解碼蘇寧持續盈利：零售、金融和物流三駕馬車齊發力

　　蘇寧近期發布第一季度財報，在經歷了一段時間的戰略調整後，業績迎來良性發展。

　　財報顯示，今年一季度蘇寧實現營業收入373.77億元，同比增長17.38%，其中中國大陸地區同比增長20.92%;歸屬於上市公司股東的凈利潤7825.20萬元，同比增長126.43%。

　　值得注意的是，除了零售主業外，物流、金融業務的服務能力和經營收入也在持續增長，蘇寧轉型成果初見成效，多元盈利結構已經凸顯。未來，物流和金融預計可能成為蘇寧業績持續向好的重要支撐亮點。

線上線下聯動發力，零售主業規模效應進一步凸顯

　　我們可以看到，在智慧零售概念下，蘇寧線上線下兩大渠道的聯動發力，規模效應降低了運營費率，同時帶來了良性的業績增長。

　　繼去年蘇寧優化線下門店結構，新開/改造雲店99家、新開常規店54家、紅孩子店19家和超市店1家，大陸地區凈關67家後，今年的第一季度，這項工作也在繼續進行，一季度公司新開及改造雲店10 家，新開旗艦店1 家、社區店3 家、中心店3 家、紅孩子店1 家。

　　在對店鋪做出調整，新開優質店鋪後，蘇寧一季度實現了可比門店銷售收入同比增長3.22%。

　　布局農村消費市場的服務站和授權服務點也在增長。截至2017年3月31日蘇寧易購服務站直營店1991家，蘇寧易購授權服務網點1467家，商品管理、服務能力及獲客能力持續增強。

　　社區便利店蘇寧小店，補全了蘇寧在最後一公里的布局，去年開設的13家店面，第一季度也不斷在完善開發標準、商品結構和激勵考核機制，為接下來的全面推廣做好準備。

　　線上移動端也在持續發力。在阿里入股成為第二大股東後，「貓寧合體」的持續效應還在釋放。

　　有來自阿里的流量支撐，和大數據精準營銷，視頻直播、娛樂體育營銷等方式的推動，加上線上線下渠道優勢的融合打通，蘇寧一季度線上平台同比增速超過55%，實現線上平台實體商品交易總規模219億，其中自營商品增速近62%，其中，3 月移動端訂單數量佔線上整體83.2%。

　　可以看到，線上渠道的用戶活躍度和成交轉化增速一直在增長，其中自營業務銷售規模達到了173.44 億元，同比增長達61.99%。

　　可見，優質的自營服務和線下門店、服務點的優勢正在逐步得到用戶的認可，截至去年末，蘇寧的零售體系會員總數就有2.8億。加上線下渠道可比門店的收入增加，固定費用規模效應顯現，運營費率同比也下降了1.37%，整體運營效率有了提升。

　　「物流+金融」完善布局，轉型利好將持續釋放

　　在線上線下渠道聯動發力的同時，蘇寧也一直沒有停止轉型探索，目前已經逐步建立了以蘇寧易購網站為主，線下以門店及最後一公里端的蘇寧小店為支撐，同時輔助以物流、金板塊的布局，搭建了一個完整的零售生態格局。

　　值得關注的是，物流和金融板塊，預計將成為後續蘇寧業績向好的主要支撐點組成，轉型的利好將在很長一段時間內持續釋放。

　　可以看到，蘇寧在物流和金融板塊上的建設和投資是非常值得的。一季度來看，營收增長中，很大一部分的構成除了公司線下渠道經營效率的提升外，最主要的是物流、金融業務的收入增加。

　　先來看物流板塊，基於倉儲網、干支線網、末端服務網及大數據平台的基礎設施優勢，新開拓的保健食品、運動健康等領域全鏈路業務，一站式供應鏈物流服務模式日趨成熟。

　　和「送裝一體」等特色服務一起，蘇寧的物流特色服務帶來了社會化業務的快速增長，一季度蘇寧物流社會化物流收入同比增長192.21%。

　　剛完成交接收購的天天快遞，一季度完成票件量也同比增長32%。在最新披露的《投資者關係活動記錄表》中顯示，蘇寧收購天天快遞70%的股權4月份已經完成了交割，總計花費29.75億元。去年末，蘇寧物流與天天快遞達成收購意向，這項收購給蘇寧帶來的是天天快遞擁有的遍布全國的物流倉儲及相關配套，倉儲總面積達583萬平方米，快遞網點達到17000個，物流網路覆蓋全國352個地級城市、2805個區縣城市。「公司將加快雙方業務的整合，在倉儲資源，小件配送業務方面都將形成很大的協同效應」。整合了天天在倉儲、幹線、末端等方面的資源，蘇寧的配送效率可以得到有效提升，運營成本也能降低。

　　再看金融板塊，蘇寧金服陸續完成了對旗下第三方支付、供應鏈金融、理財、保險銷售、基金銷售、眾籌、預付卡等金融業務的整合。

　　去年蘇寧金融業務(支付業務、供應鏈金融等業務)總體交易規模同比增長157.21%。今年一季度，金融業務總體交易規模同比增長152%。基於蘇寧上游供應商和下游用戶在支付結算、融資、保險等金融服務方面的需求發展起來的支付和供應鏈金融，整體的增幅還保持在1.5倍速。

　　今年1月，蘇寧金服引入戰略投資者及員工持股合夥企業事宜已全部完成。蘇寧銀行也獲批籌建。伴隨著蘇寧金融生態的不斷完善，金融產品的規模和效益也會不斷的釋放，推動整個蘇寧大生態的良性發展。

　　在智慧零售時代，蘇寧作為國內領先的零售平台，通過線上線下渠道的優勢協同，以及物流倉儲、金融業務布局的逐步完善，後期新盈利增長點的不斷釋放，平台的發展將步入良性車道。