【路遙說】年報展望系列之醫藥板塊
農曆新年已過，雞年的第一個交易日並未出現大家所期待的開門紅，成交量進一步萎縮，各大股指也相繼下挫。但是筆者認為，這個也並不需要特別的擔憂，在春節期間，外圍股市表現並不佳，美國道指在首度突破20000點後，短期進行了一定程度的回調。同時，預測中國2017年經濟增速也將放緩至1992年至今最低水平，預計GDP增速為6.3%左右（但筆者認為，其實這個增速已經非常可觀了，中國不再是10年前的中國，作為世界第二大經濟體，保持如此增速已經十分難能可貴了，雖然很多人都置疑中國GDP統計中存在較大水分，但即使存在一定水分，但如此經濟體保持如此4-5%的增速也是非常了不起的成就了）。雖然如此，但是在周五晚些時候，歐美股市再次整體上揚，道指再次突破20000點，而下周起，A股才開始進入正常的節後交易時間，算是雞年真正的開始。而筆者也認為，在2017年，A股的修復行情將會繼續，甚至會有漲幅較大的結構性行情。
那麼讓我們言歸正傳，來看看這次筆者希望與大家分享的內容，在所有A股各大板塊中，醫藥股算是非常特殊的一個板塊，其中誕生過很多令人驚艷的個股，如雲南白藥、片仔癀，同仁堂，恆瑞醫藥等。同時，醫藥板塊又是同白酒板塊一樣，屬於大消費板塊中非常重要的組成，是傳統的防禦性板塊（而筆者認為所謂的防禦性，應該是指在市場調整或者震蕩行情中，因為市場熱點相對分散，而市場資金相對無法尋找到合適保值產品時，消費類的股票因其價格與市場貨幣購買力直接掛鉤，所以其產品價格具有同向性，因此其業績和利潤率相對穩定，但同時因為此類消費產品的市場對象也相對穩定，在核心產品或技術沒有實質性突破，銷售渠道沒有特別突出的情況下，大幅的業績增長很難大幅改善。因此才被稱為防禦性板塊。）
但是，醫藥板塊確實又是未來非常重要而且非常值得期待的板塊方向。筆者認為的理由是：
中國一二線城市的老齡化程度加劇，而中老年對於醫藥的需求度相對較高；
國民收入的增加，進入全面小康，甚至步入中等發達國家水平也將是中短期的目標，而健康愈發成為老百姓日益關注的內容，那麼醫藥也必將進一步被重視、消費程度也將更大；
國家醫療體制的改革，會將逐步擴大醫保覆蓋區域，讓更多人可以有病可看（當然是基本保障），在基礎醫藥產品範圍內，其消費額將大幅增加；
醫療產業升級，例如上海張江逐步成立的醫藥產業研發基地，將增加醫藥研發的投入，增強中國本土的醫藥研發能力，是否會在未來的10年或20年內出現中國自己的「輝瑞」、「羅氏」也是值得期待的。那麼在這種情況下，中國醫藥產業的核心價值應該會得到一個非常巨大的提高，雖然很多人認為這個產業與國際發達國家有著巨大的差距，但是筆者認為，這個差距實在以相對較快的速度縮小，互聯網時代讓後來者有了更多資源共享的機會，而先驅者雖然贏得了市場初期的巨大利潤，但是其技術同樣會被後來者極大程度的進行模仿，而且筆者中國還有一個或者兩個屬於自己的優勢領域，「中藥」及「藏葯」。
說了這麼多筆者認為醫藥板塊值得關注的點，但是作為整個市場中並不小的板塊之一，醫藥板塊分為中藥、化學製藥、醫療器械以及醫藥商業幾大細分領域，所涉及的個數數量近200個，那麼如何從中找到我們值得投資的方向，可能更有認知上的差異。在此，筆者希望與各位分享一下個人的看法。
筆者認為，在所有醫藥板塊中，特別值得關注的板塊是「中藥」板塊，作為世界四大醫療系統「西醫、中醫、藏醫以及印度醫學」中歷史悠久且影響特別深遠的醫療體系之一，中醫佔了非常重要的作用。而中藥作為中醫治療極為重要的手段，其地位也不言而喻。但是隨著西方科技水平在近代開始超越中華民族後，西藥以其嚴謹、數據分析化的形式成為了世界範圍內最為主流的醫藥行業。而這一領域不得不承認，在西方發達國家佔有了極大的科技優勢，而我們更多的是作為一個追趕者在不同程度接近這些國家，而這個時候，研發者的眼光則更集中在現有技術範疇，那麼我們所看到的都是別人走過的路，是否能夠在完全的未知中找到一條全新的道路則不得而知了。雖然在西藥，也就是我們市場中的化學製藥板塊，雖然也會出現一些非常了不起的企業，且它們的國內市場佔有率會非常出色，但是其是否能走出國門，成為世界性的企業就不得而知了。因為它們的競爭者是世界著名藥商，它們的技術遠落後於這些醫藥企業，例如日夜百服寧的每年市場銷量，可能就比國內很多藥商同類藥品銷售總額還要多。而同理，醫療器械也是西醫的重要組成，其面臨的困難更大於化學製藥。但是並不是這些板塊就不值得我們關注，對於這些板塊，雖然更多的是技術的引進和模仿，但是我們知道國外藥商、醫療器械商進入中國市場，其相應產品的知識產權保護期在8-12年，而基本在2007年以後，中國西藥藥商開始大規模地仿製這些國外領先企業的相關產品。雖然這種做法並不那麼光鮮，但是不得不說，這個確實是很多國內藥商或器械商市場佔有率大幅上揚的源動力。而化學製藥企業的股價大幅上漲也是出現在最近10年，而這些企業中大力度利用國外技術的公司。而若能夠花更多時間對於藥品分類、以及進入中國市場藥商的主流藥品進行詳盡分析的投資者，可以針對這些藥品可能知識產權保護期，對於未來可能逐漸「解鎖」的主流藥品進行分析，並且匹配這些同類藥品生產商（最好是那些同類藥品在醫保明細下的生產商）。那麼這些公司最有可能在這些藥品「解鎖」後，獲得相關國內的技術移植，從而搶佔市場。雖然這些方式就主觀情感而言並不願意，但是這確實是國內大多數西藥藥商一直在做的。但是我們也應該看到未來的可能，在模仿中，我們在不斷接近這些國際領先企業，在不斷堅持自主研發和投入，而關注企業年報中研發費用投入的比重，以及通關注其相應新品研發及相應銷售額度的變化，市場知名度（可以通過自己看過同類疾病，是否有涉及其公司的藥品），來判斷其研發能力是否值得肯定，而這些企業若是上市公司，確實值得我們長期關注。
那麼回歸一下「中藥」板塊，雖然全球植物提煉藥品，中國的市場佔有率非常低，但是不得不承認的是，中藥是中華民族流傳數千年的遺產，我們是站在巨人的肩膀上開始前進，而在這條路上，西方競爭者給於的阻力相對於化學製藥，則有了明顯的不同。而現在的中藥，我們確應該跳出固有的思維，如今的中藥不再應該局限於原來的一些草藥，一個藥罐的模式，現代的中藥學，應該通過西醫，後者說現代科學的手段，以定性的分析解析出更多傳統中藥中的有效成分，研發出符合現今環境的「中成藥」。而屠呦呦的成就，不正是向我們展示了，傳統中醫在現代技術的支持下，所展現出來的全新生命力。而對於中藥板塊，筆者認為更可以關注哪幾個方面：
傳統品牌，祖傳藥方的新發展，如雲南白藥，同仁堂；
關注其專註的領域，兒科和中老年疾病領域（這條其實同樣適用於化學製藥，畢竟兒童和中老年是疾病高發的人群，其對於藥品的需求量更大，同時二孩政策和老齡化程度的加劇，也使得這些人群的數量激增），如，中恆集團（專註於血栓類中成藥的研發、製造和銷售），方盛製藥（心腦血管、兒科藥品），葵花藥業（兒科藥品為主）；
特定領域產品，而且已經走出國門相應產品，在海外也同樣具有一定市場競爭力的企業，如馬應龍。
中藥雖然是中國的「國粹」之一，但是傳統中醫的定性而非定量化，缺少足夠的數據和成分分析能力，從而在某種程度不為受中華文化影響以外的國家、民族接受，而同樣中藥重調理、見效慢的特點也不太符合如今時代和現代醫學的主流思想，即使在中國，如今西醫仍是佔主流的地位。因此，如之前所述，中醫較於西醫，對於中國而言更具優勢，但是如何通過這種傳承，在現今的時代發揮不一樣的作用，則需要中國能夠湧現出屠呦呦這樣的「科學家」或者說中醫醫學的從業者。將現代科技與傳統醫學相結合，在更為根本的層面剖析傳統中醫理論的基礎，同時更為創新、有效地針對如今環境所可能面臨的疾病。
而對於醫藥商業而言，如何保證網點的鋪開度，醫藥平台的被認可度尤為重要。其中復星醫藥以及康美葯業是其中的代表（其不僅經營自身產品，更搭建了非常有效的醫藥商業網路，與多家上市企業建立了戰略合作關係，例如，中恆集團血栓類產品屬於同行業市場佔有率較高的國內產品，但其之前的銷售商的銷售方式和平台並不有利於其產品的拓展，而在2015年與康美建立了戰略合作關係，而這點也是之前看好中恆集團的理由之一）。
醫藥，作為民生問題的重要要素，是非常值得我們長期關注的板塊，而醫保覆蓋範圍的擴大，中國國民收入的提高，對於醫療、健康程度的重視程度也將加速提高。現如今逢年過節，大家常用的祝福詞已經從「恭喜發財」更多地變成了「身體健康」，因此醫藥作為身體健康中尤為重要的保障，其被重視的程度較更為突出。最後也提醒一下，作為醫療之前一步的保健行業，隨著人們對於健康的重視，其也將會迎來一個不一樣的發展期。
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