璽指（一）重構指數

笛卡爾曾言「未經審視的人生是不值得過的」。這句話的意思是我們的行動是由我們的觀念決定的，而我們的觀念又往往是外界在我們成長之中，在我們尚未有辨別能力的時候不斷灌輸給我們，並形成我們整個理念的支柱。不幸的是，這些觀念往往錯對參半，我們日常無時無刻不在運用它們而不自知。因為這些未經審視的觀念導致我們行動的結果往往不盡人意，不知為何對，不知為何錯。所以在之前的一系列文章中，我們往往會拿一個以往非常熟知的觀念，比如K線等等來，重新檢驗，重新認識。

在這一系列中，我們想討論股票中最大的一個支柱——指數。

在下面的文章中我們將探討三個問題

1. 上證指數是否有效

2. 構建更符合股市狀態的璽指數

3. 璽指數何以可能判斷頂部和底部

（一）上證指數是否有效

指數，包括很多種，就A股而言最頂層的可以是上證指數，我們可以看到很多股評的節目多少都要提到上證指數，並以此做某些預測。我相信在讀這篇文章之前，很多的讀者也會對這個指數多少有些迷信，寧可信其有，不可信其無。信其有的原因是這個指數無人不知，無人不談。而信其無的理由更簡單，撇去股指期貨不論，就A股而言，大盤的變化和個股的變化並沒有直接的關聯，我們會在後面更將詳細的對這一點做解釋，更麻煩的是沒有人可以僅依據大盤歷史的價格變化，確鑿的預測未來某段時間的大盤變化，不管這段時間是短期的，或是中期的，或是長期的。

對於第一個問題——大盤的變化和個股的變化沒有直接關係，我們拿上證指數的數據和所有至少兩年的股票做下線性分析，結果如下：

如果我們如同之前定義個股之間的嚴格關係定義上證指數和個股，結果是沒有一個個股是上證指數的摯友。

當我們把關係限制放寬到0.8，則總共有168隻股票和上證指數有線性關係，也就是僅占整個不到10%的股票隨著上證指數起伏而起伏的，換句話說大多數的股票漲跌在長期看並不直接受上證指數的影響。這個結論其實很好解釋了，為什麼某段時間大盤似乎是上漲的，但是個人所持有股票組合卻是虧損的——這並不完全是我們選擇的都是爛股，而是上證指數並不能代表通常散戶持有的股票組合。

我把這168隻股票列舉如下，大家有興趣可以作進一步的研究：

另外一個對這個問題的解釋是，我在之前的文章也有提及，上證指數因為構成股票成分的原因，更多是是一種「王權的象徵」，（比如它包含了所有涉及國家核心利益的國有公司，而這些公司反過來極大影響了上證指數的表現），而不能很好的表達股市當前的狀態。當時我推薦了一個簡單粗陋的方法就是通過觀察中證500指數來替代上證指數。而這一部分，我們看看有沒有更好的方式來觀察股市。

對於第二個問題——沒有人可以僅依據歷史價格的變化而預測未來股市的變化

實際上這個問題在以往的文章中也談到過，這裡僅舉一個反例，如果有人可以依據歷史價格來準確或者相對準確來預測股市變化。那麼用這套方法一定可以來預測經濟——股市問題和經濟問題有非常大的相似性，而顯然這個目標，整個世界都沒人能夠達成，否則我們就不會有如此多的經融危機了。

當然以上問題的提出並不是為了否定指數這個工具，而是為了破除迷信，從而有機會能夠獲取更優秀的工具。

（二）構建更符合股市狀態的璽指數

在繼續之前，我們首先要來了解，為什麼會有，或者說會需要指數？或者說指數誕生的目的是什麼？

我們現在A股大致是有2000多隻股票，最早的時候只有8隻股票，而在不遠的未來，隨著不久之後註定推行的註冊制，我們可以預計到會湧入更多的股票。而在A股之前的美股，1997已經有8000多家上市公司。在那個時候，對於如此之多的股票，就會有投資者自然的開始思考應該如何選取合適的股票作為投資組合。

當更多的人對股票深入研究，我們逐漸的發現，這些股票並不是獨立存在的，而是相互間存在某種關係。而就這種關係，因為當時並沒有太好的計算方法。那麼如同我們對天體的研究——我們把天體分成黃道十二宮，我們把股票人為的劃分為各個概念，比如有人劃分為上證指數，深證成指；或者是按照某個行業，比如農業，工業，金融等等，或者按照熱點，比如高轉送等等。我們在這裡看到一個悖論，一方面，不同的人都同樣認可股票之前具有關係的觀點，從而去試圖劃分股票群的邊界；另一方面不同的人，在深入研究後往往劃分的邊界不同，而同時這種不同的邊界，又同時被一定程度的認可。

以上的悖論，我試圖給出一個解釋：

股票之間存在某種關係，但是這種關係的界定一直無法被多數人認同或者否認，也就是說目前為止的所有劃分都不夠好。

我以為之說以目前為止的劃分都不夠好的原因，並不是所有嘗試做這件事的人不夠聰明，或者說筆者天縱奇才，而是視角的問題。傳統的劃分方式都是以人的直覺為出發點的，也就是說，我看到幾個股票有聯繫，我發現他們都是大盤股或者說都是銀行股，所以我推測其它的股票也應該有這樣的性質，並且我們以這個推測對股票加以劃分。而以往的聰明人無不沿著這條路線去歸類整理股票，他們使用他們的聰明才智，在過往的時間裡幾乎將這條路線推向了極致。但是當路走到盡頭時候，我們才發現，這條路似乎是死胡同。而只有當我們走到了路的盡頭的時候，我們才有必要去嘗試其它的可能。

當我們使用我們的直覺試圖去歸類而失敗的時候，而同時我們又繼續認同股票之間存在某種關係這個結論的時候，是否我們可以拋棄直覺，單就關係而去研究關係？！

這個想法是這樣的，我們承認股票和股票之間存在聯繫，但是每個股票之前的聯繫強度是不同的，而每個股票能夠和多少其它股票產生聯繫的數量也是不同的。就如同你可以有若干朋友，但是其中摯友必然是最可貴的。另外不同的人朋友的數量也不一樣，有些人的朋友圈甚至可以上千上萬。那我們是不是可以根據以上兩個維度，來找出摯友最多的股票。因為我們相信，如同人一樣，如果你有夠多摯友那麼你就有越多的影響力，股票也如是。

另一方面，我們知道一見鍾情往往因愛成恨，往往經過時間考驗的感情才更牢靠，所以我們進行研究的時候更多的是選擇兩年之外的股票進行分析。

我們分析的結果是如下股票是相對普遍的：（列舉部分）

而如果我們把這些股票綜合得失進行匯總，或許就可以得到一個反應股票總體的指數。在這裡我並沒有用直覺去分析這些股票之間有和邏輯聯繫，而是完全尊崇數學上的關聯。

我們選擇其中排名前100的滬市股票，擬合後形成一個普遍的指數，姑且稱之為璽指數吧，看看這個指數和上證指數之間的關係。

上圖是上證指數，下圖是璽指數。這兩張圖，表明了在20157月至今的一段時間股市的變化。

非常有趣的是，僅有在璽指數上，我們才能切實感受到當時股災的猛烈與絕望。同時也只有在璽指數上，我們才能觀察到依據之前的文章所總結的必然的買入點。而這些在上證指數上很難明白的感知出來。與此同時上證指數因為權重股的存在而僅僅表現了股市溫和的一面。

通過圖形下的數據我們可以看到一些更加準確的東西：

1.璽指數和上證指數的最高點一致

如下是璽指數的最高點

如下是上證指數的最高點

同樣是8/25的最低點，上證指數如下

而璽指數的彈性正好如實詮釋了股市的狀況，而上證指數則更加溫和。

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有關璽指數的構成，大致解釋下：

1.通過過往兩年以上的數據，計算股票和股票之間的線性關係，我們希望能夠找到同漲同跌的股票，並且我們僅觀察相關係數在0.9以上的股票

2.計算上一步獲取的股票中，每個股票分別有多少摯友

3.以上摯友數排名前100的滬市股票，簡單以各個股票的漲幅進行擬合，形成璽指數。

4.因為股票之間的關係始終動態變化，所以璽指數的成分也需要階段性更新

（三）指數何以可能判斷頂部和底部

當我們構建了璽指數後，我們能更加清晰的了解股市的狀態，但是這僅僅誰最粗淺的應用。實際上如果對技術指標感興趣的同學，你可以發現對於璽指數運用各種技術指標將會比上證指數更加準確，但這還只是璽指數的附加功能。我會在後續系列中更多揭示璽指數，以及圍繞璽指數而誕生的小夥伴的左右。在此我們先揭示璽指數的一種簡單的應用，即璽指數和上證指數構成的工具。

我們前面已經解釋了璽指數比上證指數更加精準的原因，而這個精準雖然不能讓我們去預測璽指數進一步的價格變化，但是另一方面，因為大多數的股民實際上關注的是上證指數，所以他們的決策很多是基於上證指數做出的。因此當我們採用璽指數時，我們實際上相對於依賴上證指數的股民就具有了領先的優勢。也就是說我們能更快的撤退，以及更好的進攻，而這個優勢的取得，再重複下，並不是因為對股勢的預測，而是基於信息的不對稱。

下圖將上證指數和璽指數擬合後放在一張圖上：

圖中綠色的是璽指數，而黑色的是上證指數。

我們可以看到在圖示的兩個區域，分別是璽指數向上突破和向下突破的兩個時間點。

當璽指數向上突破的時候，大盤實際已經開始啟動了，但是在上證指數上仍然顯示遲緩。而當璽指數向下突破時候，其實市場已經反轉了，但是上證指數如同安慰劑，仍然留給不願割肉的股民一個幻想。

利用以上的推論進行量化，我們可以定義一個新的指標工具，璽證指標，使用這個指標來標識股市的長期趨勢是否存在反轉。重複遍，而這個指標和以往指標的區別就是它不是就歷史股價變化預測未來的變化，而是利用信息的不對稱來獲取時機的優勢。

通過量化指標可以更清晰的看到一些報警的時間：

2015最早出現的時候分別是

2015/5/5,5/20,5/27,在這些時間點，上證指數依舊祥和，實際上從璽指數來看大盤的風向已經開始轉折。

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