關於股災的幾點思考

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近年來，A股逐漸融入全球股市的大家庭。A股既分享了全球股市的增量資金紅利，同時也常受到外圍股市的衝擊。自1月29日以來，A股再次爆發股災導致上證指數累計跌幅12%（周跌幅9.6%）。市場頓時風聲鶴唳，投資者哀鴻遍野。面對股災的時候，我們又該做些什麼呢？大鎚認為股災並不是用來規避的，歷次股災悉數及時規避的投資者少之又少。我們應積極尋找股災中市場先生犯錯的機會。大鎚認為大部分的股災是無法被預測的，即泡沫只有等破滅之後才被證實是泡沫。

一、檢查自己的投資標的

巴菲特曾說過：如果你不願意持有一隻股票十年，請不要擁有它十分鐘。這句話被當做長線持股的至理名言，但大鎚認為巴菲特要表達的並非字面意思。

市場先生通常是喜怒無常的，同一個標的有時給很高的估值，有時卻廉價得令人髮指！舉例:貴州茅台在1月中旬剛剛創下歷史新高800元，隨即便一路下挫跌破700元至683元。那麼，茅台究竟價值幾何呢？回看上證指數已經跌至2017年5月份的低點附近，彼時茅台價格僅在450元附近徘徊。那麼800元、683元和450元哪一個才是茅台的合理估值呢？

大鎚認為這些都是茅台的合理估值，巴菲特所說的這句話其實是在告訴我們：短期的價格受到情緒和資金的影響可能會受到劇烈的波動，價值投資可能在短期內徹底失效。但是從企業的長期發展來看，800元絕不是茅台的終點。所以，倘若你不能了解企業的價值並有長期持有的底氣，那麼你最好連10分鐘也不要擁有。

當股災發生時，我們最應該做的是審視自己的持倉。我所持有的標的是否高估？它的經營是否出現了問題？我的資金是否是閑錢（沒有爆倉風險）？如果股市休市，5年以後我們是否可以用現價買回手裡的股票？

答案是顯然的，對於大部分股票來說，它既高估，基本面暫時也沒有轉好的跡象，5年之後你可以輕鬆以現價買回這些股票。這樣的公司顯然不是一個價值投資者所青睞的標的，我們的持倉必須是優中選優，從價值投資的理論上能夠被驗證即將穿越牛熊的好公司，你又何須為此心焦呢？倘若你持有的是優質的企業，那麼你大可泰然處之即：寵辱不驚，看庭前花開花落；去留無意，望天上雲捲雲舒。

二、無招勝有招

大鎚在經歷了多次股災的洗禮之後逐漸變得成熟。每當大跌發生的時候，大鎚被問的最多的兩個問題就是要不要割肉和要不要補倉？大鎚的答案是啥也不做。通常在初期下跌段，我會嘗試小幅度補倉，一旦確認非理性暴跌開始，我便束手就擒，躺倒裝死（裝死之前，我們得先完成步驟一：審視自己的持倉）。

大鎚多次跟侯爵朋友們建議，我們不要賺市場情緒的錢。當你認為這裡就是底部，有一個小反彈時，美股的暴跌可能隔天便讓你的抄底盤虧損10%。而你為了三五個點的反彈冒如此之風險實在是不值。但是，我們一旦割肉便可能遭遇割在地板上的尷尬局面，望著大盤反彈、指數一路扶搖直上而追悔莫及。如此，我們最好的方式就是等待，等待這場暴風雪的結束再繼續上路。

假設股票A的合理估值為20倍市盈率，當前估值為18倍。這時發生了股災，A一路重挫至15倍方才企穩，那麼我們在18倍購買的A就高估嗎？我們依然是以低於價值的合理價格買入的A,只是恰逢市場給了我們以15倍價格買入A的絕佳機會。這時候我們理應狠狠得擊出這記好球。但大多數散戶的做法卻是相反的，散戶們通常在股災過後心灰意冷，黯然離開股票市場。

三、你與股神的巴菲特的差距在哪裡？

許多朋友都知曉巴菲特，每年BRK的股東大會都有無數的朝聖者雲集奧馬哈。但你是否真正知曉巴菲特難以被模仿的真正原因？

王大鎚也曾歷經數年苦苦模仿，但卻恍若邯鄲學步，東施效顰而無所得。多年過後，大鎚最大的感悟是大道至簡，重劍無鋒。巴菲特的投資水平如武林高手獨孤求敗一般令人難以望其項背，其關鍵便在於守心與守拙。最初，大鎚僅認為巴菲特的策略僅僅是買入持有而無他爾。但僅僅是買入這一項，我們便難以做到在數十年前便預見可口可樂風靡世界的現狀。這是巴菲特和芒格無數個日夜不斷學習研究的成果，可口可樂的巨大投資價值恐怕是茅台也難比擬的。其次，大鎚還發現巴菲特的進步速度是如此之快卻又如此的不易察覺。從最初的撿煙蒂到後來用合理價格買入優質公司，以及對公司用整體收購的方法進行估值等等。這是不易被普通投資者察覺卻又令人欽佩的思想進化之路。每一件事情的發生必有它的緣由，巴菲特的主動求變既來自於資金量的增長，亦來自於多年以來對投資體系的審視和投資哲學的精進。與大多數人步入中年之後便固步自封，無所作為不同。巴菲特的一生都在不斷的推翻自己的理論並且創造新的投資理念。我們可以通過閱讀巴菲特歷年致股東的信對此略窺一二。

四、作為普通投資者，我們能做什麼？

我們能做的其實很少，大鎚認為與其在各大投資論壇打聽小道消息，閱讀大V的文章以求心理安慰（一部分朋友所為僅是跟隨大V的判斷而缺乏獨立思考能力，倘若判斷出錯便對大V破口大罵，此類做法實乃無賴之舉）。投資者之間的交流僅做參考，倘若我們自己不具備一定的分辨能力依然只能學出個四不像的投資理念。

大鎚通常會在此時拿出前輩們的著作一一通讀，彼時順風順水之時的讀書感想系所謂投資大師不過如此云云。此時重讀此類著作，大鎚往往會有不同的感悟。投資難免會有順境和逆境，大鎚在逆境中所學所悟是順境中的數倍有餘。所以，大鎚也由衷的建議大家放下手裡的行情軟體，捧起書本以此來平復自己躁動不安的心。

題外話

本周大鎚抽空更新了兩期大鎚夜話（有興趣的朋友可以關注公眾號chenxizhilu88收聽），大鎚對創業板的觀點已在夜話中詳述完畢（回首7月29日周評所述已過半年，個中邏輯已被事實驗證）

小王同志：創業板會反轉嗎（7.29周評）zhuanlan.zhihu.com

本篇文章乃雞年收官之作，自此本年的大鎚夜話和文章均告完結。大鎚由衷感謝各位朋友對本人的支持並藉此機會向各位讀者拜個早年，

祝大家：

身體安康！投資順利！