監管殆政，請不要打著『保護投資者』的幌子

轉載請在標題下註明：來源 | 微信公眾號「阿甘看天下」（ID:ACM_KAKA22）

§ⅰ 敲鐘人已經上路

即將到來的2017年7月1日，除了偉大光榮正確之外，對普通老百姓、投資者來說，具有非同尋常的現實意義。

5月19日，國家稅務總局、財政部和一行三會共六個部門聯合制定了《非居民金融賬戶涉稅信息盡職調查管理辦法》，規定自2017年7月1日起，我國境內金融機構將對存款賬戶、託管賬戶、投資機構的股權權益或債權權益以及具有現金價值的保險合同或年金合同開展盡職調查。以上賬戶不論金額大小，都應通過盡職調查識別賬戶持有人是否為非居民，並要求金融機構在2017年底前對存量個人高凈值賬戶完成調查。

炎炎夏日下一陣肅殺的秋風，有沒有令相關利益主體產生芒刺在背的感覺？

在當前經濟形勢一片大好、外匯流失屢禁不止的局面下，這個辦法說穿了是針對有意向海外轉移資產從而實現個人財產保值群體的。對於在國內持有外匯賬戶，在境外註冊機構的這部分投資群體生死攸關的現實意義，筆者曾經在6月13日撰文《後房地產時代，股市、房市和匯市兩面觀》中做過解析，為方便閱讀略作修改後直接粘貼過來——

什麼叫做非居民金融賬戶？專指在境內銀行開立外匯賬戶，在境外合法註冊成立的機構。出台這個辦法的目的何在？官方解釋是通過調查非居民個人和企業開立的賬戶，掌握其涉稅信息，方便與其他國家進行情報交換，以掌握中國應納稅居民在海外的資產狀況。精心羅織的理由，似乎並無可以挑剔之處。

弦外之音呢？嗯，進一步加強資本管制，阻止資本外流。為什麼這麼說？非居民在國內國外同時開設金融賬戶，這種身份本身就意味著這個群體向境外轉移資金非常便利。這才是問題的關鍵！但是話又說回來，凡事都有兩面性，這麼做的負面影響是什麼？不言自明，會迫使境外機構和個人考慮徹底離開。

說到可大可小的負面影響，就看謀局者想抓住的是什麼了。可以想像，丟卒保車的下一步一定會是丟車保帥，而頭痛醫頭的思路在特殊體制下的普適性也非一日。至於不可避免受到連累的『M幣國際化』，那就無暇顧及咯。但捫心自問，真拿一些真假有無之事當回事兒了嗎？

話題到此結住。今天重點討論的是《證券期貨投資者適當性管理辦法》，同樣於2017年7月1日起正式施行。

§ⅱ 又到韭菜成熟季

6月21日，國內資本市場發生了本月甚至是本年度最重要的里程碑事件——首批222隻A股大盤股被成功納入MSCI新興市場指數與MSCI ACWI全球指數。這個消息對於當前浮躁、急功近利而又極度缺乏流動性的A股市場來說意味著什麼？與大多數專業投資人的樂觀相左，筆者的看法是福禍未知。而之所以得出這個結論，是因為看問題的出發點大相徑庭。

專業投資人的服務對象姑且不提，而阿甘是站在韭菜散戶的角度去觀察、去揣摩的，重點考慮的是韭菜散戶們的投資心態，和在心態主宰下的行為模式。在這種觀察角度下，似乎一波行情後，一部分人已經藉此成功脫套並小賺一筆，而無知而且無畏者可能會被繼續狠狠收割一把。當然這裡邊並沒有『一朝被蛇咬十年怕井繩』者們什麼事兒。

關於這部分內容，在筆者6月23日撰文《納入MSCI指數，A股價值投資時代會來臨嗎？》基本都已闡述明白，不復贅述。

無論如何，在這個買房投資已經如履薄冰的後房地產時代，A股市場正在重新吸引國內投資者的目光，甚至還包括國外。但有一點可以肯定，只要是狗就改不了吃屎，不出意外，「炒作題材」這種陋習將又一次大行其道。2015年後一茬新的待割韭菜已然重新長高，一頭雖然缺乏經濟支撐，但依舊躁動不安的人工授精小牛正在等待分娩。

是的，從國企轉型為實體經濟融資輸血，到亘古不變的吸納蒸發超發紙幣使命，黨國都需要重新提振一下低靡的證券市場士氣。舍此兩點，甫一被納入MSCI，作為全球第二大體量的經濟晴雨表，沒有一個紅火的股市做面子，誰還相信你新常態經濟已經觸底反彈呢？

『巧合』的是，發端於2016年12月12日的《證券期貨投資者適當性管理辦法》，將於2017年7月1日起正式生效。

§ⅲ 規避責任，還是拋餌引魚？或者兼而有之？

媒體將這個辦法解讀為A股歷史上最嚴厲的投資者保護制度，事實也貌似如此。顯而易見的是，從這個管理辦法生效之日起，中國的投資市場將正式從證券分級轉變為投資人分級。通讀這個辦法後給人的第一感覺，就是藉制度之手把散戶排除在外，從而避免韭菜們被收割後吵吵鬧鬧，詬病監管者甚至對家國社會不滿。

這下好了，風險承受能力差的小散們，按照新規分級後不再被允許買賣股票，以後這個高風險的市場不歡迎你們進來玩了。犯了賭癮你大可以去街頭，但高級大酒店從此只歡迎專業投資人和投資機構進入。去散戶化、規避監管責任的管理思路昭然若揭。賭徒都知道「有賭不為輸」這個簡單的道理，沒得玩了如何繼續？

所有小散們都在擔心，是不是真的要搞一刀切呢？呵呵，認真你就輸了。

6月25日，『證監會投資者保護局局長』(一個體現著黨國對韭菜們財產高度負責的衙門負責人)趙敏指出，『全民炒股時代終結』是一種誤讀，不會搞一刀切，會根據實際情況區別對待。投資者在知曉風險的情況下，在特殊的風險提示後，仍然可以買高出自己能力承受範疇的高風險產品。

細細品咂上面這段話散發出來的味道，有沒有鼓勵慫恿小散們『姑且不必理會那些條條框框，大門依舊敞開』的意思在裡面？其實想想也是，如果真搞一刀切了，從此池塘里沒了小魚小蝦全剩下大鱷，誰吃誰呢？沒人炒了，最終盛筵結束時誰來接盤買單呢？

想明白了這一點，小韭們就大可把心放到肚子里，籌碼黑店還會繼續開放。但有了這個前置說法，虧了錢你就自認倒霉別鬧了是不？嗯，慾望和衝動帶來的快感是必須盡情享受的，但同時貞潔牌坊也是不可以丟的。兩手同時抓而且都要硬。

§ⅳ 解決問題，還是解決提出問題的人？

問題的關鍵並不在於監管者如何給投資者分級。

試想下無論你再怎麼分級，小魚小蝦泥鰍被過濾出市場後，下一撥倒霉蛋自然就該輪到不大不小的魚群了，反正大鱷總要有魚吃才能活得下去是不？(註：這個大鱷，筆者可沒有說是吸血不眨眼的殭屍G企哦)，而這就註定了更高一級的投資者終難擺脫被吃掉的命運。

問題的死結在哪裡呢？ A股本身諸多無法克服的頑疾使然。

首先必須是公平。在6月13日的文章《後房地產時代，股市、房市和匯市兩面觀》中，筆者專門就一級市場和二級市場的「公平」問題談了不少，有興趣的朋友自己去翻。再就是優勝劣汰的市場化退市制度，這直接關係到好的企業能否融資生存下去，垃圾企業能不能被市場及時過濾掉，從而避免吸血殭屍的出現。

而作為監管層，最應該做的是想辦法去織補這些規範上市公司的制度漏洞，而不是手擎優勝劣汰的放大鏡去淘汰投資人。這就如同多年來市場上魚龍混雜的假藥層出不窮，你不把精力放到重拳出擊假藥生產、銷售鏈條，而是苦口婆心去普及識別假藥的知識，到頭來只能讓消費者心寒意冷敬而遠之。假入每個人都成了醫學教授，納稅人幹嗎還要花錢養你們這一幫監管人做公僕呢？

再打個比方，與其有精力去發布希么《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，還不如直接亂世祭出重典，直接規定上市公司的原始股東、董監高永遠不得減持或轉讓，只能分紅和參與公司管理。

這種雷霆萬鈞的手段雖有矯枉過正之嫌，但卻能最大限度斬斷腐敗利益鏈條，從而間接保護投資人利益。可不可以施行呢？我看完全可以，而且真正有雄心做好公司的企業家也未嘗不樂見這麼做。畢竟，在這個資本極度緊張的全球市場，投資人更是彌足稀缺。而對此深惡痛絕的會是哪些人呢？嗯，各式各樣的投機客而已，但恰是這個群體中，有手眼通天的能人異士。嗯，就此打住不多說了哈。

總結。一切篩選投資人而非上市公司的做法，其實都是在緣木求魚，中國足球血淋淋的下場就是前車之鑒。而監管殆政，也請不要再打著『保護投資者』的幌子，這份綁縛著枷鎖的厚重保護，投資者們根本就消受不起。