國企混改之員工持股需要注意的四個要點

西姆股權激勵研究院 西萌老師 原創

混合所有制改革是國企改革的重要突破口，對於增強國有經濟活力、控制力、影響力，推動企業制度創新，調動各類市場競爭主體的積極性，培育具有全球競爭力的世界一流企業都有著巨大的作用。當前，國企改革已經進入爬坡過坎、滾石上山的關鍵階段，需要在重點領域和關鍵環節儘快取得新的進展和突破。

實施管理層和核心人員持股對於國企混改的意義在於：建立股東與經營團隊之間的利益共享、風險共擔機制，有利於進一步提高公司凝聚力和發展向心力，實現長效激勵，構建一流人才工作的平台和機制，實現企業長遠戰略目標；有利於強化公司經營團隊、企業以及股東之間的共同利益基礎，增強經營團隊對實現公司未來成長的責任感、使命感，促進國企的可持續發展。

2017年為國企混改「元年」，目前西姆股權激勵研究院已為多家國企提供了員工持股、激勵與約束機制設計、職業經理人市場化改革等諮詢服務。西姆根據長期以來對國有企業員工持股、中長期激勵約束機制的實踐，總結了國有企業進行員工持股需要注意的以下幾個要點：

▋1、員工持股的實施時間越早越好。

初創期企業的資產少，員工購買股份的價格較低。鑒於公司價值隨著時間的推移不斷提升，員工越努力，企業做得越好，企業的資產越高，員工購買股份的價格越高。對於擬IPO的國企，由於員工持股可能會被認定為股份支付，對企業當年度凈利潤會產生影響，因此，員工持股實施越早，員工持股與引入投資者之間的時間間隔越長，對報告期內凈利潤及其遞增走勢的影響越小，相應對IPO的影響越小。

▋2、員工持股需要設定業績條件，業績條件的考核需注意公平性與合理性。

員工持股不是吃大鍋飯，應建立以業績導向為核心的績效考核體系，只有達到考核條件的員工才能獲得股份或者參與分紅。而公平是確立和推行激勵與考核制度的前提。業績考核指標包括營業收入、利潤、凈資產收益率等，需要根據企業的發展階段選取。員工持股的業績指標不是日常管理的績效考核，考核指標不宜太多也不宜太細。同時，業績實際完成情況與業務團隊的能力有關，也受市場波動的影響，需要綜合考慮，體現成長性。如果考核指標的設定存在不合理性，那麼可能導致引發內部不公平。

▋3、員工持股需要明確國有股東與經營團隊的授權範圍與責任承擔。

國有股東作為出資人的身份，起到「管資本」的作用，但大多數國企股東不可避免會介入企業的日常管理，但國有股東管到何種程度，對經營團隊又授權到何種程度，需要明確範圍和邊界。如果經營團隊認為自己對於企業沒有話語權，他們將失去對持股的積極性。而且不釐清國有股東和經營團隊各自的權利義務，不利於經營團隊的風險歸責與風險承擔。如何探討出一套既符合國有資產管理，又能充分調動團隊積極性的母子公司管控與授權體系，對於經營團隊的激勵非常重要。

▋4、增量引入而非存量轉讓。

按照2016年8月，國務院國資委、財政部、證監會聯合下發規範國有控股混合所有制企業員工持股的《關於印發<關於國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見>的通知》（國資發改革[2016]133號）的規定，主要採取增資擴股、出資新設方式開展員工持股。根據《關於印發<企業國有產權向管理層轉讓暫行規定>的通知》（國資發產權[2005]78號）的規定，「大型國有及國有控股企業及所屬從事該大型企業主營業務的重要全資或控股企業的國有產權和上市公司的國有股權不向管理層轉讓」。

升活力是國企混改的根本，而股權激勵能夠「健全分配機制，調動員工積極性」、「完善公司治理，建立現代企業制度」、「改善企業的經營效率和收益」 。基於國企混改國有資產的特殊性、對「合法合規」的高要求以及審批方面的嚴格性，聘請獨立的第三方諮詢顧問設計激勵方案，才能做到「保持獨立」，並且在國企混改方面有著豐富的行業經驗，能夠利用科學的方法，結合盡調等手段，打造定製化的方案。

SIM上海交通大學國家戰略研究中心股權研究所 研究員西姆股權激勵研究院 諮詢師

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