神州優車率先登陸資本市場：監管層巧妙吹風專車新政？

7月22日，神州專車運營主體神州優車股份有限公司正式掛牌新三板。這意味著神州優車趕在滴滴、Uber等之前成為「專車第一股」。

模式與前景已獲認同

眾所周知，神州專車與滴滴，Uber等最大不同之處在於運營模式的差異，與私家車加盟的C2C模式不同，神州專車主打的是「專業車輛，專業司機」的B2C模式。所以神州專車的掛牌申請獲得批准，在一定程度上證明了B2C模式得到了政策的認可。而在我看來，B2C模式下的移動出行相較C2C模式更有以下優點：

其一，B2C模式的合規性已得到政策認可。2015年10月，交通部公布了「專車新政十條」意見徵詢稿第一條「鼓勵私家車主兼職開專車」，根據官方的解釋，這要求出租汽車企業、個體經營者要依法與駕駛員簽訂勞動合同（或勞務合同）、經營合同等，這實際上意味著專車司機必須成為專車平台的正式員工，而這與當前C2C模式下移動出行企業與司機的關係卻是背道而馳的。可以說，B2C模式已經做到了合乎規定，而C2C模式的合規性還較為模糊。

其二，B2C的特點是輕資產+重運營，C2C則是輕資產、輕運營。這也決定了C2C模式必須依靠大量補貼才能留住客戶，這一點從近幾年滴滴、Uber等企業延綿不絕的燒錢戰就可見一斑。反觀B2C模式，重運營帶來的是良好的客戶體驗，包括了標準化程度高、服務有保障、客戶體驗好等特點，這直接決定了B2C模式企業的品牌溢價高，增長曲線穩定，根據易觀智庫最新數據顯示，2015年Q4國內移動出行市場，神州專車的客戶留存率高達67.5%，位居全行業第一。2015年神州專車佔據國內專車市場39.9%的份額；訂單量月均增速達到32.9%，遠超19.5%的行業平均水平及其他競爭對手。此外，2015年神州專車佔據國內專車市場39.9%的份額，訂單量月均增速達到32.9%，遠超19.5%的行業平均水平及其他競爭對手。

其三，B2C模式下的成本更為穩定。因為在B2C模式下，神州專車的司機成本、車成本都是固定成本，只有油價是變動成本。更重要的是，隨著經營規模的擴大和運營效率的提高，B2C模式下單均成本是在下降的，而C2C模式下則需要不停的補貼去穩固快車等相對低端市場，成本極不穩定。

其四，B2C模式下的盈利可期。C2C的盈利模式主要是提成，但用戶忠誠度無法通過優化用戶體驗拔高，加之快車等低端市場競爭的激烈，必須不斷投入大量資金補貼司機端和用戶端，想要看到盈利還有很長的路要走。而B2C模式下，穩固的成本和清晰的自營模式決定了盈利的可能。根據神州專車最新披露的數據顯示，其2016年Q1單均凈收入達41.70元，同比增長268%，同時，單均成本下降到65.11元，同比降低51.78%。神州專車有望在下半年實現盈利，同時成為國內首家盈利的網約車出行企業。

總的來說，神州專車能夠成功掛牌上市，這首先意味著神州專車選擇的B2C模式獲得了政策的認可和支持，其次則是神州專車目前保有的市場規模和清晰地商業模式獲得了資本市場的青睞。

神州上市與政策走向

自2015年初開始，各地頻繁出現C2C平台私家車加盟專車被當地監管部門當做黑車查扣的新聞：2015年5月28日，烏魯木齊市客運統管辦在烏魯木齊地窩堡國際機場T3航站樓查扣一輛專車；2015年06月02日，廈門當地查獲16輛黑車，其中三輛是私家車做專車運營；2015年12月初，滴滴打車在延安開通，當即被延安客運辦認為擾亂客運市場，17日當晚查扣16輛專車並罰款；今年1月，金華運管局再次查扣21輛網路專車。

由此可見，過往年間相關政策雖然未直接宣布網路約車違法，但各地有關部門對於網路約車的態度已經嚴苛到了極點。而這與當前C2C模式下網約車相較計程車，安全性風險的偏大有著一定關係，這一點從近年來頻發的乘客被網約車司機騷擾、辱罵等事件中可見一斑。必須要指出的是，上述負面新聞基本都發生在C2C模式下的移動出行企業，蓋因為輕資產輕運營模式下，企業對於司機的把控不夠嚴格和審慎，這也是造成用戶體驗差的最主要原因。

若以神州專車上市為節點，不難看出，政策在對網約車B2C運營模式的認可之外，更以梳理行業標杆，確立行業規則，提高准入門檻，驅逐劣幣推崇良幣為主。可以說，監管政策的走向正在從彼時的地方部門的一刀切變的寬嚴結合疏堵相濟。那麼，我們不禁要發問，究竟是什麼原因促使相關政策做出了上述轉變？

一個猜測：政策的變化出於何種考量？

我認為，政策的變化主要受到了以下幾個因素影響：其一，共享經濟大潮來臨。數據顯示，2014年全球共享經濟的市場規模達到150億美金。預計到2025年，這一數字將達到3350億美金，年均複合增長率達到36%。共享經濟大潮的來襲，相關政策在制定和實施方面也必須考慮到對產業造成的影響，尤其是網路約車作為一種新生的共享經濟，正在造福於城市短途出行困難的大城市消費者，這使得監管政策開始逐漸放寬。

其二，傳統行業的諸多問題急需解決。傳統計程車行業已存在發展了數十年，諸如打車難，要價高，肆意拒載等問題都已為人詬病多年且難以有效解決，而究其原因，最根本的就在於計程車市場的壟斷地位。而想要打破壟斷，內部的修修補補是難以為繼的，必須要有一個外來者攪局者嗎，專車正扮演了這樣一個角色。更關鍵的是，同樣主打服務質量和用戶體驗的專車不僅在攪局，還在建設，它正在不斷提高現有車輛的運行效率、降低運行成本、解決供求信息不對稱等方面解決計程車行業的老問題。

其三，神州專車對提振股市和行業經濟的積極作用。按照最近一次的公允增資價格，神州優車估值達369億元，在成功登陸新三板後已經僅次於市值過千億的九鼎集團，成為市值第二的明星股，而商業模式清晰，體量巨大的新興科技產業股對於改善新三板萎靡現狀市毋庸置疑的。更重要的是，上市並非神州專車的最終目標，神州優車董事長陸正耀表示，神州優車將以神州專車為出行板塊業務主體，今年也將投入100億元用於電商板塊的搭建，未來將會深度聚焦包括車聯網、維修保養、智能汽車、汽車金融在內的諸多行業，在出行和汽車生態圈進行全方位布局，通過商業模式的不斷創新，發揮業務板塊的協同效應，引領行業變革。這對於行業經濟的健康發展更有著深遠意義，值得政策的鼓勵和支持。

總的來說，無論是否還有更多原因促使政策做出寬嚴結合的變化，在政策改變之後，整個行業都將首先受益，門檻的提高和劣幣遭遇驅逐都將幫助行業更加健康的發展，此外，消費者群體的出行體驗也將得到政策和合乎規定的企業的雙重保障。可以說，政策的改變，已經為雙贏局面的到來打下了堅實的基礎。

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