如何閱讀財務報告（二十二）——「喝」出來的毛利率（春節娛樂篇(下)）

02-24

本節的對比或許存在不謹慎的地方，因為啤酒類公司也有可能有其他業務，比如白酒、比如房地產。我們無法剔除這些產品的影響之後進行對比。同樣的問題，也在黃酒、其他飲料對比中存在。

啤酒篇

啤酒類的上市公司不多，本節選取了四家公司：青島啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒和燕京啤酒。從下面圖中可以看出來，啤酒類主營業務成本率2016年的均值是61.21%，與白酒類的2016年的均值32.33%相比，相差太遠。即使與剔除掉白酒中的貴州茅台（因為貴州茅台的主營業務成本率不是一般公司能對標的）後均值34%相比，也是相差很遠。具體原因本節不做探討。

從下面圖中可以看出來，啤酒類毛利率2016年的均值是38.8%，與白酒類的2016年的均值67.2%相比，相差太遠。即使與剔除掉白酒中的貴州茅台（因為貴州茅台的主營業務成本率不是一般公司能對標的）後均值65%相比，也是相差很遠。白酒的毛利率與啤酒的主營業務成本率相當，有點乾坤顛倒的感覺。

從下面圖中可以看出來，啤酒類的銷售凈利率更是與白酒類的沒有辦法比較，四家啤酒公司的凈利率都是個位數，而白酒類的2016年的銷售凈利率均值18%相比。

黃酒篇

黃酒類的上市公司不多，本節選取了兩家家公司：會稽山和古越龍山。總的來看，黃酒類公司的毛利率與啤酒類的毛利率相當，但銷售凈利率要好於啤酒類公司；要弱於白酒類公司。

葡萄酒篇

張裕葡萄酒，值得關注！葡萄酒類公司，選擇了三家。雖然家數少，但盈利能力還是比較分化的。

其他飲料篇

從毛利率來看，在其他飲料的六家公司里，承德露露的毛利率不是最好，但它的銷售凈利率穩定性表現是不錯的，雖然不如養元飲品（六個核桃）。養元飲品（六個核桃）和香飄飄為新上市公司，盈利能力是否穩定，需要日後再說了。