流動性對固定收益Portfolio Management的影響幾何？

早知道| 債券流動性（Bond Liquidity)

債券的流動性在什麼時候是最好的？顯然是在剛剛發行過後(after issuance)流動性是最高的。相比於企業發行的債券（corporate bond)，新發行的主權債券(on-the-run sovereign bond)的流動性較好，並且交易頻繁，買賣差價非常小。影響債券的流動性的因素包括發行者的類型和信用質量。

流動性(liquidity)對於固定收益資產組合管理（Fixed-Income Portfolio Management）的影響主要體現在債券的定價（Pricing）和組合結構（portfolio construction)上。

要點如下：

• 債券市場定價不如股票市場透明（less transparent)，很多近期債券的交易信息不容易找到
• 常見的解決上述問題的方式（Matrix Pricing）是選擇具有可比性債券最近的交易信息來估計market discount rate，可比性債券應具有相同屬性包括credit quality, 到期時間，和coupon rate等。
• 投資者對於資金的流動需求直接影響portfolio的構建，因為流動性和高收益成反比，流動性越強的債券，收益越低。
• 非流動性（Illiquidity）會令買賣差價（bid-ask spread）增加，進而導致交易成本（cost of trading）上升
• 除了直接投資債券（direct investment in bonds)這種方式之外，投資固定收益衍生品是一種可替代選項，並且固定收益衍生品比固定收益產品（underlying bond)本身流動性更好。

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