從股權之爭到財務投資 港股「舉牌」潮勢不可擋

2017年的最後一周，港股市場掀起一陣「舉牌」潮，霎時間好不熱鬧。

先是12月27日紫光(00365)接連舉牌聯想(03396)和中芯(00981)，股價連續兩日漲近翻倍;再是12月29日天能動力(00819)舉牌超威動力(00951)，截至收盤漲幅雙雙超過了10%：

縱觀2017年全年，「舉牌」二字給投資者們帶來的基本都是利好消息，那麼舉牌究竟有什麼魔力，能夠在短時間內激起如此大幅度的漲勢呢?

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從股權之爭到財務投資

簡單來說，「舉牌」就是較大規模的收購，依照相關規定，投資者持有一個上市公司已發行股份的5%或是5%的整倍數時，應在該事實發生之日起3日內作出書面報告，通知該上市公司並予以公告，以防止機構大戶操縱股價，這在業內就稱為「舉牌」。

這一名詞近年來最熱鬧的事件，是前兩年鬧得沸沸揚揚的萬科股權之爭。

2015年7月10日，前海人壽通過深交所證券交易系統集中競價交易買入萬科A股55272.7926萬股，佔万科總股本6%，這是寶能系對萬科的第一次舉牌，也是接下來很長一段時間內萬科股權之爭的開端。

隨後的7月25日、8月27日以及12月4日，寶能系又是接連三次舉牌，將持有萬科的權益提高到了20%以上，超過華潤並穩坐第一大股東的位置，隨後王石的「門口的野蠻人」、寶能的反擊、恆大的強勢插入以及最終深圳地鐵成為萬科第一大股東，也是鬧得一地雞毛。

經過那次風波，「舉牌」一詞多少被人為地添上了一絲強買強賣的味道，不過與當年股權之爭不同，2017年以來的舉牌反而基本屬於良性行為，更傾向於企業間的「抄底」，即對低估值、高成長個股的投資。

最好的例子就是今年七月華人置業(00127)對恆大(03333)的舉牌，2017年7月19日午間，華人置業在港交所發布自願性公告，4月至今公司在公開市場以81億港元購入6.552億股中國恆大股份，相當於後者已發行股本總數約5%。

對此，華人置業在公告中表示：「中國恆大主要在中國從事大型住宅物業及綜合商用物業發展，董事會對中國恆大的整體發展前景充滿信心。」

受此消息影響，7月19日午後華人置業和中國恆大雙雙上漲。華人置業午後直線拉升，最高達12.08港元/股，較開盤11.2港元/股大漲逾7.8%，中國恆大也在早盤下跌後反彈。截至當日下午收盤，華人置業報收11.52港元，上漲2.67%，成交金額約5491萬港元，相較於7月18日的成交金額1050萬港元，成交量明顯放大。中國恆大則收漲1.52%，報收16港元，成交金額達到6.61億港元。

事實上華人置業早在4月份就開始，共斥81億港元在公開市場購入6.55億股恆大股份，隨後，恆大的股價更是如同坐上了火箭一般，自4月至今漲幅超過300%，這場超80億港元的豪賭也著實讓華人置業的老闆劉鑾雄大賺了一筆。

另一方面，前文提到的天能對於同城競爭對手超威的舉牌同樣引起了相當大的市場反應，關於天能、超威兩大電池巨頭整合的預期驟然升溫。不過對此天能動力相關人士也回應稱，本次入股超威動力屬於正常的財務投資行為：「本集團將視乎市場具體情況，不排除進一步增持的可能」。

而對於舉牌前有無和超威進行事先溝通的問題，天能方面表示：「雙方一直保持暢通的溝通渠道」，這也反映出此次舉牌無關股權爭奪，屬於良性投資。

不過與華人置業舉牌恆大不同的是，此次天能舉牌超威還多出了一點行業優勢整合集中的意思，畢竟電池領域相互收購、滲透早已有之，早前三星就認購了比亞迪30億元的股份，隨著電池領域競爭日趨激烈，企業間相互的「合縱連橫」也會越來越多。

險資也來湊熱鬧

除了上市公司之間的相互舉牌，作為港股市場的其中一支主力軍，今年內地險資舉牌港股的情況也屢見不鮮，中國保險業協會數據顯示，截至12月28日，險企共披露8項舉牌公告，耗資超過300億元。

值得注意的是，在這8家被舉牌公司中有4家為港股上市公司，包括青島港(06189)、旭輝控股(00884)、工商銀行(01398)和滙豐控股(00005)。其中1項來自中國人壽，3項來自中國平安。

旭輝控股7.45億股，占其已發行股本的10.12%;9月平安人壽舉牌工行，通過在二級市場增持596.2萬股，平安人壽及其他一致行動人共計持有工行H股的5%;12月中國平安舉牌滙豐控股，通過港股通持有滙豐控股達10.18億股，持股比例佔5.01%，持有股票賬面餘額為699.3億元。

而從股價表現上看，旭輝、工行和滙豐在被險資舉牌後的走勢也並未讓人失望，其中旭輝控股自7月份以來累計漲幅接近60%，新年第一周漲幅更是達到了17.62%：

事實上，從2016年9月保監會允許保險公司通過港股通渠道購買港股之後，內地險資就開始對港股進行了規模性的配置，港股市場也以其安全性兼高回報的特性成為了內地險資的主要投資標的。

保守估計，今年有3%的保險資金配置港股，即至少2500億增量資金。此外港交所數據也顯示，目前泰康保險集團、平安保險集團、太平財險、陽光人壽等十幾家保險集團與保險公司持有近30家港股上市公司股份，險資通過滬港通投資港股的規模也已達到1743.58億元。

總之從2017年的情況來看，不管是港股上市公司之間的相互舉牌，還是內地險資對港股公司的舉牌，都對相關個股走勢起到了一定的刺激作用。新的一年已然到來，又將有哪家港股公司接受「舉牌」魔法的眷顧呢?讓我們拭目以待。

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