中國貨幣分析:貨幣層次(2)

02-26

在上一篇文章我們最後講貨幣是可以分為層級關係的,其實每一種東西之間都不是天然的等價關係,其實形成了一種」維持比價」的關係,如圖所示:

舉個例子,比如廣泛的商品 VS 黃金,如果我們地球有一天突然發現了一個大金礦,黃金不值錢了,這樣對於廣泛商品來說,就是在貶值,這就好像之前的一雙鞋價值黃金0.001克,但是因為黃金不值錢了,這時候就價值0.002克.所以這個時候價格就會發生變化,這樣的情況我們在貨幣史里經常發現,如果有時候貨幣的流動性突然特別大,物價漲得特別多,這時候大家就可能覺得這個貨幣不太好用,這時候自然而然的就會去找其他的替代品,這樣的情況下,黃金就跟廣泛的商品直接掛鉤,如果比價比較穩定的話,我們就可以說大家生活在一個經濟穩定的時代,大家的一些經濟活動就會很穩定,但是如果比價經常波動,大家就會手足無措,合同怎麼寫啊,商品怎麼比價,這都是一個問題.

另外我們可以在金本位時代來看,黃金和紙幣之間是有一個比價的,因為大家會覺得如果不比價的話,紙幣會濫發,因為我們之前都見過紙幣濫發,物價上漲,然後人們紛紛擠提黃金,如果沒有黃金的話就會出問題.而我們現在的紙幣和銀行存款的比價,其實就是一個典型的擠提問題,在剛才所說的黃金和紙幣的比價中,如果紙幣濫發,大家就會覺得紙幣太多就跟廢紙一樣,大家就回去擠提黃金,如果黃金和廣泛商品的比價不能維持,大家又都會換成商品或者是退出流通,比如銅,鐵之類的金屬,太不方便使用.再回到紙幣和銀行存款的話,如果一旦發現問題,大家都會去擠提,如果能夠提出來,比價還可以維持,如果提不出來.那就倒霉了.那銀行存款和餘額寶,其實也是類似的關係.近期的巨額贖回還是08年的美國次貸危機的巨額贖回,讓一些金融債券商倒閉.

那我們再去換個角度分析,其實機構也會有層次:

我們這裡把機構層次分為三層:

央行銀行影子銀行

我們從圖裡看,最頂級的是央行,他的負債就是紙幣,銀行存款在本國境內都可以使用,但是如果央行發生擠提的話,會怎麼樣呢?

首先,去擠提的人會拿著他的紙幣去把銀行的貴金屬提走,拿走到一定部分,因為央行的貴金屬太少了.紙幣太多了,貴金屬無法與這些紙幣的數量相匹配,按照承諾的價格去提取貴金屬,這時候會出現如果後來者想要去提取,抱歉,貴金屬沒有了,或者是紙幣和貴金屬的比價發生了變化,本來一百萬換1kg黃金,現在紙幣還有500萬,就還1kg黃金,那就500萬換1kg黃金好了.銀行也是這樣,銀行如果遇到擠提,銀行的手頭那些紙幣肯定會少啊,如果擠提到一定的程度,銀行也會和央行一樣,要麼是無法提取或者就會發生比價變化,一個典型的例子就是塞普勒斯銀行儲戶,當時塞普勒斯銀行出現了問題,人民都來提取,歐盟一看都來提取,吃不消啊,然後就一商量,歐盟認為每個儲戶也都有責任,於是儲戶的存款減少,他們的手段是採用了一種稅,這時候其實是比價發生了變化,以前我存了一塊錢,到手扣稅就還8毛了,特殊情況下銀行會讓你比價變化.

最後一個就是影子銀行,影子銀行是我們第一次提到,影子銀行其實就是以銀行存款當做資產而往下延伸的東西,典型的影子銀行就是餘額寶,餘額寶以其在銀行里的存款,然後用這些存款當做在銀行那個故事裡邊的紙幣的角色,他自己發行的份額,就跟銀行發行了存款或者是央行發行了紙幣一樣,如果餘額寶發生了擠提的話,就是大家紛紛贖回大家在餘額寶裡邊的基金當中持有的份額,要麼就是餘額寶在銀行裡邊的份額紛紛轉化為儲戶之間的份額,要麼就是突然到一個時候,大家無法提取出來,還有就是比價變化,也就是跌破凈值,也就是一塊錢最後能收回幾毛錢,就算好了.那在這裡,我們著重要討論的是央行的例子:

央行在中國,也就是中國人民銀行,在中國,中國人民銀行經常在媒體上被討論,中國人民銀行的黃金儲備究竟能不能分給人民?真正的問題應該是外匯儲備,但是我們為了簡單,就說下黃金儲備.外匯儲備我們知道有幾萬億美元,我們假設都是黃金的話.新聞上經常提到一個觀念可以分,央行能用,為什麼我不能用,然後央行經常會說,二次結匯.這裡的匯是外匯,央行的觀點是說我們人民,個人,公司拿來了外匯給了央行,央行把外匯黃金帶走了,同時給人民一些人民幣,所以央行認為,在這個過程中,央行是一個交換的關係,我的資產增加了,但是我的負債也是增加了,我管他們借了黃金,給了他們人民幣,這是一個等價交換,我要是給他們黃金,他們又問我要人民幣,這事就無窮無盡了,央行就覺得不能這麼辦.這事是不是這麼個理,我覺得我們要考慮這個循環是一種怎樣的狀態,黃金和外匯儲備不僅僅是央行的資產,同時也是央行以外人民的資產.資產當然可以給別人啊,當然對於二次結匯這個事,我們想二次結匯是個這樣的事,我已經多了黃金,換了人民幣,這時候我黃金減少,那黃金減少是一個怎麼的過程,資產減少,負債不變,那股東的權益就減少了,那其實分黃金其實還是央行的股東的利益受到了損失.

這樣的情況下,央行給了你黃金,你換回人民幣,過幾天又覺得人民幣不夠穩,又去換回黃金,這樣一來,央行黃金總數不變,但是人民幣數量增加,這樣一來,央行的股東就不樂意了,但是如果有一種情況,股東的權益不變,如果股東認為黃金的價值為0,這就是央行的一個特點,可以定價.

但是這時候人民幣數量會增加,紙幣價值就會下降,這時候央行就可能會調整比價,使得人民幣價值相對穩定.對於這個二次結匯,其實我也覺得不是完全正確,但是黃金儲備分給人民,也是可以分的,其實最終變換的還是黃金和人民幣的比價,黃金還是那些黃金,人民幣不一定是那些人民幣.

最後,讓我們來看看真實的貨幣體系:

我們來總結一下到目前我們所學的中國貨幣分析:

我們一開始學習了貨幣的功能和演變,了解了貨幣是支付,尺度和財富的一種手段,又因為要需求貨幣,我們學習了融資形式,從沒有中介的直接融資,到有第三方參與的間接融資,但是從本質上直接是融出資產,而間接是可以融出自己的負債,融出自己的股權的.他們兩個是不一樣的.後來我們有討論的貨幣體系,一種廣義的就是所有的商品都可以來交換,這顯然是不現實的.後來國家定義貨幣層次,有紙幣,銀行存款等等,但是紙幣和存款是不一樣的,因為他們的流動層次和使用範圍都是不一樣的,像黃金可能就是全球使用,人民幣只能國內使用.

最後我推薦一本書:<第一排>,這本書對我影響很大,人民銀行出過很多書,對於大家理解中國的金融市場是很有必要的.比如<中國貨幣政策>和<中國金融體系>,值得大家一讀.

下一期我們講一個新的內容:貨幣量,下一次我們就結合具體的數據來去講解下貨幣量.

祝大家新年快樂,萬事如意!