2018-2019年印度財政預算即將公布，銀行業該注意什麼

印度國有銀行2.11萬億盧比的資本重組懸念已經塵埃落定。在預算公布的前一周，財政部宣布，在截至今年3月的本財政年度，政府將向21家國有銀行中的20家注入88139億盧比。

所有人的目光都集中在改革方案，以及政府為確保改革在印度國有銀行順利推進而附加的條件上。印度國有銀行擁有約70%的資產市場份額。其資本重組的規模很大——約佔印度國內生產總值( GDP )的1.3%，比印度政府在1985-1986年至2016-2017年間向銀行體系注入的資金高出約40%。

從以往的經驗看，資本注入所遵循的標準一直是不一致、隨機和零散的狀態。那麼，現在這種情況變好了嗎？也許可能會有所好轉，但一切將取決於如何監控銀行的業績。

國際信貸機構穆迪認為，這一舉措對所有印度國有銀行都是一個「積極的信號」，但它不認為所附的一攬子改革方案「足以解決這些實體面臨的結構性公司治理問題」。但至少其中一些銀行似乎「在很大程度上微調和校準了這些銀行的核心內部流程」。

隨著銀行資本重組的完成和塵埃落定，人們的注意力轉移到債券收益率的上升中。而債券收益率很有可能嚴重拖累銀行的資產負債表。去年，當財政部長Arun Jaitley在議會宣讀他的預算方案時，10年期基準國債的收益率跌至6.38 %。最終，收益率收於6.43 %，但沒有人因此抱怨。而到了2017年12月，這一數字上升了近1個百分點。

在對回購債券進行調整後，2018財政年度的凈借款方案幾乎保持不變，為3.48萬億盧比，而前一年為3.47萬億盧比。年度借款總額同樣是5.8萬億盧比。

事實上，債券收益率在去年的預算日有所上升。印度政府決心在2018年將財政赤字控制在GDP的3.2%。

這也為印度儲備銀行( RBI )降息帶來了希望。2017年8月，印度央行將政策利率從6.25 %下調了1/4個百分點，至6%。

隨著通脹逐漸上升，沒有人再談論降息的問題了，所有人都關心的是財政赤字問題，這是債券收益率的關鍵。更高的赤字意味著更高的政府借貸和債券價格壓力。當供應增加時，債券價格必然會下降，導致收益率上升。債券收益率和價格走勢相反。

較高的債券收益率打擊了銀行的盈利能力，因為它們計入了市場或MTM虧損。MTM是一種會計做法，銀行需要按照當前市場價格而不是購買債券的價格對其債券組合進行估值。

評級機構ICRAltd的一份報告稱，較高的債券收益率(12月當季上升了67個基點)將使銀行的國債投資組合出現巨大缺口，導致12月當季按市值計算的損失達15.55億盧比。

此外，較高的債券收益率顯示出長期利率較高的前景。這意味著，即使央行可能不急於提高政策利率，企業的借貸成本也會上升。最後，商業銀行是政府債券的主要購買者——較高的政府借款可能會使銀行的資金減少，無法滿足企業借款人的需求。經過三年的信貸延期，我們看到信貸需求出現復甦的跡象。而在這個關鍵時刻，政府排擠企業借款者將是最不可取的。

考慮到政府在11月份制定了112%的財政赤字目標，我們有理由相信2018年的3.2%赤字目標會被打破。

通過撤資增加收入(目前為91253億盧比，目標為72500億盧比)，3月份季度稅收優惠以及RBI可能實施的第二輪分紅(媒體報道援引政府官員的建議，儘管中央銀行一直保持沉默)可能有助於政府遏制這種下滑趨勢。

可以肯定的是，財政部正在努力將這一數字保持在最低水平。去年12月的最後一周，它宣布將新增借款5億盧比，但在1月下旬，又將其降至2億盧比，導致債券收益率下降17個基點，創下14個月來的最大降幅，為債券市場帶來了一定程度的緩解。

彭博( Bloomberg )最近的一份報告稱，印度債券的下滑速度是近20年來最快的，根據彭博( Bloomberg )調查的15個受訪者中的10個顯示，基準10年期債券的收益率將在3月底前進一步上升。

一些人認為，這一比率將上升至7.50 %，因為潛在的更大財政赤字可能導致政府借款增加。財政赤字可能上升、政府頻繁進行調控和通貨膨脹上升是壓力點，爭論的焦點是，政府是應該堅持走財政整頓的道路，還是在2019年大選前通過擴張性預算來促進經濟增長。如果選擇後者，銀行系統將首當其衝。

印度國有銀行背負著大量不良資產，每季度都不得不預留大量資金。

直到最近，財政收入在很大程度上幫助他們做到了這一點，但隨著債券收益率的上升，他們再也沒有這種緩衝了。因此，他們需要貸款和賺取利息收入。

他們能做到嗎？當他們放貸時，他們能否擺脫對積累更多不良資產的恐懼？政府會繼續向國有銀行注資多久？

私有化可能是一顆難以咬破的子彈，但Jaitley能否重新審視他的前任Yashwant Sinha在17年前提出的預算提案，目前還不得而知。

Sinha在做2001年的預算時就表示:「為了達到印度儲備銀行規定的最低資本充足率標準，並使銀行能夠擴大業務，國有銀行將需要更多的資本。在政府預算緊張的情況下，這些資金必須向公眾籌集，導致政府持股量減少。為了推動這一進程，政府已決定接受Narasimham銀行部門改革委員會的建議，將政府對國有化銀行的最低持股要求降至33%。這樣做不會改變銀行的國有屬性，同時還能確保公眾廣泛持有新股。」

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