王健林的教科書式自救

礪石導言：我們見慣了太多優秀企業的成功案例，也看到了太多盛極一時的企業陷入危機無法自拔，但很少能看到一家成功企業在遇到巨大危機時能逆轉困境的案例。而王健林帶領萬達集團為中國企業家上演了一幕教科書式的危機應對案例。

劉學輝 | 作者

評價一個企業家的綜合素質，除了看其在順境時的縱橫捭闔，更要看其身處逆境時，能否從容的化解危機。

很多企業家在遭遇危機時，都應對不當，最終深陷泥淖不能自拔，輕則企業破產，重則鋃鐺入獄。而很少有企業家能在企業遇到危機時，從容自救。

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樂視與萬達是2017年最為失意的兩家企業，但這兩個企業最後卻呈現出截然不同的結局。

孫宏斌曾在融創中國2017年中期業績發布會現場，談到樂視與樂視創始人賈躍亭時說，「（樂視之所以沒有擺脫危機），就是因為老賈不堅決，就應該堅決該賣的賣，該合作的合作。老賈手上拿了一把好牌打的這麼爛，這就是因為沒吃過虧，吃了虧下次就知道了。」

孫宏斌說，「我一月份的時候就跟老賈說什麼叫斷臂求生、破釜沉舟。但是老賈做的哪一件事情都和這些沒關係，我跟老賈說，我們這個行業是越來越貴，你們這個行業是越來越不值錢，易道用車，沒有用戶和資金了，那就不值錢了。我們投的100億中有30億是銀行抵押，20億是稅，還還掉了一些零碎的帳，一共能用的是30億。我們看帳的時候，樂視手機虧損92億，30億對這個是杯水車薪。很遺憾的就是處理不堅決。」最後，孫宏斌又提到萬達集團董事長王健林說，「你看老王（王健林），這就是一個成功的企業家。」

孫宏斌對王健林推崇備至，2017年9月6日，在媒體一度瘋傳王健林被限制出境時，孫宏斌就曾在其微信朋友圈轉發過一篇筆者題為《劉學輝：請對王健林多一些善意》的文章，力挺王健林，並評論稱，「萬達是世界級的優秀企業，王健林是我最尊敬的優秀企業家。」

正如孫宏斌所言，樂視創始人賈躍亭在應對樂視這場浩劫時屢屢犯錯，沒能拯救樂視於絕境，而萬達集團王健林董事長卻在危機之時展現了一個優秀企業家的大家風範。

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關於萬達集團與王健林的風波，始於2017年6月22日「浦發銀行、工行資管、建行上海等機構要求其管理人清倉與大連萬達相關的債券」的傳言，該傳言導致萬達集團當天在資本市場上「股債雙殺」，萬達集團下屬A股上市公司萬達電影的市值也因此累計暴跌近百億人民幣。2017年7月3日，萬達電影被迫藉資產重組萬達影視之名緊急停牌。

萬達集團的這次風波並非事發突然，在2016年3月10日全國兩會記者會上就已有徵兆，當時中國人民銀行行長周小川表示，「大家已經形成一種風，都在考慮對外投資，其中也不乏有一部分是過熱的情緒，投資具有盲目性，有的人也是事情做得很急」，「這其中有一部分實際上跟我國對外投資的產業政策要求不符合，比如投一些體育、娛樂、俱樂部，對中國也沒有太大的好處，同時在外面還引起了一些抱怨。因此，進行一定程度的政策指導，我們認為是有必要的，也是有成效的。」

周小川的表態，正是把子彈瞄向了以萬達集團為代表在海外大舉進行投資的企業。

緊接著，中國銀監會通知各大銀行，要求對萬達集團、海航集團、安邦集團、復星集團與浙江羅森內里投資公司的境外投資借款情況及風險進行分析，並重點關注這些企業所涉及的併購貸款、內保外貸等跨境業務風險情況。

7月17日，互聯網上又熱傳中國銀監會口頭轉達對大連萬達集團股份有限公司六個境外投資項目的處理措施。主要內容是，「萬達集團六個境外投資項目是近期我國對外投資嚴格管控的領域，擬對六個項目嚴肅處理，中國金融機構不得就萬達已完成併購交割的四個海外交易向其提供融資服務。」

中央政府關於海外投資政策的突然轉向，讓王健林感受到了空前壓力。

不過，王健林沒有苦情，沒有抱怨，也沒有糾結，而是壯士斷腕，果斷進行大規模出售國內資產來回籠資金，以防範這次可能因銀行斷貸所造成的擠兌危機。

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2017年7月19日，萬達集團旗下的萬達商業首先與融創中國、富力地產簽訂了一筆交易總額高達637.5億元的協議。

在這個協議中，融創以438.44億元收購萬達集團的十三個文旅項目91%的股權，餘下9%的部分由萬達商業保留。富力地產則以199.06億元的價格，接盤萬達77間酒店。

萬達文旅城與萬達五星級酒店項目雖然傾注了王健林這些年的心血，但在面對危機時，他可能有不舍，但沒有絲毫猶豫。

通過這次大規模出售文旅城與酒店項目，為萬達集團直接減債440億元，回收現金670億元，整體減債1100億元。再加上過去的現金儲備，萬達集團大大加強了承受風波衝擊的能力。

7月21日，王健林對外公開表態，「積極響應國家號召，我們決定把主要投資放在國內」，但這沒有阻止更嚴厲管控政策的襲來。

8月18日，國務院辦公廳又轉發了《關於進一步引導和規範境外投資方向的指導意見》，限制房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等境外投資，而這些領域恰恰都是萬達集團這些年海外投資的重點，指導意見幾乎為萬達集團量身定做。

9月，又有外媒爆出「王健林被限制出境」的傳言，王健林與萬達風波進一步升至高潮。

但王健林始終保持清醒，他沒有陷入與媒體的口舌之爭，而是專註在危機應對上，一方面維持萬達各業務的穩定經營，另外加大找錢的力度，以避免造成多方擠兌。

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2018年1月20日，萬達集團2017年年會在哈爾濱召開，王健林在會上作了年度工作總結，他坦誠，2017年對萬達來說是非常難忘的一年，經歷了風波，也承受了一些磨難，但在比較困難的經營條件下，較好地完成了2017年各項工作任務。

這得益於王健林的沉著應對。

王健林還在年會上表示，「萬達集團將採用一切資本手段繼續降低企業負債，包括出售非核心資產、保持控制權前提下的股權交易、合作管理別人的資產等等。萬達要逐步清償全部海外有息負債，萬達商業H股退市資金也有了可靠方案。同時計劃用兩到三年時間，將企業負債降到絕對安全的水平。」

王健林還底氣十足的說：「今天我可以在這裡負責任地說，萬達集團在全球絕不會出現任何信用違約！萬達30年沒有出現一起信用違約，我們把信用看得比資產、利潤更重要。」

果然2018年新年初始，萬達集團接連公布了一系列重磅交易。

2018年1月29日，騰訊控股（以下簡稱「騰訊」）作為主發起方，聯合蘇寧、京東與融創，與萬達商業在北京簽訂戰略投資協議，宣布投資約340億元人民幣，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。

據《萬達商業私有化投資基金推介說明書》顯示，2016年，萬達商業在香港證券交易所私有化退市時，曾與參與私有化的投資者簽訂對賭協議，協議規定，如果萬達商業私有化完成兩年後未完成A股上市，大連萬達集團將回購全部股份，並向海外及境內投資者分別支付12%和10%的利息，本息合計大概有300億人民幣。

如今已經進入2018年，對賭協議即將到期，而萬達商業回A股暫無明確進展，這意味著萬達集團將面臨巨額本金與利息的償付，這讓本就處於危機之中的萬達集團雪上加霜。

不過隨著騰訊、蘇寧、京東與融創等企業接盤萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的股份，萬達集團就此化解了對賭期滿之後的資金償付風險。

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自2017年7月3日停牌以來，萬達集團旗下的A股上市公司萬達電影已經整整停牌半年。2016年證監會曾發布通知，要求A股上市公司資產重組停牌不能超過半年，萬達電影也因此面臨著證監會給予的復牌壓力。

所以，在萬達電影復牌之前，王健林需要為防止其股價暴跌做好充分保障措施。

2018年2月5日，萬達集團傳來利好消息，阿里巴巴集團（簡稱「阿里巴巴」）、文投控股股份有限公司（簡稱「文投控股」）與萬達集團在北京簽訂戰略投資協議，阿里巴巴、文投控股將以每股51.96元收購萬達集團持有的萬達電影12.77%的股份。其中阿里巴巴出資46.8億元、文投控股出資31.2億元，分別成為萬達電影第二、第三大股東，萬達集團仍為萬達電影控股股東，持有48.09%的股份。

阿里巴巴是目前中國最炙手可熱的企業，其於2016年10月正式組建阿里巴巴文化娛樂集團，包括阿里影業、優酷、UC、阿里音樂、阿里文學、阿里遊戲與大麥網等業務版塊，其中阿里影業是以互聯網為核心驅動，擁有內容生產製作、互聯網宣傳發行、IP授權及綜合運營、院線票務管理及數據服務的全產業鏈娛樂平台，其旗下淘票票是國內最大的在線票務平台之一。

文投控股是A股上市公司，其控股股東北京市文化投資發展集團（簡稱「文投集團」）是北京市國有企業，為首都文化創意產業核心投融資平台，圍繞北京全國文化中心建設，通過市場化的投融資與資本運作，推進北京市文化創意產業提升發展。文投集團在電影產業已投資耀萊影城、懷柔影視基地、環球影城等項目。

阿里巴巴集團與文投控股兩家企業頗具實力，也與萬達電影的業務有頗多協同。這兩家投資者戰略投資萬達電影，一方面為萬達集團帶來數十億的現金，另一方面為萬達電影復牌後的股價穩定做了很好背書。

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不與媒體做過多口舌之爭，專註危機應對。對內穩定集團各項業務穩定運行與員工軍心，對外果斷尋求戰略合作夥伴，通過出售資產回籠千億資金，不僅很好的化解了銀行停貸風險，還解決了萬達商業H股私有化的對賭危機，順便拉來阿里、騰訊、蘇寧、京東與融創等中國最豪華的企業軍團作為戰略投資者。

我們見慣了太多成功企業的成功案例，也看到了太多盛極一時的企業陷入危機無法自拔，我們很少能看到一家成功的企業在遇到巨大危機時逆轉困境的案例。

而王健林帶領萬達集團給中國企業家上演了一幕教科書式的危機應對案例。這也是為什麼一向心高氣傲的孫宏斌都會由衷的讚歎，「萬達是世界級的優秀企業，王健林是我最尊敬的優秀企業家」。