也許5年後回看今天銀行股，有如現在回看5年前房子那般「便宜」？
近日很鬱悶，僅僅為了回答一個粉絲的長線機會，我們就選擇了低估的銀行板塊，認為這樣容易超越周期，為此匆匆忙忙寫了上次的一篇文章《還記得那些年踏過價值投資的坑：銀行股，一個百年不老的神話！》。
不料，在粉絲中引起很大反響，也許這個銀行股擾動了很多人的神經吧，文章短短2天閱讀量就過了20萬+。雖然我們之前也出過好多10萬+閱讀量的文章，但是這篇文章還是讓我們驚訝。
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而我們每天堅持更新到半夜2點的《周刊（12.10-16）：機遇多點開花，但與風險並存》，卻閱讀聊聊無幾，不過2000多閱讀量，為此鬱悶了好幾天，導致早已準備好的本文素材，直到今天才寫完。也許是付費的因素吧，為此為了回饋更多熱情粉絲，我們打算將此篇周刊贈予給有興趣閱讀的朋友，免費閱讀，聯繫我們助手可獲得具體的閱讀方式。
好了，言歸正傳回到本文。
這個題目，算是老余同志的一次設想，真是這樣嗎？我們來看看一些數據吧。
一、銀行有關宏觀數據
對於銀行的經營模式，我們的理解很簡單，就是以低成本批量「買進」錢，再以高價格大批量的「賣出」錢，其實就是我們俗稱的賺息差。
你可能會說，銀行現在也在做理財，在做金融創新，等等，這裡我們不加展開，因為答案是對目前銀行的利潤真的作用不大。
要想賺更多的息差，就要做到更多的差額，更多的「批量」，而「批量」在銀行這裡和實體不一樣，不是進來100塊，就只能賣出100塊，而是可以賣出遠比100塊多得多的「批量」。
因此就涉及到三個指標，分別是存款準備金率、貨幣乘數和凈利息差，分別對應剛剛說的買進的「批量」、能賣出的「批量」、以及差額。
先來看存款準備金率，在2008年金融危機中觸底後，之後持續上升，到了2011年開始轉折，當前以及和2008年最低點基本持平。
也就是說，當前能買進的「批量」已經是最大了。
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而貨幣乘數，同樣是2011年觸底後，之後持續上升，從3.61漲到現在的5.43，已經和2003年的歷史高點5.82，相差不遠了。
可見當前可以賣出的「批量」，從放大比例上已經是達到了歷史高點附近。
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正是可以賣出的「批量」可以放大，因此和銀行密切相關的存貸比也從2010年64%漲到現在的70%。
不要小看4%的提升，你銀行都是萬億級的資金量來看，那也是極大的數字。
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而差額上，通過利率來看，當前的利率已處於歷史最低點，5年期貸款利率來看目前4.35%，比之前2009年的歷史最低點4.86%還要低了，因此從利率角度看，已經是歷史上底部區域，未來應該是大概率向上，進入加息周期。
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而從銀行的最核心數據凈息差來看，已經在2016年底2017年初觸底回升，這是一個極強的信號，也預示著銀行利潤的大反轉。
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因此，當前銀行的盈利模式上，賺息差的方式上，可以說「批量」已經到比較大的量上，而凈息差也開始觸底回升，利潤等於「批量」乘以凈息差，可見未來利潤是處於持續上升的通道中，這應該是大概率，可以預見的。
二、銀行估值數據
銀行的利潤逐步好轉，越來越好的情況下，單憑利潤好轉這點也不能購買股票，還得銀行股足夠的便宜才行。
這離不開市盈率和市凈率的指標，為何用這些爛大街的指標，因為簡單，因為容易，反而更能清楚方便說明估值，真沒必要用專業人士分析師用上的哪些自由現金流的估算方式。
至今，老余同志一直認為巴菲特也常常藉助這種簡單而方便的方式來購買股票的，如此這般，投資決策才來的很快。
市盈率上，銀行股整體的市盈率自2011年跌破10倍市盈率之後就一直處於10倍市盈率下方，對比A股歷史上任何時期，銀行股當前才8倍的市盈率絕對是最低的。
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對比美國成熟市場，目前巴菲特的富國銀行也有15倍市盈率，中國經濟可比沒美國高多了，因此當前的銀行股市盈率顯然是低估的。
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即使放在整個A股所有行業中對比，銀行股也是最低的，最接近的房地產也有19倍市盈率，更不用提其它新興板行業了。
再看市凈率，自2013年回落到1倍市凈率以來，就再也沒能很好站上1，歷史上最低也僅僅是2008年金融危機時期的2倍，因此當前的市凈率是最低的了。
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對比國際上，美國的銀行市凈率基本在1.5倍附近，香港都有1.5倍市盈率，因此從市凈率上看，銀行股也是低估的。
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而我們看回具體個股的估值數據上，比我們平均數據還要低，市凈率最低達到0.79倍，市盈率最低更是只有5.69倍。
從價值投資角度，準確說，從格雷厄姆的角度出發，銀行股即使放在美國，也是值得大師入手了。
三、銀行股技術走勢
既然基本面都支持銀行股的投資，技術上是不是也是如此？
我們僅僅挑選了周線分析，這樣可短可長，折中技術分析。
目前銀行股指數在2015年8月18日該周的一個超長下影線——黃金錘見底後，準確說應該是國家隊救市進場後，走出了一個長達2年之久的上升通道。
目前跌破該上升通道，近期小陰小陽，已經出現企穩跡象。這裡還有前期跳空缺口，支撐力度還是很強的。
因此一旦再次回到上升通道，就有望啟動行情，而突破該上升通道的上軌才是更大級別的行情，也許從時間空間上看需要到明年上半年，那時正好是MSCI進入搶籌的時候。
相信我，老外一直以來對銀行股情有獨鍾，因此屆時對銀行股肯定不會手軟的！
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你不相信啊，好吧，看看下面巴菲特的銀行股投資經典案例——富國銀行。
因為老余同志實在沒找到全部行情圖，只看到1984年以來的表現。
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——1984-2017年，33年間，漲幅高達67倍。
而最為接近的一波行情，則是2008年金融危機後的表現。
——2009-2017年，8年間，漲幅高達7.8倍。
中國經濟比美國好多了，因此我們有理由相信，中國銀行股的表現肯定超過這樣的漲幅！
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四、小結
即使談了這麼多，依然是很多朋友不會購買銀行股，因為「一朝被蛇咬十年怕井繩」，因為漲勢很慢，沒有其它股票來的快。
因此，最後，要麼買了持有不了多久，要麼根本就不care。
所以，老余寫了這篇文章，也算是自娛自樂了吧，準備壓在箱底，留待2022年後再來翻閱了。
——我是老余看股市，比學院派懂點技術，比技術派懂點研究，比「大師」略懂散戶，只做強勢股中的價值投資。關注可免費獲取輕鬆選股、輕鬆買股系列乾貨16個大招和88個小絕技。
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