五年等一回!第五次金融會議到底說了啥

第五次金融工作會議閉幕於日前閉幕，這種5年一次的大會影響深遠，對於今後很長一段時間金融工作有著重要的指導意義。

此次金融工作會議到底說了些什麼?

首先，貨幣政策，這個是我們最關心的一點，金融工作會議提出穩健的貨幣政策，這裡面字眼稍微變化了一下，特別注意去年底貨幣政策的表態是穩健中性，而這次拿掉了中性，只強調了穩健。鑒於之前的貨幣趨勢是寬鬆到緊縮，這次的表態很可能是不再進一步緊縮的信號，也就是說可能會維持這樣一個市場流動性水平，在定量上不再進一步回收貨幣。主要也是考慮到，貨幣如果過度緊縮可能會帶來進一步的債務風險，畢竟錢突然收的緊，就像節食減肥一樣，短期內可能有用，但長期效果不佳，還容易產生各種副作用。爆發新的風險。穩健的貨幣政策將會更加強調持久效果，強調健康減肥。但這絕不代表貨幣放鬆，貨幣想重回寬鬆的可能性幾乎為零。

其次，從金融去槓桿到經濟去槓桿，這是此次金融工作會議的核心，上半年去槓桿的主戰場在銀行裡面，而下半年開始，去槓桿將走出銀行，進入到實體經濟當中，這裡面點名了幾個重點，就是國有企業殭屍企業，說到了地方政府再給殭屍企業續命，不忍心讓他們倒掉，經濟活動無法完成出清。所以下一步估計會颳起腥風血雨，目的就是搞掉殭屍企業，進一步清理債務，然後儘可能的給國企降槓桿，作為金融大客戶的國企，之前都能從銀行拿到相當便宜的錢，從而在市場上放高利貸，做金融二道販子。下一步將集中整治他們，國企也會被銀行追債，這也就意味著國企本身也要去向他的債主追債。所以從這個渠道流出的資金，將被閹割。而這條資金鏈，之前主要流向的渠道就是房地產。現在收縮國企資金，對於房地產開發商將是致命打擊，也就意味著一個私下的融資渠道將被堵死，而且可能會快速形成若干三角債。所以，經濟去槓桿的表述，也就意味著，實體經濟中，槓桿最高的非金融企業端，將成為整治重點，而在非金融企業端中，開發商的資產負債率無疑是最高的。比如之前的融創，欠債1000多億，資產負債率124%，不知道孫宏斌聽到會議的消息，會不會淚奔呢。

第三，成立金融發展委員會，協調一行三會工作，金融發展委員會是在2013年的金融監管協調會的基礎上升級而來，主要目的就是起到協調的作用，將一行三會捏成一個整體。也是主要針對最近出現的各種金融亂象。比如寶能野蠻人入侵萬科，這就涉及了兩個部門，證監會和保監會的協調，還有各種形式的民間金融創新監管，可能也會涉及銀監會和證監會還有保監會，到底該誰管的問題，而之前沒人協調，大家的態度普遍是你不管我也不管。所以才造成很多問題，現在增加這麼個部門，主要是為了優化一行三會的工作，老齊估計十有八九是要針對互聯網金融創新，比如比特幣歸誰管，還讓不讓他繼續發展，P2P到底怎麼規範，互聯網證券，甚至互聯網保險，到底該怎麼監管，這些都是金融發展委員會的工作，對於金融創新，工作會議上也給了明確的方向，那就是加強互聯網金融監管。這是一個對行業的負面表態，之前放的尺度比較大，未來可能會全面回收，出台各種規範。並促使管理規範落地。大量的民間金融互聯網創新，可能會被要求暫停。與之前跑路為主流的死法不同，之後企業被監管死的局面，可能會越來越多。所以大家要格外留神這一塊。密切重視政策變化。

第四，再次強調金融的重要，並重點提出防範金融風險，我們給了三個任務，首先金融的作用是服務實體經濟，其次是防範金融風險，第三是深化金融改革。服務實體經濟也就意味著IPO絕不會暫停，而且可能速度還會加快，對於股市來說是個利空。至於貸款會有指導的流向中小企業方向，防範金融風險這兩年多次提到，最主要的風險點就是住房市場泡沫以及地方和國企的債務，這些又都與房價有關，目測這也就意味著，房貸下半年可能會進一步被卡死。對於樓市調控的效果應該並不滿意。所以才會不斷的強調金融風險，至於深化改革的方向，仍然是資本賬戶開放。這個大方向不變。也就是說，人民幣繼續開放，國家經濟繼續開放才是主流。而降低國內外資產價格差，將會成為主要任務。

第五，對地方債，首提零容忍，這次語氣很重，原話說的是樹立正確的政績觀，嚴控地方政府債務增量，終身問責，倒查責任。對於肆意增長的地方債，中央沒有容忍度。這個問題看來很嚴重，下一步地方必然是大舉清債，盡量降低地方債務，而且地方政府通過企業舉債，也將被嚴查，明確要求，地方政府不得用財政資金給企業背書擔保，這點貌似要搞死一批企業，比如今年爆出來的輝山乳業，齊星集團，這都跟地方政府有著很深的聯繫，所以反過來看，企業借債如果都算到地方政府頭上的話，那麼這個地方債的規模將龐大的可怕。如果地方跟企業做切割，而銀行又從國企抽貸，債務過高的地方企業，下半年將徹底入冬，很可能會瞬間斷糧。這其中尤其以開發商、傳統企業、大型製造採掘等企業為主，下半年會成批的出問題。

所以，綜合來看，我們這次金融會議的決心就是降低經濟槓桿，防範金融風險，支持新經濟，清理殭屍企業。促進經濟轉型。對於投資者來說，盡量少投資於借貸類產品，包括信託，信託產品雖然一直剛性兌付，但很多都是地方政府隱形擔保的，如果下半年掐斷這個擔保鏈，難保這些產品不出問題。所以還是那句話，去槓桿的時候，一定要盡量少借錢，也少借給別人錢。