A輪融資你能融多少？

很少有其他變數能相比於A輪融資對創業公司的發展軌跡所產生深刻的影響，融到1000萬和300萬會根本性的改變一個公司的成長。招人，產品研發，獲取用戶，這些都會受到資金的限制。

儘管A輪融資至關重要，處於種子輪融資階段的創業者們卻往往直到A輪融資過半才意識到A輪融資到底能融多少。A輪融資規模，是一個無論對創業者還是投資人來說都面對的問題。當市場只願意給300萬的時候創業者卻要求1000萬的投資，這會使創業者顯得無知，導致風投公司不願出資。如果創業者要求的融資額度不同，這些風投也許就會跟進投資。

A輪融資為何與眾不同？

相較而言，為何A輪融資的不確定性不存在於種子輪融資和B輪融資之中？因為影響A輪融資規模的因素要比其他輪融資更難以了解。

對於種子輪融資，融資規模和估值都相對標準化；標準的融資規模是100萬到250萬，而典型估值則在400萬到800萬之間。在B輪融資的階段（或C，D輪融資等等），公司通常已經開始有收入，創始人對融資規模的估計可以通過以下三個方面來考量：

（1）新進入的風投對獲取20%股權的要求

（2）公司接下來一年的收入預測

（3）幾倍於公司目前規模的估值。

讓我們再回到A輪融資的探討，為什麼有的公司只能融到300萬，而有的公司卻能融到1000萬甚至更多呢？在分析了NEA(New Enterprise Associates)過去4年內的41筆A輪投資後，我分析出了針對A輪融資的3種典型的投資人投資心態：

• 300萬融資：投資者想「這是一次試驗。我喜歡這個團隊和他們的想法，但是其中一個甚至多個重要假設還需要被證實，或者他們的業務仍有一些障礙需要克服 。」
• 600萬融資：投資者想「我可以預見未來12個月里，這個公司能有真正的收入，但現在還太早。沒有足夠的數據能給我80%以上的信心，說明這個公司能夠真的達到我的預想。」

• 1000萬融資：投資者想「這個項目太Hot了。我一定要贏下它！基於它獨一無二的優秀團隊/吸引力/單位經濟效益/產品，我能想像這個公司拿到了非常多的投資意向書。」

儘管以上描述能成為（對A輪投資）有幫助的投資典型，但他們只是概略性的指導，並不總能確切的描述真實的情況。也就是說，當有一筆300萬的A輪投資時，你不能簡單地假定這不是一個hot的項目（同樣，你也不能假定每一筆融得1000萬A輪投資的項目都是世上最hot的項目）。

總之，上述統計分析可以將A輪融資的融資規模歸結為兩個因素：風險和競爭力（贏得投資的競爭力）

在進行風險評估時，企業家會問，「從現在開始的18個月內，我的生意有多少失敗的可能性？或者有多少不確定性？」如果一家公司需要證明幾個猜想假設（例如，第一，投資人還沒有看到成型的產品；第二，由於缺乏供需數據，產品的市場切合度無法證明），以確保這款產品很有可能產生價值 300 萬的交易。相對的，如果這款產品已經上市，且其單位經濟效益也已被證明，大部分的風險已得到了緩解；市場執行力和競爭力會成為更加重要的因素。在這種情況下，投資者會更願意投入較大的資金。

另一個影響因素就是產品競爭力。當一個企業家擁有多種選擇時，那麼投資人主要考慮的通常是投資周期。作為一個企業家可能需要同時考慮各種投資條件清單，他們大多都集中在估值上。事實上，投資人往往有著非常嚴格的所有權要求，因此check size可能會最終推動估值（特別是在 A 輪）。大部分的 VC 都會持有 20% 的股權。因此，當產品變得更加有競爭力，VC 的報價也進一步提升，進而導致估值的提升。企業家意識到每經歷一次這種場景，他們的就會經歷一次股權的稀釋，在同等條件下，他們更希望保有更多的現金流。

等下，為什麼 X 公司的融資超過了你的框架理論？

儘管風險和產品競爭力這兩個因素可以一定程度上預示著融資周期，投資人會問自己幾個影響融資周期的問題：

這個生意需要多少資本才可以達到可以去融B 輪的里程碑？

這位創始人的能力是否已經得到證明？他／她之前是否創辦過年收入超過 1億美元的風投生意。（例如，http://Jet.com』s A 輪 3000萬美元）

市場上是否會有模仿者和快速跟隨者？這個公司需要多少時間內在這個市場建立起起領導地位？（例如，DoorDash的A 輪 1700萬美元）

這個公司是否會引起黑天鵝效應？（指難以預測且不尋常的事件，可能產生市場連鎖反應甚至顛覆整個市場）（例如，Snapchat, Cruise）

結論：提出融資額較少的需求，但也擁抱融資額較多的機遇

創業公司應該保持謹慎，不要在 A 輪融資中錨定不切實際的金額。在任何情況下，過於貪心的要求都會嚇跑投資人，但偏偏在目前的市場，高需求就可能導致次優結果。通過要求更合適的融資金額，可能更多的 VC 會對你的企業或項目感興趣，由此創造需求，從而獲得更大一輪融資的機會。另一個需要考慮的是融資的時機，50萬美元的流水相比其一半的流水，可以會產生完全不同的結果。在一些情況下，經過6個月的等待再融資可以讓一個企業融到更多資金，收益也會高於等待時間中的資本的消耗。

然而，融過多的錢也會導致自己處於面臨挑戰的境地。如果處在不利的情況下，場面就有點尷尬。公司迴避併購談判，而其他投資者也不願意跟投。這樣一輪下來同時也磨滅了公司的士氣。

根本上來說，最讓人在意的融資規模大小問題，終將回歸到公司希望在 A 輪期間實現哪些目標，以及為了達成這些目標需要多少資金。最終，我們的企業家們作為資本利益的分配者，如果他們完全沉浸在自己的全盤計劃中，你很難與他們爭辯。
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