阿里、文投控股78億投資萬達電影背後，王健林已不堪對賭重負？

作者|硬糖君

曾經，多少人夢寐以求一個王健林這樣的爸爸，過上王思聰一樣的生活。現在，萬達卻在努力找到更多「乾爹」。

2月5日最重磅的消息，無疑是阿里巴巴集團和文投控股以78億元人民幣價格收購萬達電影12.77%的股份。

根據三方簽訂的戰略投資協議，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收購萬達集團持有的萬達電影12.77%的股份。其中阿里巴巴出資46.8億元、文投控股出資31.2億元，分別成為萬達電影第二、第三大股東，萬達集團仍為萬達電影控股股東，持有48.09%的股份。

繼上周萬達商業為自己找到了騰訊、蘇寧、京東和融創的四大天王「乾爹」後，萬達電影也找到了阿里爸爸和國企爸爸。

阿里自然不必多說。特別是在2017年6月，阿里影業提出戰略轉型，要做電影產業的「新基礎設施」。現在阿里影業最核心的資產就是淘票票，淘票票是國內最大的在線票務平台之一，萬達電影則擁有國內規模最大的電影院線。雙方的優勢互補還是比較明顯，也符合阿里大文娛做新基礎設施、做行業水電煤的整體思路。

文投控股對於非娛樂圈人士可能就略微陌生，但其最新的投資併購動作也是相當兇猛。文投控股不僅是A股上市公司，其控股股東北京市文化投資發展集團（簡稱「文投集團」）還是北京市一家國有企業，在電影產業已投資耀萊影城、懷柔影視基地、環球影城等項目。

去年9月，文投控股曾一口氣發布三個收購標的，個個是擁有明星股東的風頭公司：

擁有孫儷等明星股東的海潤影視，擁有楊洋、宋茜等知名藝人的悅凱影視（悅凱影視同時擁有阿里的投資），以及寧財神和蘇芒的公司宏宇天潤，滕華濤也是該公司股東。

去年11月底，文投控股宣布放棄收購海潤影視，海潤影視再度折戟資本市場。但文投控股的重組計劃仍在繼續，標的公司僅剩悅凱影視和宏宇天潤。

但這兩家公司雖然星光璀璨，畢竟體量級較小。這次萬達電影才是忽然甩出的重磅炸彈。有江湖傳言，最早這單生意為文投一家獨投，不僅在影院方面，還包括文旅等很多方面的全面戰略合作。後在王健林的建議下，又引入阿里巴巴。

根據公告，文投控股將與萬達電影在院線加盟、影院廣告等業務方面開展全面合作，文投集團利用豐富的土地和旅遊資源與萬達集團開展文化旅遊合作。而國資背景想來也能為眼下的萬達多幾分安全感。

公告同時表示，三家企業承諾所持萬達電影股票至少鎖定兩年。總而言之，對於兩位買家而言，這都是樁不錯的生意，價格白菜，資產優質。

萬達電影2015年1月A股上市，擁有中國規模最大的電影院線，已形成電影放映、發行、廣告、時光網平台、遊戲等業務板塊。2017年營業收入132億元，會員數量突破1億；擁有直營影院516家，4571塊銀幕，約佔全國電影票房市場14%的份額。

因此，兩位買家都在發著大展宏圖、戰略規劃的宣傳稿。不過，硬糖君相信，更多吃瓜群眾大概更關心的是，萬達到底咋樣了？

儘管萬達集團公告表示，轉讓萬達電影股份主要是為萬達電影引進具有戰略價值的股東，並非單純回籠資金。但「並非單純回籠資金」，終究還是有「不單純」的回籠資金吧。

剛剛引入戰略投資者的萬達商業的情況是，根據2016年9月私有化時的約定，如萬達商業兩年內未能在A股上市，萬達將向部分投資人回購合共14.41%股權並支付10%~12%年息。表面上是股權融資，實則是剛性兌付。

2018年1月29日，騰訊、蘇寧、融創、京東聯合投資340億幫萬達商業「過橋」。

萬達電影其實也面臨類似的對賭到期情況。儘管萬達電影已經成功上市，但萬達影視+傳奇影業打包注入萬達電影的計劃卻遲遲未能成功。

2016 年1月，萬達集團宣布以 35 億美元購入傳奇影業。其中15億美元由萬達從中國投資者處募集。據悉，當時萬達集團和中國投資者之間有股份回購協議，萬達集團承諾，如果在12個月內未能將傳奇影業注入萬達電影上市，投資者將獲得15%的年息回報。

2016年5月，萬達宣布要將萬達影視注入萬達電影（當時還叫做萬達院線）。萬達影視不僅涵蓋萬達集團以往影視作品投資方面的業務，還整合了被收購不久的傳奇影業和遊戲發行公司互愛互動。萬達影視預估值為375億元，預估增值率約為171.46%，各方協商暫確定標的資產交易價格為372億元。

但因傳奇影業連續兩年巨虧，當時影視公司高估值又備受監管層關注，交易引發深交所12項問詢，最終由萬達自己在2016年8月叫停。

2017年7月，萬達電影第二次因籌備重組停牌。

2017年9月，由美國媒體《好萊塢報道者》（the Hollywood Rporter）率先曝出，泛海集團、華策影視分別以14.4億元、1.33億元向萬達出售了手中的傳奇影業股權。換句話說，由於傳奇影業遲遲未能通過注入萬達電影登陸A股，投資者決定套現走人。據悉，其他投資者也正在為退出向萬達施壓。

時至今日，萬達影視注入萬達電影依然遙遙無期。當年為了豪買好萊塢、打造A股影視航母而許下的對賭，卻已經面臨回購款以及利息的雙重重壓，這對萬達短期流動性無疑是巨大威脅。

泛海的盧志強是王健林著名的圈內好友，老友已經撤資走人，別的投資人又安能不心焦眼綠？阿里和文投控股的78億，也算解了燃眉之急。