郭士英：做投資就像過馬路

文丨郭士英 一德期貨首席經濟師

文章發表時間為2018年1月25日

昨晚與幾個朋友聊天，有些感觸與心得，分享如下。

讀懂的，請點贊。

風險是條狗，需要繞著走；你能打死它，就能吃上美味的狗肉。

做投資就像過馬路，從務實的角度，找到感覺安全的市場縫隙就可以勇敢地衝過去，比如最近的房地產股和金融股。

人生苦短，能有幾回搏？追求美好是人之天性，即便遭遇逆境也沒人會坐以待斃，都希望衝破牢籠而過得更加精彩和陽光燦爛。社會的改革與創新層出不窮，所以市場繁榮似乎從不缺少理由。所以，樂觀者勝出的概率比較大，而所謂危機都少而短暫，悲觀者不能作繭自縛。

目前階段來看，做眼前的人越來越多，從宏觀與中觀的角度似乎都不合乎價值投資之道。不知道這是好事還是壞事。有一個說法仍值得警惕：越是接近終點就越是加速快跑。參與快跑有風險，不參與就會被落下，你選擇什麼？

至於宏觀派，看得遠，往往是在爭論紅燈與綠燈，以及有什麼危險與利好正在臨近。

宏觀派的爭論會交替影響市場。關於遠方的看法並非毫無意義，只是更多時候需要加上時間和價值的考量。

有時候，關於遠期的某些大概率的一致論調會深刻影響市場，對近期投資行為也會構成一些困擾。聰明的投資者會悄悄關心和評估那些宏觀因素是否已經被充分「PRICE IN」：如果市場過度憂慮並且已經導致投資標的被嚴重低估，那麼就有做多賺錢的時空了；相反，當所有人都飄飄然地忽視了灰犀牛和黑天鵝，並且市場出現了絕對高估或者流動性後繼乏力，那就進入了持續沽空的時間段。

根據市場表現進行現實的投資是最有效的，但這並不代表著對某種宏觀研判的全面否定。相反，是一種必要的反向約束。警惕性強的人，過馬路總會兩邊看看，以保萬無一失和長期平安。

宏觀面永遠是多空並存，而且某些因素總是在做鐘擺運動。所以，如果你是看空做空的，就多聽聽政治家們的豪言壯語，並請想想蓬勃發展的新經濟和巨大流動性的強烈訴求；如果你是看多做多的，就需要不時地瞟一眼就在那裡的灰犀牛，小心它突然發起的衝鋒。

相信在2018年，一切皆有可能，此刻想到很通俗的那句話：前高後低。對於股市，以前說過，熱點將從一線品牌向二線擴展，上半年應該問題不大，下半年小心大C浪。對於原油和農產品，一直持續看多，只不過近期原油漲得快，年內見80問題不大，而農產品較慢但底部正越來越清晰。美元弱勢周期中，黃金可能是未來的大黑馬。

資本永不休眠，尤其在貨幣超發後又實施資本管制的前提下，註定不會放過任何投資機會。何況做多還是一種高尚的政治正確，這才是最大的背景和宏觀要素。當前全球市場似乎特別需要這樣的多贏局面。

資本的背後是人的智慧和訴求，實幹的投資人會不斷尋找和創造市場機會以保值增值。

總之，對於常有分歧和各有千秋的宏觀分析，謹慎的投資人會兩邊聽聽，激進派看到機會就會果斷地衝進去。實事求是和善於應變很重要，要敢於打狙擊戰、圍殲戰、閃電戰。不出事，賺到錢，而且能夠急流勇退的，就是高手。

對於高效的行動派，一切意見都只是參考，因為可能所有人都不知道真相和未來，投資只靠衡量具體市場機會的風險收益比。

財富博弈，最重要的還是下注的時機和進退的方式。

內在稟賦對自己的投資起決定作用，不是他人。衡量的標準，就是賬戶的長期結果。永遠記得，這個市場充斥著謊言和偏見，關鍵看自己的定力。

目前的宏觀狀態，主題是粉飾太平和搶救危樓，債務指標和資產堰塞湖是關鍵，而新舊動能的轉換仍然較為薄弱，但大國博弈的烈度仍會提升，遠期的人口因素是又一個超級龐大的灰犀牛。美國股市六親不認的上漲和幾個假大空影響著全世界，但是金融市場自有周期律，利率的回升遲早會發揮決定性影響。另外，年內要格外小心美元的見底回升，下跌的時間和幅度都接近超預期，畢竟美國在持續加息而且特朗普成功減稅，所以美元一旦轉升可能會給全球金融市場帶來持續而劇烈的衝擊，後面才是大國互博的重頭戲。

悲觀的暫時不敢上了，也許可以等到未來的市場大底；樂觀的跟著他們一起做表面繁榮，人民幣很牛，會強化全球看中國的樂觀情緒，且行且珍惜吧。即便如此，仍然相信「兩根高壓線」終會碰撞出璀璨奪目的金融煙火。不排除部分多頭會在明斯基時刻突然反手做空——比拼的不是什麼遠期預測，是敏感性和行動力，是高手必備的當機立斷。

國際範圍來看，有些政府也是拼了，不斷出台過激政策，不斷用預期管理吊高市場的胃口。有些人主張搶錢渡難關、救特定企業，所以就特別需要市場繁榮，那麼最現實的選擇就是先跟著他們的思路走，一起「搶錢」。

回顧一下中國房地產的路線圖，你就知道：這個世界，利益局中，哪裡有什麼是非善惡，有的只是個人選擇的對與錯，沒人能改變什麼。

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