這已不是簡單的股災：2017誰該為泛濫不拘的流動性買單！

反身性與共振啟示錄 日期：5月 8日

主題：市場的偏好變化帶來風險警示！

反身性與共振體系，其實就是執行律人性、順趨勢而已； 暨敬市場，從趨勢！

免責：僅記錄個人投資和理念分享，不構成任何投資建議。個股僅是案例分析

（反身性與共振體系源於本博對股市的原創思路和理念，於2014年3月29，第一次在天涯分享：操盤爪牙兩年8倍，資本市場的血與沙：普通投機者難以觸及的內幕和理念_股市論談_天涯論壇_天涯社區。只有唯一微信交流公眾號：Merrywe）

不薦股，僅記錄個人的反身性與共振交易體系和理念，一個志趣相投的交流平台，理念傳播和交易體系構建的交流圈子。

短短的一個月之內，A股哀鴻遍野，不少股數天就能跌去百分之二三十，慘不忍睹；而這一切，也許才進行到一半，這已不是簡單股災，誰該為泛濫不受控制的流動性買單？從股市炒作樓市，從樓市炒到期市，從期市到外匯，它所波及的範圍和周期也許比我們想像的都多！

最近發生了很多事情。而這些事情鏈接起來，很容易讓人看到未來一段時間內市場更多的是風險。而這一切的風險，源頭皆來自於過度的流動性，特別是過度的且不受管制不受規範的流動性（比如委外理財）披上資本逐利的狼皮像蝗蟲一樣肆掠過每一個領域，這些領域都關於每一個都關乎民生：從房地產，期貨市場，到A股市場。流動性像颶風一樣所到之處，滿目蒼然。並不需要什麼高深的金融知識，一切的根源不言自明。

如果按時間順序，最先開始的是2014年-2015年的A股；上一路牛市漲到3500點，甚至4000點，我可以理解，但是飆到了5100多點，當時代表性的時間就是中國中車市值畢竟1萬億，當時中國鐵路建設的高峰期已經過去，鐵路建設行業未來肯定是走下坡路，我滴個親哥，中國中車當年的凈利率才一百多億多點（118億），億萬的市值，怎麼支撐？泡沫比天空還大，2015我還發過一篇博客，專門講中國神車的估值問題，說了：神車大倒下（5月放出來就破位）就是這波資金推動牛市結束的最明顯信號。所以TM改革牛，都是個幌子，估值也是錯牛，一切都是資金推上去的，場外配置，場內融資，反正只要有錢，武大郎的燒餅都可以炒成金餅。當監管層開始管理配置和融資的時候，大量的資金抽離，潮水褪去，出來瘋狂遲早要還的，後面調整幅度：三四次股災和熔斷雖然出乎意料，但也在情理之中。

接著是房地產：房地產的走勢和A股上一輪牛市何其相似！2015年的天量信貸直接嚇尿很多業內人士。本博不知道企業去槓桿，居民加槓桿是誰的想法；房地產庫存多，槓桿高，就應該掏空老百姓三代人接你的槓桿？後面想想，房地產基本代表高層利益群體，他們本來能影響甚至左右政策和方向，只要記得利益高興就行，至於結果，惡果誰來承受底層百姓只有慢慢去體會了。高凈值拋出的二手房（房子漲到幾千萬上億，擁有最高凈值房產的人越受益），和炒房團說不定已經移民了，此刻正在澳洲釣魚種菜；這些人當然明白，買下他們房產的人在為他們工作，這些人更應該感謝製造流動性的銀行，若不是銀行放出天量信貸，這些人怎麼透支未來幾十年為高房價買單？2008年的4萬一算什麼，2015年一個季度的房地產放貸都比這個多。

當然，很多搞凈值人士敏銳的嗅到了這點，不管是直接印鈔票還是天量信貸的，總之TM錢太多了，M2的增速嚇死人，跟GDP增長完全不成比例，錢多要貶值；於是先是各路先知先覺的資金殺進房地產，炒房團，企業主，幹什麼實業能比炒房來錢快？於是，我們從2008年第一次開始，到2015年左右第二次，完美的錯過的了經濟轉型的契機，因為資本是逐利的，既然炒房暴利，誰還去做吃力不討好的轉型？都說了轉型陣痛期，但是GDP一下滑就打雞血，某些人決策的時候不願意陣痛（轉型升級搞製造業？開放商說那我房地產庫存怎麼辦？地方會說地皮怎麼賣，沒有GDP，政績怎麼辦？），繼續投資，繼續用房地產拉動經濟。終於到了瘋狂的時刻，全面炒房！跟A股上一輪牛市何其相似，A股漲到四五千點的時候，也沒多少人相信這是頂部，簡直跟撿錢一樣，不炒股的像傻子，沒人相信股票會跌，至少現在還在暴漲！現在也是，沒人相信房子會跌，有錢沒錢，想盡一切辦法買房。城鎮化和剛需只是某些利益團體的幌子罷了，這麼些年，為什麼房價偏偏在這一年多暴漲？而不是13年也不是14年，屁股理論不攻自破。本博堅定的認為，就是錢印多了，無處安放，哪能投機哪能炒作往哪去。本博認為，陽光底下沒有新鮮事物，房子跟A股必然有一些相似的地方，A股也是一而再再而三的漲，漲到直到沒人相信股市會下跌的時候（4000點連某報都說4000點才是牛市起點）轟然倒塌的，現在也是，你說房子有泡沫會跌，別人還會笑話你，這跟在四五千點說股市有泡沫一樣容易被人笑話，理智很難搖醒一個癲狂狀態的人。同樣的事情發生在荷蘭人的鮮花(鬱金香)，發生在英國人的輪船上（南海公司），發生在日本的CBD（90年代日本房地產泡沫），這些事情發生之前，他們也是舉國上下無人相信這裡面有泡沫，人們眼中只有滿眼的貪婪和幻想。

後面的期貨市場炒作如出一轍。一個十倍槓桿的地方，期貨市場瘋狂時期當天的成交額居然遠超過A股，好多品種幾倍的漲幅。商品牛市的邏輯（主要的漲幅空間）除了去產能，基建投資意外超預期等原因外，本博曾在博客中堅定的認為，就是資產荒，流動性泛濫造成的；當時很多資金從股市抽離到期市（資金訴求，A股疲軟馬上殺入期貨市場）。現在來看，期貨市場這波流暢的下跌，很多品種的漲幅基本歸零（怎麼漲上天的，再怎麼跌成翔），被資金推上去的瘋狂又回歸到該有的樣子，只是中間的波動幅度驚煞多少期貨老鬼。

終於，有人驚醒了，發現繼續下去，其危害遠遠超乎帶來的益處。所以有了最近的一些重大監管事件，先從不規範，違反管制的流動性資金開始：

一：銀監會整頓通道業務，委外理財； 保險監管整頓也整頓肅嚴；。據說這些資金，幾十萬億之多。簡單的說就是銀行通過一些通道和方式（比如理財產品），讓一些本該收監管受限制的資金進入到不該去的地方肆意，比如通過通道或理財產品的方式通過信託或基金等第三方進入：樓市（地產信託），股市，期市和債券市場。所以這些市場都一路瘋狂了一把，泛濫貪婪的資金所到之處帶來的波動令參與其中和隔岸觀火的人都嘆為觀止（比如千股跌停，比如20萬每平的房價）。

現在發現危害來整頓，遲了一點，所以後面的痛苦會久一點：比如A股收到的傷害，目前股災式的調整更像是一個中續。

二：房地產調控不斷加碼，各地出台一百多項目調控措施。有人會說，房地產調控怎麼不見房價跌？本博會說，市場並非總是立刻就做出反應，給它點時間。房地產的

三：關於IPO和嚴格整治證券公司和上市公司不規範和合法的行為並行。

本博早就說過，IPO是一種戰略方向，A股資本市場裡面目前現在實在一點的能讓資本市場支持實業的方式，再融資可以斷，炒作可以動不動特停管，IPO不太可能停，請面對和接受這個事實。

本來這兩年就是A股大小非解禁的高峰期，綿綿無絕期；而一年幾百隻的IPO，兩三年以後又讓A股市場每年面對上萬億的解禁潮，本博不知道這些IPO裡面有幾個是想融資干點實在事業，又有多少只是想進來魚肉股民圈錢走人的。不過歷史總會給出答案，至少會給出部分答案。

IPO的持續進行對市場打擊非常大，而且主要影響還存在於兩三年後的解禁。而且發的的越多，越拉低A股整體估值和稀缺性，而且對市場是一種直接的抽水作用，加上經濟下滑雙重打擊，很多高估值個股進入無限去泡沫的回歸路（大部分個股悄悄的走下降趨勢好久了，而且比例越來越大）。管理層總該安撫一下怨聲載道的股民吧，於是規範市場整頓老流氓：已經上升許久了的老股，先從你們的再融資，證券公司和上市公司沆瀣一氣動刀。這一點中長期是好的，利於整個股市更規範的發展。可能也是被逼出來的，IPO可以直接拉動投資和就業，老股就無所謂了，泥沙俱下的A股市場不太能承受新老多方壓榨。

綜上所述，種種跡象和事實，可以讓我們對未來A股市場的風險釋放空間和周期一個基本的認識，也包括房地產甚至實體經濟等方面。其實這些風險，本博在4月19日博文中也有提及：

玩笑歸玩笑，請一定記住：休息永遠是交易體系中不可或缺的一部分，沒有空倉也就沒有體系可言。市場再差，休息就是，再差的市場一年也有好幾撥行情，來的時候，干龍頭就是，交易不過如此。

最後關於復盤：

本博的打法就是龍頭打法，做波段的，簡單直接，沒有什麼高深的東西。利物莫有句話大概意思是「如果這個市場上的領頭羊都不能讓你賺錢，其他的股票更不可能讓你賺錢」，這是不言自明的真理。只做龍頭板塊，只做龍頭板塊里的龍頭股。

本博最近一直在跟蹤和交易雄安概念股，期間有進出，早期介入止損出局後二波介入，在這個熱點上由虧損變成盈利；上周三周四逐步清倉；本博上一篇博文已經明確的表述了對這個板塊龍頭的態度；有機會只做龍頭板塊，雄安調整就休息。雄安如果倒下，誰還能救A股？如果龍頭都沒有機會，其他類股更不可能有機會，市場就不值得參與，這就是龍頭理念的精髓。復盤，我就一個原則：有機會就做龍頭，龍頭板塊也沒機會就會就休息，我相信任何人的體系中都有一項必修課：休息。最後留兩個問題和大家探討：一：美元已經進入緊縮周期了，人民幣貨幣政策何去何從？二：為什麼流動性泛濫，中小微企業卻融資難，還必須通過利率黑市才能貸到本該從銀行貸出的資金？（利率黑市：簡單的講，我大銀行的錢只貸給國企或地方正府關係方啥的，其他企業我把錢輸到第三方，你找第三方去高息貸款吧），更多觀點歡迎留言討論。