狗年大旺

值此新春佳節之際，維基同學祝各位讀者朋友新年快樂、身體健康、狗年大旺。

步入2018年以來，上證指數創出11連陽，上證50指數更是創出19連陽，使得投資者的情緒非常高昂，以為新一輪的牛市又來了。但是進入2月份，股指連連下跌，幾乎抹去了2017年一年的漲幅。很多投資者往往是高位進入股市，現在已經被深深的套牢了，那麼接下來市場會怎麼走呢？2018年以來，藍籌股推動股指不斷上漲，上漲的速度太快，幾乎是一口氣往上漲，看得我是目瞪狗呆。然而像這樣一口氣往上長，很快就把上漲的動能給消耗掉了，我感到調整遲早會來，如果再大幅上漲的話，整個調整會非常的劇烈。特別是1月份以來，很多新投資者紛紛入市，可能他們平時連股市都不關注，但是看到了股指不斷上漲的財富效應而紛紛進入，但是每次新投資者進入股市，往往意味著新一輪調整的開始。當然股市猶如潮汐，有漲有跌，在漲漲跌跌中股指往往會創出新高。但是一口氣的上漲是非常不正常的，而一口氣的下跌也是非常不正常的，因為一口氣上漲或一口氣下跌的時間往往極為短暫。在股指不斷上漲過程中，投資者的情緒中瀰漫著貪婪；而在股指不斷下跌過程中，投資者的情緒中散發著恐慌。在貪婪與恐懼的極端情緒中，往往會出現一些非理性的情況。

讓我來舉兩個例子，如上市公司雅戈爾，因為其持有的港股中信股份股價下跌，於是發布公告提示每股收益下調90%，這是由於中信股價下調後雅戈爾計提的資產減值準備。雖然這次業績下降幅度很大，但是對雅戈爾整體的經營並沒有實質性的影響，它該生產服裝還是照樣生產，該建造房產還是繼續建造，該持有股份還是繼續持有，而且這些股份每年能分配高額的紅利。然而在股指不斷下跌的情況下，很多投資者紛紛用腳投票，恐慌性地拋出雅戈爾的股票，導致它的股價連連下跌，這是由於恐懼的情緒影響了他們正常判斷。作為自改革開放不久就成立的一家企業，雅戈爾經歷了那麼多風風雨雨，怎麼會一下子就倒下了呢？不久之後，雅戈爾發布公告，實際控制人李如成已增持公司股份近1100萬股，占公司總股本的0.31%。假設增持股份的股價是9元，那麼李如成已投入近1億，而後期還可能追加投入幾個億。這次加倉其實表明，李如成對雅戈爾經營狀況擁有信心，因為他能接觸到一般投資者不能接觸到的企業內部信息和數據。美國傳奇投資家彼得林奇曾說過，當公司的內部管理層買入股票的時候，原因往往只有一個——就是他們認為公司的股價被低估了。巴菲特的師兄施洛斯也曾經說過，他會選擇那些管理層持股比例較高的公司股票，因為這些管理層與投資者利益是一致的，絕對不會做一些損害投資者利益的事情，因為一旦他們損害投資者利益，其實也在損害自己的利益。所以，李如成增持雅戈爾的股份，其實是給投資人以信心。作為雅戈爾的小股東如果遭受損失，那麼這些損失對於李如成及其家族來說，打擊應該是毀滅性的，投資者可能就損失幾百元、幾千元，而他們則損失上億、十幾億甚至幾十億。

另外一個例子就是皖能電力，最近它也發布公告，預計它的收益將比2016年下降84%，主要的原因為原材料煤炭價格不斷上漲以及投資收益大幅下降。結果發布這個公告之後，它的股價不斷下跌。電力行業是國家的基礎性行業，關係到國計民生，所以往往由國有企業控制，但是電力行業如果長期虧損，也將導致企業的破產，那麼又有誰來進行供電？作為安徽省唯一的電力供應上市公司，皖能電力擁有的資產實力是非常雄厚的，只是因為階段性的因素導致它的收益下降，從而被投資者所厭惡。預計地方政府會相應出台一系列政策，比如短期內可能出台補貼政策，以補貼皖能電力防止企業虧損過大，造成經營方面的負面影響，另外可能召開聽證會來協調煤炭企業與皖能電力的煤炭採購價格，使煤炭企業煤炭價格漲幅適中，使得皖能電力能夠盈利；而從長期來看，地方政府可能會上調電價，以對沖煤價上漲的影響，而電價上漲的幅度也會考慮普通老百姓的承受能力，不讓他們承擔過高的電價。現在電力企業的困難只是歷史發展局部中的一個短暫篇章，就長期來看，電力企業仍舊能能就能持續穩健地經營，否則如果他們破產了，對整個國民經濟的負面影響是非常巨大的。

從這兩個例子也可以看到，不是由於上市公司的基本經營狀況出現了問題，而是由於股市大跌改變了投資者的想法。其實對於投資者來說，現在大盤藍籌股還處於一個估值比較合理的位置，一系列的上漲並沒有改變他們估值合理的狀況。而現在的調整主要是因為前期藍籌股上漲過快，期間並沒有經歷很大的調整造成的。所以現在指數大跌是正常的調整，只不過顯得有點姍姍來遲。對於牛市中的調整，一般來說是早來早好，最好是一步三回頭慢漲小跌，這樣才能形成比較穩健、持續的慢牛行情。現在的調整雖然來晚了，但是沒有來的太晚，如果讓指數繼續往上急漲，最終指數可能極速往下跌，造成新一輪的熊市。另一方面，這一輪中期調整反而讓很多價值投資者有上車的機會，不少基本面不錯的藍籌股經營狀況基本穩定，然而股價卻被錯殺了。建議投資者一定要精選標的，選擇那些業績較好、分紅較多的行業龍頭，分幾批進行買入，讓調整壞事變好事、轉危為機。接下去，投資者要做的就是根據股指和個股下調的情況分批次買入並耐心持有，與上市公司一同成長，使自己的財產能夠在2018年春節後不斷增長。