收入倍數和增長

02-15

當有人說「這支股票以其收入20倍的價格進行交易」的時候，人們會一邊搖頭一邊說「這太瘋狂了」。然而，人們沒有意識到的是，這種事情只是發生在交易的一個時刻，而那支股票不會永遠以其公司收入20倍的價格進行買賣。

讓我們來看一家我們虛構的公司，假設這家公司在2014年的收入為10億美元，而其上市時的估值為200億美元，也就是說，它的市值為其當年收入的20倍。接著我們假設其2015年的收入翻倍，2016年的收入增長60%，2017年的收入增長40%，而到了2018年，又增長了30%。

下表是其歷年的收入數字：

現在我們再來看看其利潤，因為一家公司的利潤從根本上，是其利潤的函數，而非收入的函數。

假設這家虛構的公司在2014年實現盈虧平衡，但是預計在2015年，其EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）利潤率將達到10%；到2018年，其EBITDA利潤率將達到25%。下表是其EBITDA利潤表：

假設這家虛構的公司的股票每年將上漲10%，直到2018年。因此，其估值從上市時的200億美元增至約290億美元。

下表是其收入和利潤的倍數：

所有這些數字主要是為了表明一點：如果一家公司可以在5年的時間內實現快速增長，並變得利潤很高，那麼，它的股票就會表現得很好，其市盈率也會很快回歸現實水平。