投資問答(1)：甚麽是粉飾櫥窗？│脫苦海

問：每到年尾，報紙上都有人說因為基金要粉飾櫥窗，所以股市往往上升，這種說法有沒有根據？

傳媒經常提及「粉飾櫥窗」（Window Dressing）效應，所以股市造好，究竟甚麽是粉飾櫥窗？

這個名詞是來自外國的，因為聖誕百貨公司就會將櫥窗裝飾得美輪美奐，以便吸引更多的生意。而股市的百貨公司，是指基金經理。

因為基金是以季度報告業績，每到基金年結丶半年結丶季結，即每年的12月丶6月丶3月丶9月底，基金就要向投資者提交成績表。為了業績看來好一點，他們可以做兩件事：

1. 調整投資組合，沽出弱勢股，買入強勢股，即所謂基金換馬，令到組合看來追貼市場

2. 將手頭上的股票炒高，從而令到投資組合的表現理想

無論那種方法，櫥窗粉飾是基金經理為了美化自己的成績單，爭取更佳的花紅而進行的例行公事，投資者就希望能夠捕捉到基金換馬，甚至跟手炒一轉，從而獲利，亦有很多人將臨近季度業績期股市上升，以粉飾櫥窗來解釋。

恐怕，這只是一般人對基金運作的誤解，因為並不是臨到提交業績才運作的，他們天天都要為找更佳的投資而工作，而基金的資產值高，亦不可能臨到業績期才去換馬，所以，即使基金要執靚組合或成績，都不會是在短期地做，而是長年累月地做。

至於說基金炒高股價去提高表現，恐怕是本末倒置，基金是找會升的股票去買，如果一隻股票質素欠佳，基金還去大手入貨托價，組合內不是有更多劣質股？

美國大文豪馬克吐溫(Mark Twain)對於投資股市，有一句名言：

一年12個月，扣了8個月粉飾櫥窗，餘下4個月唔駛做嗎？所以，近年已較少人對粉飾櫥窗認真對待。

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