業績大變臉，血洗各機構！剛剛，這家公司股價崩盤了！

導語：2018年是農曆戊戌狗年，很多人拜年的祝福語都變成了「2018旺旺旺」。如果說「身體旺、事業旺」是每個中國人的共同心愿，那麼「投資旺」就是所有投資機構和散戶的最大心愿。2018，這個帶有「8」的年份，誰不希望自己好運到來呢？

然而，就在2月22日，狗年A股的第一個交易日，上市公司好利來（股票代碼：002729）不僅沒有像自己的名字一樣收穫好運，反而是以「一字跌停」的姿態成為當日大漲股市中的一道另類風景。

一

說起好利來，很多人的第一印象是：咦，這不是馬路邊上那個麵包店嗎？好像它家麵包還不錯。

沒錯，好利來的麵包雖好，但它並不是本文的主角。今天文章的主角是一家與之同名的製造業企業。

好利來（股票代碼：002729），位於福建廈門，成立於1992年，於2014年9月登陸深交所中小板，是一家專業研發、生產、銷售電路保護器產品的企業。

在公司的自我介紹中，好利來是這樣描述自己的：

好利來是我國產品生產線最齊全、規模最大的電路保護元器件生產商之一，是全球十大熔斷器生產商，是全球電路保護元器件第二層次生產商的領軍企業。

公司擁有眾多專利產品，是全球領先的電路保護器製造商。產品包括小型熔斷器、微型熔斷器、SMD熔斷器、溫度保險絲、高/低壓熔斷器及自復保險絲等電路保護器，廣泛應用於通訊、計算機、交通、玩具、家用電器、電池、新能源及其它電子電力系統保護。

又是規模大，又是技術領先，在好利來做完自我介紹之後，大家有什麼感想，是不是覺得很厲害的樣子？

別急，一家公司到底好不好，不要看它說了什麼，而是看它做了什麼。

大家都知道，1月底是上市公司披露年度業績預告的日子，在這期間，不少上市公司都出現了「雷爆」事件。比如，獐子島的扇貝游回來又遊走了，皇台酒業的庫存酒突然揮發了一大半。

與獐子島、皇台酒業這些公司相比，好利來的業績變臉事件雖然算不上奇葩，但也足夠投資者喝一壺了。

1月22日，好利來發布業績預告，稱公司預計2017年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤2140.49萬至2354.54萬，同比變動0.00%至10.00%，其他電子行業平均凈利潤增長率為39.46%。

早在2017年10月23日，好利來就發布業績預告稱，公司預計2017年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤2568.59萬至3424.78萬，同比變動20.00%至60.00%，其他電子行業平均凈利潤增長率為37.14%。

如此以來，好利來的凈利潤從增長20.00%至60.00%大幅下降為增長0.00%至10.00%，平均凈利潤增長率變為遠遠低於行業平均水平，好利來在春節前可謂給投資者送出了一份「反胃的大禮」！

二

除了業績變臉這件事很坑爹以外，好利來還有一些事情也讓投資者頗為惱火，比如上市之前業績年年增長，而上市之後業績卻連年下滑。

在上市之前的三年，好利來2011年-2013年的營業收入分別約為1.8億元、1.72億元、2.06億元，對應的扣非凈利潤約為3019萬元、3838萬元、4113萬元。

這三年中，在營業收入上，好利來整體增長；在扣非凈利潤上，好利來逐年增長。

然而就在上市之後第一年，好利來的營收和凈利潤就齊齊下滑了！

2014年，好利來的營業總收入為1.73億元，比前一年的2.06億出現明顯下滑；而同年的扣非凈利潤僅為3162萬元，比2013年的4114億大幅下降了951萬元。

之後的兩年，好利來更是節節敗退，2015-2016年營收分別為1.57億和1.54億，扣非凈利潤更是下滑為2676萬元和1881萬元。

為何剛上市之後就業績大變臉？是不是公司內部發生了什麼變化？銳眼哥注意到，在剛剛上市五個月之後，當時年過七旬的創始人黃漢僑就去世了。

招股說明書顯示，作為好利來的創始人，黃漢僑及其夫人鄭倩齡一共間接持有公司63%的股份，女兒黃舒婷也間接持有公司35%的股份。

一家三口在IPO之前合計持有公司98%的股份，很明顯這是一家純正的家族企業。而在上市後，儘管股份有所稀釋，但黃漢僑一家的持股比例仍在70%以上。

作為典型的家族企業，老爸去世之後，董事長的大位自然要由女兒繼承。2015年2月5日，經半數以上董事推舉，女兒黃舒婷開始行使董事長和總經理的權力。

三

也許是感覺主營收入重回增長軌道無望，年輕的管理層開始想辦法尋找新的出路。

一方面，2016年6月24日，好利來發布公告，以原有舊廠房為主要出資方式，設立全資子公司——好利來（廈門）電路保護科技有限公司（簡稱：好利來電保）。

成立這個公司有什麼用呢？別著急，後面會詳細道來。

另一方面，好利來高管們踏上了孜孜不倦的減持之路：

2016年4月28日，好利來董監高人員利用其持股平台——余江縣衡明投資諮詢有限公司，以大宗交易的方式好利來減持12.5萬股；

2017年5月22日，董監高又通過衡明投資減持好利來27.31萬股；

2017年9月12日，董監高利用其另一家持股平台——余江縣喬彰投資諮詢有限公司再次減持好利來62，700股；

2017年9月15日、10月19日、12月29日，鄭倩玲與黃舒婷母女二人通過其實際控制的好利來控股有限公司分別減持133.36萬股、66.68萬股、51.39萬股；

2017年9月27日，母女二人又通過其實際控制的旭昇亞洲投資有限公司減持19萬股。

四

銳眼哥注意到，在2017年大筆減持之前，好利來有一則非常重要的公告：

2017年5月11日，好利來公告稱：黃舒婷辭去董事長職務，其夫賴偉星辭去副總經理、董事會秘書職務，同時，改選賴偉星為董事長，引入外部人士秦弘毅擔任副總經理、董事會秘書。

公告顯示，新加盟的董秘秦弘毅具有會計、法律、物流、金融、計算機專業背景，為投資銀行專家、併購專家。

如果再結合後面發生的陸續減持事件，我們不難發現，好利來引入秦弘毅搞資本運作的意圖非常明顯。

果不其然，秦弘毅成為董秘後才沒幾天，2017年5月25日，好利來就以「擬進行重大資產重組」為理由，宣布停牌。

3個月後的8月18日，好利來發布終止重組股票復牌的公告，公告是這樣說的：

本次重組擬購買的標的資產之一為無線射頻識別（RFID）、智能製造與軍民融合物聯網行業；之二為新能源儲能行業；之三為計算機、新材料行業。

但是由於重組相關各方利益訴求不盡相同，部分核心條款無法達成一致，最終決定終止本次重大資產重組。

又是物聯網、又是新能源、又是新材料，一次重組就沾上三個緊貼資本市場熱點的高大上概念，好利來這是要麻雀變鳳凰嗎？要知道，它的主業是熔斷器，跟這三個概念根本就是風馬牛不相及的！

五

事出反常必有妖，人若反常必有刀。在不久後的9月12日-27日半個月內，好利來高管和黃氏母女密集減持股份，總計套現超過9100萬元。（前文對這些減持有詳細描述）

緊接著，9月28日，好利來發布公告，擬將其項下的熔斷器、自復保險絲等過電流、過溫電路保護元器件的研發、生產和銷售業務的相關資產劃轉至下屬的全資子公司——也就是前文提到的好利來電保。

除了資產劃撥給了好利來電保，公司的管理層也一股腦的調往好利來電保任職：

1.公司高級管理人員黃恆明、蘇朝暉、賴文輝、林文淵、全明哲辭去在好利來的任職，調往好利來電保任職。

2.賴偉星辭去好利來的董事長一職，轉任好利來電保的董事長。

3.鄭倩齡辭去總經理和法定代表人職務，由外部人士楊力擔任新的經理和法定代表人。

在把資產和高管都轉移給了子公司好利來電保之後，好利來成功剝離了原有主業，「清殼」大計宣告順利完成。

如此大的「清殼」動作，也驚動了監管部門。對此，深交所特地就「楊力並無電子行業從業經驗，專業能力是否可靠，是否勝任上述職位」發函問詢好利來。

面對深交所的詢問函，好利來氣定神閑地回復道：楊力曾在20多年前擔任過《上海證券報》副總編輯，此後在上市公司擔任董事職務長達九年，其對資本市場和上市公司運作具有系統性了解，好利來現階段迫切需要楊力的資本運作經驗。

前文銳眼哥已經說過，好利來引入秦弘毅當董秘，就暗含著搞資本運作的意圖。而此時再看好利來的回復，其搞資本運作的意圖，就連對深交所都絲毫不隱瞞了！

六

2017年，無疑是好利來雄心勃勃大搞資本運作一年。然而在5月份高管密集減持之後，好利來的監管機構廈門證監局就坐不住了！

7月21日晚，好利來發布公告，稱公司高管蘇朝暉、全明哲、賴文輝和監事蘇毅鎮於近日收到廈門證監局出具的警示函。廈門證監局認為上述4人5月22日的減持行為，與其此前承諾相違背，決定對4人採取出具警示函的行政監管措施。

警示函稱，2017年5月22日，好利來的董監高持股平台衡明投資減持了公司股票27.31萬股，根據持有衡明投資的股權比例計算，上述減持股份均佔4人所持公司股份的60.16%。

這樣的減持比例，與其在首次公開發行作出的「每年轉讓的股份不超過本人直接或間接持有的好利來科技股份總數的25%」承諾相違背。

廈門證監局表示，決定對4人採取出具警示函的行政監管措施，並要求杜絕此類事件再次發生，並將後續整改情況於7月31日前作書面報告。

除了違規減持，好利來這四位高管減持的時間也非常值得玩味。在5月22日減持僅僅兩天之後，5月25日好利來就開始「籌劃對外投資事項」停牌。

減持之後馬上停牌，兩者之間是否有關係，好利來證券部相關人員解釋道：「重組是由董事長及董秘等人在籌劃，幾位高管在減持之時並不知道公司重組一事，在公告日期他們才知道。」

這種解釋，到底有沒有說服力，相信每個人心裡都有一桿秤。

七

2018年之後，好利來仍然沒有閑著，在1月5日一天內就連續發布了四條重要公告：

1.變更財務總監，武景義辭職，張廣雁接任；

2.修改公司章程，由總經理為法定代表人變更為董事長為法定代表人；

3.提名傅繼軍為獨立董事；

4.決定於1月24日召開臨時股東大會。

但公告發出去還沒幾天，深交所又對好利來放大招了：

1月 11 日，深交所中小板管理部由於對「傅繼軍作為公司會計專業人士獨立董事候選人的任職資格」有異議，向好利來發出了《關於對傅繼軍獨立董事任職異議函》。

函件稱，根據中國證監會《關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》及深交所《獨立董事備案辦法（2017 年修訂）》的相關規定，公司董事會不得將傅繼軍作為獨立董事候選人提交股東大會審核。

監管部門發函，好利來只得乖乖接受。

1月12日，好利來發布公告，不再將傅繼軍作為獨立董事候選人提交股東大會審核，即不再將《關於補選獨立董事的議案》提交股東大會審議。

傅繼軍為何被否？好利來證券部表示，目前交易所給的理解是：傅繼軍會計專業方面不符合相關條件，不適合當會計專業人士的獨立董事，但可以當其它專業的獨立董事。

生命不息、折騰不止，傅繼軍獨立董事資格的被否對好利來似乎並沒有產生多大影響。

2017年，好利來的重組是搞物聯網、新能源、新材料，2018年好利來又搞起了智慧城市：

1月29日，好利來發布公告，擬以自有資金1000萬元人民幣在廈門設立好利來智慧城市科技（廈門）有限公司（暫定名，以工商登記註冊備案為準）。

2月5日，又發布公告，公司在1000萬投資的基礎上再次增加投資1100萬，將好利來智慧城市的註冊資本增加至2100萬元人民幣。

八

不知道投資者是否已經審美疲勞，2017年好利來重組搞物聯、新能源、新材料時，股價就絲毫不漲；2018年，好利來搞智慧城市之後，股價反而出現了連續跌停！

2月22、23日，好利來在狗年開盤的前兩個交易日，均以一字跌停而收盤！

從上圖2月23日好利來的賣盤情況來看，賣1為97000多手的巨額跌停封單，但是賣2-賣5卻幾乎沒有掛單。

再結合在跌停之前「拉鏈型」的股價走勢圖來看（K線圖豎起來像拉鏈），好利來顯然是一隻被幾個大機構高度控盤的「庄股」。

關於「拉鏈型」走勢的股票，銳眼哥在2月2日的原創文章《借到沒人肯借，直到跳樓身亡！高槓桿豪賭，一場企業家的致命遊戲！》中這樣說過：

目前，不少幾十億市值的小盤股都是這種「拉鏈形態」。此種形態的股票，籌碼集中度很高，控盤方一旦資金鏈斷裂，就是連續無量跌停。

「拉鏈股」表面風平浪靜、歲月靜好，實則暗流涌動、兇險萬分！

再看好利來的前十大流通股東，雲集了渤海證券資產管理計劃、雲南國際信託的各種信託計劃，陝西國際信託的各種信託計劃……很明顯是一隻信託產品扎堆入駐的股票。

所以好利來的連續跌停就不難解釋了，就是信託資金在爭相逃命！

賣1的近10萬手巨量跌停封單，基本全是信託資金所為；而賣2-賣5幾乎沒有掛單，說明這個股票當中根本沒有多少散戶。

九

1月底-2月初，A股風雲突變，10個交易日暴跌超過500點，市場傳聞國家頒布了信託資金降槓桿的政策，由原來的1：2配資降到只有1：1，所以滿格配資的信託必須在規定時間內降低槓桿，持有股票的信託必須要賣股票，歸還配置的資金。

因此，當時很多跌停股票都是信託為大股東的公司。

後來，儘管多家信託集體發聲，稱未收到信託資金降槓桿相關文件，但信託資金扎堆的股票淪為跌停重災區確是真實發生的事！

按照「拉鏈型」股票一旦跌停就很難止住的經驗，好利來的後市依然不容樂觀。

縱觀好利來的這幾年，可以用這樣一句話來概括：上市之後業績不斷墜落，新的管理層大玩重組、減持套現、清殼的資本遊戲，高管更是因為違規減持被監管部門出具警示函。

再看看兩個跌停之後還高達100多倍的市盈率，好利來的未來將何去何從，相信每個投資者都已經心知肚明。

看完這篇文章之後，大家不妨再回看一下2月2日銳眼哥的原創文章《借到沒人肯借，直到跳樓身亡！高槓桿豪賭，一場企業家的致命遊戲！》，從中不難總結出近來出事公司的共同點：

1.都是流通市值為幾十億的袖珍公司；

2. 都是傳統行業的民營家族企業；

3.前十大流通股東中都有信託資金的身影。

看銳眼哥的文章，不一定能讓你在股市中賺到大錢，但一定能讓你少「踩雷」。

而越是少「踩雷」，離虧損就越遠，離賺錢就越近！

另：長期堅持原創不容易，大量粉絲還沒有養成閱讀後點贊的習慣，希望大家在閱讀後順便點贊，以示鼓勵！