理財知識(15)：財技風險│梁隼

02-12

有時候睇下某些公司業績，明明經營溢利系無錢賺，但最後可以宣布有盈餘，還可以派息；相反有些公司就經營狀況良好，稅前稅後都錄得盈利，可是卻宣布蝕錢，真系讓人摸不著頭腦，誰偷走了公司的盈利呢？

一般人眼中的賺蝕是這樣計算的，一買一賣的差額，扣除成本，就是盈利或虧損，相當簡單直接，童叟無欺。

不過在會計角度就沒有這樣簡單，公司可以變做錢的東西，或潛在的利潤或虧損，都可以包括入經營溢利內，最典型的例子有兩個。

1. 物業入賬：這個較常出現在地產相關公司，因為從會計角度，公司持有的物業可以是投資的一部份，物業賬面上升值或減值會被視作為公司盈利或虧損的一部份，所以公司持有的物業會每年作一次重新估值，公司可以選擇把重新估值的差額成為盈利的一部份，就以一隻收租股做例子，假如所有物業都簽兩年死約，那麼公司便會有連續兩年經營溢利沒有增長（因為不能中途加租），不過物業價格上升的話，公司可借每年的物業價值重估，把重估後的溢價放進經營溢利內，於是一年後公司會獲得盈利增長，製造利好消息吸引投資者。

2.壞賬撥備：這個較常出現在金融類股份，例如銀行股，因為銀行的主要業務是提供融資，人上人就話有借有還，但一般機構或個人賴債甚至走佬是絕對有可能，尤其碰上了經濟不景氣的時候，當銀行預期經濟有下行風險，或金融市場發生了重大事故令到市場的流動性下降的時候，例如2008年的金融海嘯，銀行自然要做好壓力測試，預計有部份貸款會違約，或部份未到期的投資將會賠本，與此同時，在財務報表上就會預先計定數，把未來發生的壞賬或投資虧損預先反映出來，令到違約事件真的發生或贖回投資時對財務報表的衝擊減至最少。

無論物業入賬或壞賬撥備，都是先用未來錢，或先蝕未來錢，前者可解讀為「最好的時候已提早發生」，即是現時股價已反映了未來的事實，投資者可以考慮沽出股票獲利，再候更好投資機會。相反，後者則意味著「最差的時候提早來臨」，即是未來就算再差，都不及現在的，投資者更可以乘勢趁低吸納，慢慢等待獲利時刻。