康德拉季耶夫周期理論

康德拉季耶夫周期理論

一、康德拉季耶夫周期理論：

是考察資本主義經濟中歷時50-60年的周期性波動的理論。1925年前蘇聯經濟學家康德拉季耶夫在美國發表的《經濟生活中的長波》一文中首先提出。他對英、法、美等資本主義國家18世紀末到20世紀初100多年的批發價格水平、利率、工資、對外貿易等36個系列統計項目的加工分析，認為資本主義的經濟發展過程可能存在3個長波：

（1）從1789年到1849年，上升部分為25年，下降部分35年，共60年；

（2）從1849年到1896年，上升為24年，下降為23年，共47年；

（3）從1896年起，上升24年，1920年以後是下降趨勢。

全過程為140年，包括了兩個半的長周期，顯示出經濟發展中平均為50-60年一個周期的長期波動。康德拉季耶夫認為，生產技術的變革、戰爭和革命、新市場的開發、金礦的發現、黃金產量和儲量的增加等因素都不是導致長波運動的根本原因。例如，新市場的擴大一般不會引起長時期的經濟高漲，相反，經濟高漲會使擴大新市場成為可能和必要。技術的新發現一般出現在長周期的下降階段，這些新發現只會在下一個大的上升階段開始時被大規模地應用。由於長周期的上升階段在擴大經濟實力方面引起高度緊張的局勢，因此，它又是挑起戰爭和革命的主要因素。康德拉季耶夫認為，長波產生的根源是資本主義經濟實質固有的那些東西，尤其與資本積累密切相關。

二、周金濤研究的經濟周期理論

周金濤，經濟學家，曾任中信建投證券首席經濟學家一職。周金濤擅長運用經濟周期理論分析全球經濟和中國經濟走勢，並以康德拉季耶夫周期理論為基礎，創建了四周期嵌套策略分析框架。

1、經濟周期理論主體雖然說叫經濟周期理論，實際上它是一套社會發展理論。在這個經濟的運動過程中，不完全是經濟問題，它包括了社會制度、政治方面的問題，同時也包括在座各位在經濟周期的運動中應該如何進行人生的規劃。人生規劃的本質亦隨經濟周期而動，掌握了周期原理，在正確的時間點布局正確的資產，也就掌握了財富人生的密碼。

2、令周金濤聲名鵲起的是：

（1）2007年，周金濤成功預測了次貸危機。

（2）2015年，周金濤又成功預測了全球的資產價格動蕩等。

（3）2015年11月，周金濤指出2016年中國經濟周期階段性見底，全球大宗商品將出現年度級別反彈，目前來看，全球資產價格正在朝著這個方向運行。

（4）預測中國另一個財富機會，將出現在2018年到2020年之間，這會是一個中周期的低點，也是中國房地產周期的低點與庫存周期的低點。三個周期低點重合共振。

3、觀點分析：周金濤看來，一個人一生來看，基本的財富輪迴實際只有三次，而且不可能全部把握。

一代人最多把握一次技術周期，能趕上就是幸運，趕不上就沒有這個機會了，比如現在這一代人不可能經歷信息技術的爆發期，只能互聯網技術的擴散期；但是可以經歷好幾個房地產周期：例如1999年開始的房地產周期，成就了一批財富積累者。而人生的一個財富基本輪迴是10年，1999年，2009年，2019年都是可以把握的人生機會。但就一個人一生來看，基本的財富輪迴實際只有三次，而且不可能全部把握。

投資大咖的出現，比如巴菲特、索羅斯等等，他們最重要的是生在一個好的年代，處於康波周期上升和繁榮期。當然，他們比同輩人一定更為優秀，但他們的卓越，主要是站在了周期的潮頭，所謂時勢造英雄。所以，周金濤欣賞的投資大咖，都是順勢而為的投資者。」

三、康德拉季耶夫周期理論在中國的呈現

在世界經濟周期運動中最長的周期是康德拉季耶夫周期，它一個循環是60年一次，所以就是大家知道60年就是一個人的自然壽命是60年，中國講60甲子，循環一次就是一個康德拉季耶夫周期。它分為回升、繁榮、衰退、簫條。

1、歷史回顧

（1）2007年的時候判斷2008年將發生康德拉季耶夫周期衰退一次衝擊，就是大家看到的次貸危機。

（2）2014年10月份，周金濤認為2015年二季度發生二次衝擊，二季度之後股市暴跌，人民幣貶值，這些都是有規律可尋的。

2、現狀分析

（1）現在這次經歷的康德拉季耶夫周期，大家經歷的是從衰退向簫條的轉換點，在未來十年，註定在簫條中渡過，這是康德拉季耶夫不可改變的規律。2015年之後應該進入全球的康波的簫條階段，在康波的簫條來臨之前，大家認為手中有很多流動性，大家2015年開始不賺錢，需要為自己手中的錢保值，所以大家想了一個辦法：

a、第一就是買進一線城市核心區域的房地產。

b、第二個辦法搞點新興產業，很多人投了很多新三板。

關於新興產業，實際上所謂的互聯網+，實際上就是本次康波的技術創新，信息技術的最後成熟階段。就是說大家知道信息技術爆發期在80年代，90年代在美國主導國的展開期。當技術從主導國傳導到中國，中國是本輪康波中的追趕人，傳導到中國擴散到生活的每一個角落，那麼當這個技術當它在追趕國的滲透到達了無孔不入的時候，一定到達了它生命周期的最後階段，這個技術後面就是一個成熟並衰落的趨勢。

（2）這兩個現象意味著康波要進入簫條期。

經歷一次滯脹之後，16年到17年是一次滯脹，一次滯脹發現你手中持有的流動性差的資產可能就沒人要了。在這個階段之後，將進入貨幣消滅機制，就是這些資產的價格將下跌，這個就是康波理論告訴大家每一次康波的簫條都是一次滯脹展開，滯脹之後就是消滅通脹的階段。所以未來可能大家突然會覺得手中的流動性資產不夠或者沒有。這也是讓大家趕緊發債的原因，可以有現金流用，甚至以現在低的價格買進資產。

a、從2015年到2025年，都是第五次康波簫條階段。

b、第四次康波的簫條在一九七幾年，

c、第三次是一九二幾年，就是美國的大簫條，康波理論描述了一套世界經濟的長期的運轉。

人生的財富不是靠工資，而是靠自己對於資產價格的投資。

3、預測分析

（1）2017年中期，三季度之後，將會看到中國和美國的資產價格全線回落。

（2）2019年出現最終低點。那個低點可能遠比大家想像的低。

4、案例分析

對資產價格的投資的時間規律：一定是低點買進才有意義。

（1）2008年之前的一次人生機會是99年，40歲的人抓住那次機會的人不多。

（2）40歲以上的人，人生第一次機會在08年，如果那時候買股票、房子的人他的人生是很成功的。

（3）所以08年是第一次機會，第二次機會在19年，最後一次在30年附近，能夠抓住一次就能夠成為中產階級，這就是人生髮財靠康波的道理。

巴菲特沒什麼，為什麼能夠投資成功，原因就在於他出生在第五次康波周期的回升階段所以他能成功，如果現在一樣不會成功，這個就是由宿命決定的。

為什麼在那個年代美國會出現比爾蓋茨，這個是因為技術在那個年代展開的，現在中國出不了比爾蓋茨，人生機會由康波的運動決定的，有人覺得自己很牛，很大的本事，賺很大的錢，事實上每個人都是在命之中運行。

這是對經濟周期理論研究後的啟發：人的生命都是宿命的。

最簡單的就是85年之後出生的人，現在30歲以下的人，註定人生機會第一次只能在19年出現，35歲之前出現，所以現在25歲到30歲的人，未來的5年，只能依靠好好工作。因為買房什麼都不行，這個就是由人生財富的命運所決定的，這個是沒有辦法的。

總之：在做人生財富規劃的時候一定知道每個人都是在社會的大系統中運行。

四、人生的財富分類：

1、第一類就是大宗商品：在60年巡迴中，大宗商品是最暴利的行業。中國人覺得最爆發的煤老闆，原因就在此。因為大宗商品的牛市是幾十年出現一次，最近這次的大宗商品的牛市是2000年到2002年，這次是康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段70年代是石油危機，也是大的商品牛市，所以商品是最暴利的資產。大家所經歷的第五次康波，商品的牛市已經結束，所以以後不可能依靠商品取得暴利。2011年至少到30年，商品的走勢都是熊市，所以不可能在商品方面取得大的收益的。所以人生的最主要的資產，不管是否曾經擁有，後面不可能再有，這是第一類。

2、第二類資產是房地產：就是經濟周期理論中的枯枿周期，房地產周期20年輪迴一次，一個人當中可以碰到兩次房地產周期。為什麼呢？一個人的一生作為群體來講會兩次買房，第一次是結婚的時候，平均27歲，第二次二次置業，改善性需求是42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現在46歲的時候，46歲之後這個人的消費就往下走，消費逐漸由房子這些變成醫療養老。那麼房子一生中大致消費兩次，大概20年一次。房地產周期是20年輪迴一次。

（1）中國房地產周期99年開啟，按照房地產周期規律：

a、分為三波：第一波00到07年，09年之後又漲一波，13年14年一波，三波上去，作為全國來講房地產周期的高點，報告中判斷在2014年，這個是中國房地產周期的高點，後麵價格下來。

b、周期反彈：但是到15年的時候大家突然發現，房子又好賣了，16年一線城市核心區域房地產暴漲，但這不是房地產重新開始，而是碧浪。三四線城市的房子能漲才是牛市，垃圾股不漲，一小戳股票漲不是牛市，這是房地產周期的碧浪反彈。

c、房產周期結束：所以2017年上半年附近，中國的這次反彈會結束。如果擁有一套城市的核心區域的房地產，並且不是自住房，周金濤認為應該賣掉，賣掉這個房子之後發現可以買到好多很便宜的資產，這個性價比已經發生變化，這個就是個人的房地產周期。

d、房產周期預測：2019年房價會是一個低點，17年18年房價是要回落的。一個房地產周期的循環就是這樣，20年的循環，15年上升，5年下降。

所以大家看作為廣義大眾來講，不管知識怎麼樣，作為人的一生，房子是最核心資產，商品不一定能綁住，房子至少一輩子買兩次，這是第二類資產。

3、第三類資產是股票，股票不是長周期問題，隨時波動，這個在周期中沒法明確定義。

4、第四類資產就是藝術品市場，像古玩、翡翠這類東西，過去一些年漲的很快的，反腐之後下降厲害，這些來看就沒有隻漲不跌的東西，人生資產總會在漲漲跌跌中渡過。

五、對於未來投資的建議

1、在未來的投資目標：

未來五年是資產的下降期，這個時候大家盡量持有流動性好的資產，而不要持有流動性不好的資產。資產要求：第一目標是保值，第二是流動性。這兩個是未來五年大家在投資時應該注意的一個最核心的問題。

2、現狀預測：

2019年是中國經濟的最差年景，在另一套理論中也是可以解釋的。所以美元現在還沒有到達這波牛市的高點，這波高點應該在明年中期。明年上半年美國也會出現滯脹，那時候美聯儲會連續加息，流動性會出問題，美國經濟掉頭往下，通脹掉頭往下，就會出現經濟的調整。這就是2017年的中期可以看到的。

3、風險控制：

2018年到2019年是康波周期的萬劫不復之年，60年當中的最差階段，所以一定要控制18、19年的風險。在此之前做好充分的現金準備，現在可以發債，五年之後還有現金。

4、人生規劃：2016年至2017年賣掉投資性房地產和新三板股權，買進黃金，休假兩年，2019年重新開始。

五色土認為：在休假的兩年中，人可以休息，資金可以繼續賺取不動產抵押理財利息。

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