的相關性研究，它形象地用時鐘來描繪經濟周期周而復始的四個階段：衰退、復甦、過熱、滯漲，然後找到在各個階段中表現相對優良的資產類。當經濟周期開始如時鐘般轉動時，所對應的理想資產類也開始跟隨轉換，故稱為美林投資時鐘。

具體而言，當經濟處於衰退階段，公司產能過剩，盈利能力下降，商品在去庫存壓力下價格下行，表現為低通脹甚至通貨緊縮。為提振經濟，政府會實施較為寬鬆的貨幣政策並引導利率走低。在衰退階段，債券是表現最好的資產類。

當經濟告別衰退步入復甦階段，經濟雖然開始增長，但由於過剩產能還沒有完全消化，因此通脹程度依然較低。隨著需求回暖，企業經營狀況得到改善，股票類資產在復甦階段迎來黃金期。

在經濟持續加速增長後，便進入過熱階段，產能不斷增加，通脹高企，大宗商品類資產是過熱階段最佳的選擇。

經濟在過熱後步入滯漲階段，此時經濟增長已經降低到合理水平以下，而通脹仍然繼續，上升的工資成本和資金成本不斷擠壓企業利潤空間，股票和債券在滯漲階段表現都比較差，現金為王，成為投資的首選。

為驗證投資時鐘理論，美林採用1973年至2004年間三十年的美國經濟和各資產類回報的歷史數據進行了檢驗，結果發現美林投資時鐘準確地描述了美國經濟周期和資產配置輪動的準確性。

三、美林時鐘在中國市場的應用

這個模型非常直觀，你應該買股票、你不應該買股票、你應該買房、你不應該買房，這些建議都是不完整的，我們需要的是在正確的時間做出正確的選擇，才能符合自己的利益。

雖然現在我們了解了美林時鐘這個模型，給我們最大的幫助是思維有套路，但是也不能簡單的直接拿來套中國經濟，這個模型的前提是成熟的自由市場。我們國家的市場一是不夠成熟，二是國家干預太多，同美林時鐘的周期有所借鑒也需要區別對待。

以中國過去幾年來看，08年下半年就屬於非常典型的衰退期，經濟通脹同時大幅下行。08年下半年的中國資產價格表現就是債券>現金>股票>商品，在08年下半年應該賣出股票和商品，可以拿現金，最好是買債券。

如果按照經濟上行、通脹下行來定義09年的經濟復甦期，應該主要是在09年上半年。09年上半年的中國資產價格表現是股票>現金>商品>債券，順序與美林時鐘裡面顯示的略有不同、但是基本一致，最優選擇都是股票。

按照美林投資時鐘的定義，09年3季度到10年1季度是經濟通脹同步回升的過熱階段。09-10年的經濟過熱期資產價格表現呈現商品>股票>現金>債券，與美林投資時鐘裡面顯示的基本一致。

可以把10年2季度至11年2季度定義為滯脹期。10-11年滯脹期的國內資產價格表現呈現商品>現金>債券>股票，也與美林投資時鐘顯示的略有不同，但排序基本一致。

在08-11年的衰退和繁榮期我國演繹出了典型的衰退、復甦、過熱、滯脹四個階段，期間債市、股市和商品市場輪番領漲。

四、簡化版美林時鐘

那麼擺在我們面前的問題，現在處於什麼階段，未來又處於什麼階段，該買什麼東西呢？

這兩年的中國的形勢很熱鬧，股市、樓市輪番轉，如果用美林時鐘來套行情，可以說時鐘已經變成電風扇了。

對於目前的情形，有兩個判斷，供你參考，也請你加入我一起思考和訓練自己的市場「眼光」。

1、按2016年形勢判斷，目前這幾年應屬於「滯脹」（經濟停滯+通貨膨脹），按時鐘投資理論，滯脹期間建議以持有現金為主，或者配置一些防禦性資產，比如黃金和美元。

2、美林時鐘劃分了四個周期，但是中國這個情形已經沒辦法用四個周期來精確對應，但是可以粗略的一分為二，金融和實體。可以用這樣的框架來判斷：貨幣超發配實物資產，貨幣緊縮配金融資產！如果貨幣增速繼續上升，其實意味著滯脹風險增加，通脹風險升溫，那麼持有實物類資產可以抗通脹，而這也是今年以來房地產、黃金、商品等各種實物資產上漲的最根本邏輯。而如果貨幣增速重新下降，意味著通縮風險重來，但也意味著利率下降，以及過剩產能去化，就應該重新持有股票和債券等金融資產。

五、微調中前行

一個理論，也許不能窮盡所有的市場現象，但是可以幫我們在大腦里圈出判斷的範圍，在此基礎上，通過現象和理論的反覆校準，最後我們會有自己的判斷，培養出自己的市場眼光。就好比開車，握著方向盤的手不會一直僵硬的不動，而是根據行進的方向反饋，一直在左右來回的微調，保證在正確的路上。理論和現實就需要這樣持續不斷的左右微調，最終練就熟練的駕馭技巧。

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