如何投資美國國債

美國政府發行的國債被認為是相當安全的一種固定收益資產，無論是國家政府，機構投資人，個人投資人都把它當作是一個safe haven (安全港)。尤其是當有危機爆發時，大量的資金會涌到美國國債里。

美國國債分為四大類：

• 1年期以內的短期債券（T Bills)

• 1年期到10年期的中期債券（T Notes)

• 10年期到30年期的長期債券（T Bonds)

• 和通脹掛鉤的TIPS（Treasury Inflation-Protected Securities)。

理財專家大衛·史文森主張普通個人投資者的組合里安排30%給美國國債（15%普通國債和15%的TIPS）。 史文森本人認為其它的固定收益對於普通個人投資者來說得不償失。不管他的這個觀點是不是每個人都贊同，它足以說明美國國債在個人投資組合的應有地位。

既然它這麼安全，是不是投資美國國債就不會虧？當然不是。投資都是有風險的，只是風險的大小不同而已。要理解美國國債的風險，我們要簡單講一講債券投資的基本原理。

股票投資原理很簡單，股票價格上漲，收益就高。漲的越多，收益就越高，簡單明了。而投資債券，道理有一點點繞，和股票是相反的： 債券價格和債券收益是反向的：價格越高，潛在收益越低，價格越低，潛在收益越高。之所以是這樣，是因為債券的到期現金流是固定的。

比如，你購買5年期，面值為1000元，利息率5%的債券。你每年會收到50元的利息， 5年之後，你收回1000元的本金。所以，你買進的價格越低，你整個投資期的收益就越高。

同樣的例子，如果你以1000元的價格購買，持有到期，你拿回1000元本金。你這5年的年收益是5%。 但如果你是900元購買的呢？ 每年拿到的利息仍然是50 （因為利息是以面值計算）， 到期收回1000本金，你的年收益就變成了6.93%。

那為什麼可以用900元的價格購買面值1000元的國債呢？美國國債的面值一般都是1000美元，在發行的時候有一個coupon rate, 派息率，基本是每半年派一次息。國債是以競拍的形式發行的，所以競拍的利率和紙面的派息率不太一樣。比如，如果年度派息率是4.25% （半年派息21.25美元），但競拍的利率高過派息率，是4.35%， 那麼面值1000美元的債券的價格就是983.33美元。如果競拍的利率低於派息率，是3.99%， 那麼價格就是1045.12美元。

另外一個你的購買價格和面值不同的原因是因為大部分國債都是通過二級市場進行買賣的。美國國債的二級市場是一個非常龐大，流動性極強的市場。一個10年期的國債可以在它到期前任何時間進行交易。交易時的市場利率就決定了你所購買的國債的價格。和前面競拍的利率是一樣的道理： 市場利率高過派息率，債券價格是discount (折價, 低於面值)， 市場利率低於派息率，債券價格是premium (溢價，高於面值)。

為什麼呢？ 可以從兩個方面理解：從專業的折現計算來說， 當前的市場利率是折現率，派息率則決定你的現金流。你的現金流入越低，折現率越高，那麼你的價值肯定是越低。

從比較直觀的一個角度來理解， 如果當前利率比較高，也就是說，你對你的投資預期收益要求是比較高的，而一個只能給你一個較低派息的債券必須折價賣給你，對你來說才比較划算。如果當前利率比較低，而一個債券的派息率比較高，那你願意出高一點的價格來購買。

所以，投資人要搞清楚關於美國國債的幾個關於利率的概念： 派息率（coupon rate)： 決定你每年進入口袋的利息；到期收益率（YTM: yield to maturity), 是指你購入後一直持有會得到的收益率； 而你的實際收益率 （return), 則是相對你購入和賣出價格之間的回報。

整個固定收益類債券的投資，很大程度上就是一個interest rate的play, 包括國債。利率上行，債券價格極可能會跌；利率下行，債券價格就有望上升。 依照這個原理，美國債券市場已經經歷了一個很長時間的牛市，也就是說，低利率，高價格已經持續了相當長一段時間。被當作是無風險回報標杆的10年國債當前的收益率在2%和3%之間。這是個什麼概念？ 看看下面的歷史收益率：

很難想像80年代雙位數的國債收益率。從歷史平均收益率水平來看，當今的國債收益確實比較低。

格林斯潘在今年8月份曾經警告說，他覺得人們更應該擔心債市的泡沫，而不是股市的泡沫。因為利率已經長時間保持低位，幾乎已經無處可走。如果通脹有抬頭的趨勢，而且速度加快，對於債市不是個好事。

其它影響供求的因素當然也會影響債券的價格。一般來說， 對於股市利好的消息對於債市就比較負面。比如，當前美國稅法改革的進程對於股市是個好消息。隨著稅法法案能夠通過的可能性越來越大，人們紛紛開始賣掉債券，進入股市（是否明智，是另一個問題），引起債券價格的下跌。本周一，美國10年國債的到期收益率經歷了12月7號以來最大的一個單日漲幅，從2.353%漲到了2.392% 。

美國國債對任何個人投資者都是一個規避風險，平衡組合的必要工具。你也許對入市時機和組合比例有自己的觀點，但它確實需要在你的資產組合里佔一席之地。購買美國國債的方法有兩種： 你可以在美國財政部的網站上直接購買 （http://www.treasurydirect.gov), 或者是在券商公司開設一個交易賬戶，通過公司購買（需要繳少量手續費）。

另外一個投資美國國債的方法是購買國債指數基金。比如，先鋒公司發行的指數基金VGLT為你提供投資長期美國國債的機會， 費用為0.7%。 想投資短期國債，則可購買VGSH。

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