怎樣通俗的理解利率風險？如何測量和管理利率風險？

02-23

Methods to measure and manage interest rate risk 怎樣通俗的理解利率風險如何測量和管理呢？能否舉例講解一下呢？

正在寫這方面的論文，怒答。

因論文為德語，所以這裡的中文術語可能有不準確的地方，請見諒。

一. 什麼是利率風險？

巴塞爾委員會在1997年發布的《利率風險管理原則》中將利率風險定義為：

利率變化使商業銀行的實際收益與預期收益或實際成本與預期成本發生背離，使其實際收益低於預期收益，或實際成本高於預期成本，從而使商業銀行遭受損失的可能性。

簡單粗暴的理解，就是當利率發生變化時，你的資產或收益可能會因此收到損失。

一般來說，利率風險主要包括兩個方面：

1. 利率變化引起的資產價值變化（Zinsinduzierte Marktwertrisiko）。

舉例來說，有一份債券，是1年後一次性償清100元。而假設現在的市場利率是10%，那麼這個債券的現值就是100/（1+10%）=90.90元。如果有人賣您90.90元，是公道而合理的。假設您決定買一份債券慶祝一下，剛完成交易不到30秒，市場利率突然暴漲到20%（當然現實生活中不可能有這麼誇張的情況），那麼這債券的現值就變成了100/（1+20%）=83.33元，您手裡的債券價值一下子縮水了7.57元。

試想，如果涉及到大額資產，比如大型企業和銀行，對他們來說，可能利率波動一個0.01%都意味著難以想像的損失。如果您沒有做好利率風險管理，那麼除了打孩子撒氣，就只能認栽了。

2. 利率變化引起的利差變化（Zinsspannenrisiko）。

這個主要針對銀行等放債機構。銀行的主要任務就是吸收儲戶手中短期的，小額的，不知道什麼時候就會被取走的存款，然後把這些零碎而不確定的存款整理起來，變成長期的，大額的，並且穩定的貸款，貸給需要資金的對象——比如資金鏈斷裂準備跳樓的民企老闆，或是準備騙點錢就回老家結婚的鋼鐵企業老總，然後從中賺取差價。

在這個過程中，銀行是要面對很多風險的。如信用風險，市場風險，流動性風險，操作風險。

而利率風險就是市場風險的一種。這裡我們重點看一下利差變化。

假如您開了一家銀行，打算今後兩年每年以20%的貸款利率貸款給某公司。因為您手下的實習生認真占卜後認為，今年的市場利率是10%，明年的市場利率一定也是10%，這樣每年都能獲得10%的利差，多棒！於是您簽了合同，還給您的實習生漲了五毛錢工資，讓他把網路上的兼職停了，專心工作。

第一年很順利，您用10%的利率從儲戶手中輕鬆的籌到了錢，並順利的貸款給該公司，美美的賺了一筆。可是第二年年初，市場利率一下子漲到了20%。您驚奇的發現自己融資成本（也就是要付給儲戶的利息）居然和貸款收入（該公司除本金外還要還給您的貸款利息）居然靈異的持平了！利差變成了零！於是今年這個合同您將一分錢都賺不到！就算扔支付寶里還能吃利息呢！您憤怒的喊實習生到辦公室來，秘書卻告訴你實習生來了一次說走就走的旅行。

所以，簡單通俗的說，這就是利率風險。

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剩下這些容我先搭個框架，接下來慢慢寫。

二. 如何測量和管理利率風險？

測量：

資產價值變化:

間接方法：久期理論和基本點價值/ 直接方法：重估現金流

利差風險：

缺口管理/彈性理論：確定，利率敏感度， ZSPR

管理：

工具：賬目管理工具/金融工具：互換，利率期權，利率期貨，遠期合約。

策略：

免疫利率周期的利差波動：賬面平衡/互換/利率期權

免疫資產的市價波動:久期平衡