為什麼美國加息美元會從新興市場迴流？

02-17

美國才加息0.5個點，而中國的GDP增長率是6.7%，怎麼看也是把資金投在中國更划算

利率平價理論認為兩個名義利率不同的國家（中美）之間如果匯率得到了穩定，是因為利率的差價已經被通脹率的差異抹平，也就是說高利率的地方通脹率也高，最後實際利率（投資的實際收益率）趨向一致。但是如果實際利率發生了變化，那麼資金就往收益率更高的地方流動。

從實現原理上說，應該是：美聯儲通過量化寬鬆購買債券壓低收益率——賣出債券的投資者持有大量美元——持有美元的投資者尋求收益率更高的海外投資機會，美元流出美國轉化為其他國家的外匯儲備——美聯儲開始退出量化寬鬆政策——海外投資機會吸引力相對下降——其他國家外匯儲備下降，美元迴流。

投資看的是預期。不能把過往的GDP增長率等同於資金未來收益率，而且還要考慮到匯率變動對投資收益的影響。

1/美國（發達國家）的儲蓄率很低，美國大概10%，日本大概20%，但中國的儲蓄率大概50%甚至更多，大部分錢都吃銀行利息。利息和美國資產的收益率沒直接關係，更多是經濟轉好的反應和心理影響。

spx500過去5年上漲80%左右，道指更是一路慢牛，對比下中國的股市就知道兩者的差距有多大。巴菲特的成功也和道指的連續上漲有關係，他站在大勢上，讓他來A股投資，未必有多傳奇，時也，勢也，扯遠了。

美國加息0.5%，但他的實際資產收益率增加遠比0.5%高，比如股市。

2/新興國家包括中國的GDP增長很高，但通貨膨脹也很高啊，實際GDP增長要打折扣，國際資本更喜歡投資金融資產，比如股市/債券/期貨之類的，但中國的金融管制比較嚴，讓國際資本投資實體產業，回報周期則非常長，現在中國的實體投資已經沒多大吸引力。

他在中國投資，拿不到6.7%的收益率。

互聯網的國外投資非常多，像BAT之類的，很多互聯網公司都有歐美的風投，但互聯網這個容易炒作，上市後也容易脫手，再加上收益率很高。

3/還有政治因素在裡面，畢竟新興國家的政治體制缺乏一些安全性，比如領導人換屆都會對投資產生影響，投資不夠安全。

特朗普當選成為下任美國總統後，投資者因應他的經濟政策，特別是針對大幅增加基建開支，認為會增加勞動力及資源需求，令美國通脹升溫，最終令聯儲局加息的步伐加快。在美國可能加息的速度轉快的情況下，資金由新興市場流走是正常的，結果令近日新興市場貨幣顯著下跌。

但我們應先了解，美元強弱對新興市場會帶來什麼影響。新興市場企業通常在國際市場上借入美元，並通過央行轉換為當地貨幣。在弱美元時，令新興市場國家的借貸者資產負債表表現更好。但當美元轉強時，由於需要更多本土貨幣轉向美元，令新興市場企業的財政情況轉差。

至於資本流向方面，若美元轉弱，投資者通過在貨幣市場上借入短期美元，並買入高收益債或新興市場股票，以獲得更好的利潤。當然，若資產升值持續，將會吸引更多投資者參與。惟市場一旦逆轉，資金將不會保留地流走，令新興市場出現大幅波動。

至於大宗商品方面，在美元下跌時，大宗商品的表現較好。由於新興市場較為依賴出口大宗商品，故大宗商品價格上升是有利新興市場的資產負債表。惟一旦情況出現逆轉，大宗商品價格便會大幅下跌，而近期期貨市場出現大幅波動，正正反映了美元的升跌，對環球商品價格帶來什麼影響。

操作角度，美國加息，就是說美聯儲通過公開市場操作賣出債券，回收美元，美元供給減少，相對其他貨幣購買力上升，以美元計價的資產（美國的股票、房產等等）有升值預期。

從宏觀經濟看，美國做出加息決定，是基於美國經濟復甦情況良好，通貨膨脹預期升溫，投資收益率和就業都在好轉，經濟回暖。

順便說一句，我國今年的民間投資增速只在3%左右，東北-20%+，前幾年增速都在10%以上，代表著企業投資固定資產收益已經下降許多，不賺錢所以沒人願意增加投資。不管GDP最後增加多少，質量都值得商榷。

中國說增長6.7個點就是6.7個點，不管你信不信，反正我信了？而且房地產增長了多少？你讓他們把資本到中國來建房還是買房當投資？不顯示嘛

加息幾個點和GDP增加多少沒有可比性

另外迴流的主力是熱錢。

因為新興市場會崩潰掉。加息導致美元計價資產升值，美元匯率升值，更安全。