趣店被罵只是開始，一大批消費金融公司正在走向「危險地帶」

獵豹全球智庫 管慕飛

前言

10月18日，趣店正式在紐交所掛牌交易，上市首日，趣店開盤大漲46.38%，每股報價35.13美元。隨著招股書的披露，新的造福神話呈現在人們眼前：短短一年時間，趣店市值翻了10倍，從2015年的虧損2.33個億到2017年盈利9.74個億。

在接下來的一周時間裡，這家投資人眼中的創業標杆，卻被各大媒體口誅筆伐。10月22日，一篇題為《趣店羅敏回應一切》的文章再次刺激到了大眾的神經。趣店CEO羅敏「不還錢就當送你了」等言論，幾乎令整個互聯網開啟了群嘲模式。

爭議的焦點其實還是消費金融的商業模式本身，也就是人們所說的「原罪」。有人說，趣店收割的其實就是一群消費水平超出了消費能力的低收入群體，而這些人普遍財商不高，一旦失去控制，就容易陷入拆東牆補西牆的局面，衍生出一系列悲劇。

這種直覺判斷的背後，其實是消費金融市場整體的客群下沉帶來的一系列問題。同時，消費金融公司在風控信息的披露上存在不透明、不充分的問題，進一步加深了外界的疑慮。

獵豹大數據（Cheetah Data）獨家還原消費金融用戶畫像，帶你直擊趣店事件爭議的核心。

一、消費升級時代，消費金融市場迎來爆發

1．消費金融類app成為新熱點

進入消費升級時代，很多人最直覺的感受就是，身邊的人正在購買越來越貴的東西。為了優質商品，新一代消費者往往可以接受更高的溢價。與之伴隨的無疑是消費信心的增長，以及超前消費觀念的逐步形成。

在獵豹全球智庫（ID:CheetahGlobalLab）剛剛發布的2017Q3中國app排行榜中，互聯網金融類App的前20名，有15個涉及消費金融業務（已在榜單中標紅），消費金融成為互金領域的新熱點。

2．創業系消費金融公司嶄露頭角

隨著消費金融公司接連上市，巨頭入局，消費金融行業格局也逐漸清晰。目前在頭部玩家中，除了炙手可熱的赴美上市「5朵金花」：宜人貸、信而富、和信貸、拍拍貸以及趣店，我們也看到了BAT、京東、美團等互聯網巨頭，甚至是傳統金融巨頭的身影。

從消費金融類app排行榜上來看，以融360、宜人貸等為代表的創業系消費金融公司佔據了前20名中的14位（已在榜單中標黃）；互聯網巨頭陣營雖然僅有3款入榜，但支付寶和京東金融分別包攬了第1、2、4名。（手機銀行類app及微信相關借貸功能未計入榜單。）

創業系公司雖然佔據席位較多，但在流量上依舊與互聯網巨頭存在較大差距。這是因為像阿里、京東等電商巨頭具備場景優勢，其現有業務往往能與消費金融業務產生強大的協同效應。

在這種情況下，創業系公司不得不想方設法覆蓋互聯網巨頭覆蓋不到的人群。

二、創業系消費金融公司的出路：客群下沉

面對互聯網巨頭的入侵，創業系消費金融公司如何以小博大？我們不妨以赴美上市的5家公司為例，從其運營手段、用戶畫像及財務數據中尋找答案。

在創業系陣營中，宜人貸、拍拍貸、和信、信而富及趣店被人稱為赴美上市的「5朵金花」。就5家公司消費金融業務的模式而言，趣店和拍拍貸是現金貸+消費分期，信而富的主要業務為超短期小額現金貸，宜人貸與和信貸為大額長期貸款。

1、人均貸款金額降低

從活躍借款人數來看，短短兩年半時間，趣店由2015年的83.5萬增長到了2017年6月的558.8萬，在赴美上市的5款產品中處於領先地位；而宜人貸與和信分別由2014年的3.9萬和1636，上升到2016年的32.1萬和2.8萬，增長速度相對平穩。

不斷湧入的用戶究竟是什麼樣的人群？

從用戶畫像來看，和信貸與宜人貸用戶中30歲以上人士居多，用戶群體相對成熟；信而富與拍拍貸在各年齡段的用戶分布均勻；趣店是5款app中較為特殊的一個，其用戶80%以上都是18-24歲的年輕人。此外，在全部5款app中，男性用戶佔比都要遠遠高於女性用戶。

人均借款金額也進一步說明了5款產品的定位差異，結合上面的用戶年齡分布來看，和信貸、宜人貸面向的用戶群體相對成熟、穩定，具備較強的償債能力；而拍拍貸、趣店和信而富的用戶群體相對年輕，每筆借款金額只有幾千元，甚至幾百元。

但是，這種差異在未來可能會越來越小。

獵豹全球智庫（ID：CheetahGlobalLab）注意到，和信貸在2014年時的人均借款金額超過6萬，而到了2016年，已降至接近1萬，其他幾家也有不同程度的下降（宜人貸除外）。這可能暗示著運營策略的調整：由主營大額貸款，逐步向主營小額貸款過渡。也就是說，目前消費金融行業普遍都呈現出一種客群「下沉」的趨勢。

2、小額貸款會越來越吃香

客群下沉的背後，是超前消費觀念的形成。

尼爾森2017年8月發布的中國第二季度消費者信心指數報告顯示，中國第二季度消費者信心指數繼續保持穩步增長態勢，比一季度上升2個點，再創繼2013年第四季度以來的歷史新高，達到112點，表明在中國經濟穩中向好態勢趨於明顯的環境下，中國消費者信心指數穩步上升。

與此同時，超前消費的意願也越來越強烈。從個人短息消費信貸規模佔比可以看出，我國個人短期消費貸款在總消費支出中的佔比不斷上升，2016年已達16.1%。值得注意的是，美國個人短期消費貸款的滲透率為27%，這意味著未來這一數字在中國可能進一步上漲。

也就是說，在消費信心穩步上升，超前消費意識越來越強的大環境下，小額貸款數量將會繼續增加，客群下沉的局面短期內不會結束。

3、借貸門檻降低，信用審核恐成走過場

消費金融公司客群下沉的結果，就是借貸門檻進一步放低。現在，隨意打開一款消費金融類app就可以看到「借款1秒到賬」、「僅憑身份證即可借款」等標語。

以上述5款app為例，申請借款時除要求填寫身份信息、單位信息以及聯繫人信息以外，僅和信要求綁定個人在徵信中心的賬戶，其他幾款app在要求用戶關聯支付寶、微信、QQ等賬號時，往往作為加分項，例如選擇綁定則可以減免月供。某些app甚至不需要掃描身份證，僅需填寫身份證號碼即可申請借款。

信而富借款申請頁面截圖

雖然這些產品名義上都有自己的一套徵信體系，但對於新用戶來說，這些產品並不能獲取其歷史信用記錄，因此風控效果存疑。

三、消費金融公司何時能洗清「原罪」？

1、趣店披露的風控指標可信嗎？

從趣店招股書披露的數據來看，2016一季度至2017年一季度，30天以上未還款業務的逾期率幾乎都在0.5%以下，且比起前兩年有明顯下降。這一數字的確非常亮眼，因為根據其他4家披露的財報或招股書，除和信貸較低外，其餘30天以上逾期率基本都在5-10%之間。

圖片來源：趣店招股書

與此同時，趣店的罰金收入增長也呈現放緩趨勢，就2017上半年而言，其罰金收入為284萬人民幣，還不到2016全年的一個零頭。

然而，趣店的逾期率恐怕並不能反映其真實的風控狀況。從前面的分析中我們也可以看到，由於趣店近兩年借款交易量迅猛增長，逾期率很有可能被拉低。

事實上，一些消費金融公司在對風控的考量上，對不良貸款率並不感冒。捷信集團董事長依西·施梅茲此前在接受21世紀經濟報道記者專訪時曾表示，捷信更傾向於用損失銷售比（Loss to Sales）去考量風控。不過這一指標並不容易從各大消費金融公司的公開材料中找到。

2、趣店事件暴露的風控問題

結合以上分析，獵豹全球智庫（ID: CheetahGlobalLab）認為，目前人們對消費金融存在疑慮，主要有以下三點原因：

一、客群下沉引起對風控的憂慮。可支配收入少、超前消費意願強烈的年輕群體正在逐漸成為消費金融的主流客群，且短期內不會改變，風險問題突出。

二、借款審批門檻降低。消費金融公司有意迎合超前消費，進一步降低借貸門檻，可能使得騙貸、黑中介有空可鑽。

三、信息不透明。消費金融公司在對外披露風控信息的過程中依然存在不透明、不充分的問題，一些指標並不能直接說明其風控狀況。

總結

向低收入群體提供金融服務這件事，本身並無罪過。聯合國於2015年提出「普惠金融」的概念時，就將小微企業、農民、城鎮低收入人群等弱勢群體作為其重點服務對象。關鍵在於如何監管。

近年來創業系消費金融公司已經成為消費金融市場的主力軍。但是從赴美上市的5家公司來看，消費金融公司普遍面臨客群下沉的問題，這也成為趣店等引發爭議的根本原因。儘管從趣店等自身披露的數據來看，風控情況似乎比較樂觀，但披露本身存在不透明、不充分的問題。風控體系的搭建是一個長期的、系統的工程，這也決定未來一家消費金融公司能走多遠。

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