【路遙說】美國加息對中國影響幾何？

北京時間12月15日，美聯儲終於趕在2017年新年鐘聲敲響前公布了加息的決議。這條讓很多人翹首以待的「靴子」已經落地，但是美聯儲主席耶倫關於2017年預計還有3次加息的言論，又像一把「利劍」懸在每個人的頭上。可以說自2015年12月17日以來，美國進入了全新一輪的加息周期。

但是加息真的有這麼可怕？首先來看一下大家對於加息的擔憂，加息代表了美國政府回籠海外資金以及加速結束量化寬鬆政策的決心，就這兩點而言，市場擔心大量的資金會從新興市場撤離，迴流美國（因為持有美元的受益更高，因此會將持有的他國貨幣轉化為美元），從而使得市場的資金緊張，另外量化寬鬆政策的結束，會不會為剛有起色美國經濟帶來一絲陰霾，而作為全球最大的經濟體，其經濟發展的動向直接會影響全球經濟。其次，有這樣一種觀點，相信也會影響者所有投資者，「加息利空股市」，因為加息，債券及銀行儲蓄的受益提高，更多保值資金會從風險更高的股市退出，從而轉投風險更低的儲蓄類或國債類產品，從而造成市場資金的影響。

上述兩點擔憂是否真的存在，答案是肯定的，根據經紀學原理，上述的理由均正確。那麼是不是就可以加以定論，加息利空股市。如果僅從這單一政策本身而言，這個結論完全正確，但是市場並非1+1=2這樣簡單的條件累加，一因對一果的簡單邏輯關係，它涵蓋了許多內在的因素。那麼我們來看一下美國此次加息時，美國經濟所處於的背景：

• 美國股市屢創歷史新高，延續著2009年至今的長牛；

• 美國GDP、失業率等重要經濟指標均超預期向好；

• 美國通脹率有所提高

可以說，美國是在因量化寬鬆政策影響下，而促進經濟恢復已經起到了較為明顯的效果，國民消費信心顯著提高，股市略有過熱，通脹逐步抬頭的情況下而最終決定加息。在筆者的認知中，加息是一種調節經濟發展速度，防止通脹過快的重要手段，這種效果不僅是其政策本身帶來的，更是顯示了政府的監管態度及方向。所以筆者認為「牛市加息，熊市降息」還是非常有指導意義的。

讓我們再來看一下美國90年代後加息周期內道指和上證的表現。

從上表中可以看出，在一個較長的加息周期內，道指的表現屬於漲跌互現，而上證指數在最近兩個完整的美國加息周期內，都有著不錯的表現，目前正處於新一輪的加息周期通道內，A股市場的表現還是值得我們所期待的。

那麼此次加息，以及2017年可能的幾次加息，到底會給市場帶來什麼影響？美國首先結束了貨幣寬鬆，開始回籠資金，那麼美元上漲會在上漲預期之中，或者大多數資金會賭美元上漲，對於這點筆者認為關鍵還是未來美國經濟數據情況會尤為重要。貨幣升值除了這些政策性的干預外，本國經濟實力和生產力的提高才是關鍵，因此2016年度以及2017年第一季度的經紀數據就會顯得非常重要，如果經濟繼續向好，那麼加息、美元上漲的概率將更大。那麼在外匯市場上的投資價值將進一步坐實或提前兌現。

那麼從美元升值後，引申出來的就是其他貨幣的變相貶值，那麼對於出口企業而言，短期內的利好非常明顯，因為本國貨幣貶值，因為本國生產成本並未在短期內改變，因此其出口的產品或服務因為匯率因素，轉換成美元後價格更低，那麼在價格不變（美元計算）的情況下，其利潤更大；同時，若需要降價，也因匯率變化存在了更大的變化空間。因此，外貿類的企業，特別主要出口美國市場的外貿企業，會迎來短期的利好。

另外，也算是筆者的猜想，美國進入加息周期，資金迴流。在世界貿易中的美元數量會相對減少，這個會不會是人民幣推進國際化非常重要的時期，因為市場流通的美元減少，美元結算的成本加大，那麼推進與部分貿易國以人民幣進行結算的範圍可能會加速擴大，若是國有企業改革能夠初現成效，簡化行政流程、轉換好政府監管職能、真正提高企業的生產力，那麼在未來5年內推進人民幣成為國際貨幣的可能性及可行性還是非常大的。而對於人民幣國際化後最為直接的受益板塊就是「銀行」，現商業銀行在傳統儲蓄、放貸以及信用卡業務、代銷金融產品這幾大板塊發展中進入了瓶頸，而外匯業務，特別是人民幣成為國際貨幣後的外匯業務將會成為傳統商業銀行業的全新發展亮點。

說了這些，其實筆者最終想表述的是，所謂的大事件，大家可能覺得其會對市場帶來非常重大的影響，但其實際的影響其實可能並未有其表現出來的那麼深遠。也許我們可以把握一些短期內的潛在投機機會（但筆者認為這種投機風險過大，而且在越來越成熟的市場內，其產生的機會就越小），但是能夠保持長期穩定盈利的，還是通過對於趨勢的判斷，把握那些更具投資價值的機會中。（如在市場震蕩期間，發現一些優質，而短期內可能因為缺乏題材而具有投資價值的領域，如醫藥、農業；或者因未來趨勢發展方向，而一些並未被真正發掘其根本價值的行業，如量子通信，量子或生物計算機等。）如此，可能才是我們能夠長期活在這個市場，將投資作為一份終身職業的根本。

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