管窺滑雪投資

春節期間去了一趟崇禮，雖久聞其名，但還是驚訝地發現這就是一座真正的雪城。滿街都是雪具店，酒店式公寓里住滿了去滑雪的客人。萬龍、雲頂、多樂美地等雪場更是人流熙攘，換張雪票都要等上許久。

2015年7月31日北京攜手張家口獲得2022年冬奧會舉辦權的消息給崇禮這座小城注入了新的活力，剛剛過去這個雪季，在崇禮滑雪的人群就達100多萬人次。在冬奧概念的感召下，不單是舉辦冬奧會的張家口、崇禮，東北三省、新疆、內蒙、青海等地也都明確提出了要發展「冰雪經濟」。

一時間冰雪概念引起了資本的極大關注。

作為冰雪運動中的重要項目，滑雪運動到底有多大的市場？因為產業鏈較長的原因，明確的統計數據並不完全，但從供需兩端來判斷可以得出相對清晰的線索。首先是需求端的滑雪人群，據今年ISPO上發布的《滑雪產業白皮書》顯示，中國2015年參與滑雪的總人次是1250萬，較2014年增長21.36%，預計到冬奧會之前每年將保持20%到30%的高速增長。

滑雪人群和收入的相關性也很大，參照發達國家的經驗，人均年GDP超過5000美金將產生對於體育運動的消費需求，超過8000美金將是冰雪運動的爆發期，目前中國人均GDP接近8000美金，已經到了冰雪運動爆發的時間節點。

其次再看供給端，最有代表性的就是場地資源，根據《滑雪產業白皮書》公布的數據，到2015年年底我國共有568家滑雪場，分布於全國25個省、市、自治區，其中黑龍江以120家居於全國之首；從區域上來看，東北地區與華北地區是滑雪場建設的主要區域，2015年新建開業的滑雪場數量為108家，也主要分布在北方地區。在資源端我們同樣要注意到很多華東城市的滑雪愛好者，在節假日或者周末經常飛到日本去滑雪。

對比中美冰雪市場的發展，可以看到我們目前的階段正處於美國二十世紀七十年代的水平，即快速增長時期。

滑雪產業鏈覆蓋了很長的鏈條，從上游的雪場/滑雪度假村、雪場基礎設備，到個人的滑雪裝備、滑雪旅遊、以及滑雪媒體/滑雪UGC社區。和其他體育運動一樣，滑雪產業鏈條最重的資源就是滑雪場地。

滑雪場地分為室外滑雪場地和室內滑雪場地，室外場地又分為單一滑雪場（例如北京周邊的很多雪場都是單一滑雪場）以及度假村性質的滑雪度假村（比如萬達長白山的滑雪度假村）。

在冬奧概念的催動下2015年很多大型的室內滑雪場建設計劃紛紛提上日程，室內滑雪場成本不比室外滑雪場高，並且一年四季都可以對遊客開放。無論是室內滑雪場還是室外滑雪場，前期投入都較高，市場的熱度是一方面，另外運營水平是其盈利的關鍵所在。從持續盈利能力來看，以萬達為代表的滑雪度假村模式在國際上已經被成功驗證。

現有雪場設備升級以及新建雪場對於新設備的需求給設備生產商帶來了機會，目前看來這個百億級別的市場還是被國外的廠商壟斷。滑雪用具市場的情況也一樣是國外品牌為主，在雪板和雪鞋市場國內品牌大約僅佔據百分之十幾的份額。2015年全年滑雪用具用品的交易額從非官方渠道得來的數據大約為20億元左右。

出境滑雪旅遊在近年來逐漸火熱起來，在2014年-2015年有大約4萬人參與了出境滑雪旅遊，傳統的出境批發商、OTA、戶外俱樂部和滑雪組織者都研發了專門的滑雪旅遊產品來提供給這一人群。中國人首選的境外滑雪目的地是日本，進而是美加、歐洲國家、阿爾卑斯區域。

滑雪媒體/UGC社區大多是互聯網化或移動互聯網化，通過將優質的圖文、視頻內容、滑雪資訊進行分享、傳播進而增加核心用戶的粘性，並影響更多的小白用戶來參與到滑雪運動。依賴於移動互聯網技術，這些面向C端用戶的公司還可以給雪場、滑雪裝備銷售商、滑雪活動組織者導流，形成類似輕電商的模式。

體育產業的產業鏈像旅遊產業一樣，本身就非常長，環節又多，上遊資源又很重很難被互聯網整合。利用移動端來提升產業鏈效率，為資源端帶來價值是一個方向。從用戶的需求端出發，解決用戶進行滑雪運動的整個購買、體驗行為中的痛點也是一個很有價值方向。當然二者並不矛盾，只是側重點不同而已。

在看滑雪市場時，我們不能忽視中國滑雪運動的一些特點：

第一，中國式「滑雪運動」。政策層面對於滑雪運動的支持是非常認真的，從申奧時提出的到2022年實現3億冰雪運動人口，到各地的政策落地、規划出台，我們切身感覺到了冰雪運動的熱度。近日北京市發布了《關於加快冰雪運動發展的意見（2016-2022年）》（後簡稱《意見》）以及七項配套規劃，這是全國首次以地方政府名義出台的冰雪運動發展規劃。《意見》中提出：「推動冰雪體育產業與文化、旅遊科技、會展等產業融合發展，使得冰雪體育產業規模不斷擴大。2022年全年冰雪體育產業收入規模力爭達到400億左右，實現增加值80億元」的目標。

第二，滑雪市場的規模不能割裂來看，不能局限在滑雪人口這個數字里。我們從兩個層面來講，首先，從運動的屬性本身來說，參與一些肌肉鍛煉、平衡性鍛煉的運動，可以提升滑雪的水平，這些運動和滑雪是有關聯性的。例如健身鍛煉對於滑雪是非常有幫助的。腰部、腹部肌肉越發達，滑雪時的穩定性越高。本身的身體素質提升，滑雪的體驗性才能好。我們說滑雪人群在整個人口中的滲透率非常低（0.4%），有很多的客觀原因，但是不能忽視的一個原因就是中國人整體體育活動的參與度低，並且體育技巧水平、身體素質較差。其次，從運動參與人群本身的交集和重合度來說，滑雪這個人群是非常有價值的，和很多戶外運動的參與人群有很大的交集，滑雪運動區別於參與人數更大的跑步、馬拉松的是滑雪更容易產生現金流。

第三，滑雪運動和出境旅遊、度假的結合度是我們不能忽視的。全球有80個國家具備滑雪資源，滑雪勝地超過2000個，滑遍世界上知名的滑雪場已經成為中國中產階層滑雪發燒友的普遍夢想。以海島游為模板，隨著出境滑雪旅遊、滑雪度假產品的逐漸成熟，在消費升級的大趨勢下，以體驗經濟為代表的旅遊產業必將享受大消費的紅利。

近年來體育產業的上遊資源被大資本、產業投資、戰略投資瘋狂的掠奪。這種爭奪戰的布局和伏筆早在46號文件之前就已經發生，VC層面的投資機會更加關注體育產業核心層中的全民健身領域以及輔助層和衍生層的一些機會。和體育產業整體的情況非常類似，滑雪作為體育的細分領域，核心的場地資源只有大資本持續投入才可能轉化出長期價值。

做為VC投資者更關注的是提升從輔助和衍生層面的一些更加輕，卻切實可以為資源端創造價值並切實解決用戶痛點的機會。我們在看這個滑雪領域時，一定要充分注意到滑雪和其他運動的重合度以及衍生產品/形態的生命力，切不可僅僅盯在雪票和雪板的銷量上。

真正的市場是時刻變化著、運動著的，投資不等於數學，更多的是敏感和對於未知的敬畏。計算器上敲出來的市場規模往往讓我們和獨角獸擦肩而過。

＊本文部分數據引自《中國滑雪市場的發展與展望》by武斌，《滑雪產業白皮書》by武斌，《冰雪運動產業專題研究》by莫尼塔（上海）投資發展有限公司，在此一併致謝。