遊戲市場風向變 海外頁游巨頭游萊互動(02022)能否成功轉型?

近年來隨著手機遊戲的飛速發展，PC端遊戲的市場份額正在不斷被蠶食，而相比於憑藉高畫質及豐富內容尚能與手機遊戲分庭抗禮的客戶端遊戲，在畫質及內容上都稍遜一籌，甚至還不及手機遊戲的頁游，目前面臨的競爭壓力可想而知。

而正是在這個當口，海外頁游巨頭游萊互動(02022)選擇了赴港上市，從網頁遊戲目前明顯的衰敗趨勢來看，轉型成為了游萊互動上市後的當務之急。

本周二(12月5日)，海外頁游巨頭游萊互動(02022)發表公告宣布開始招股，招股時間為12月5日-12月8日，發行量5億股，其中90%為國際發售，10%為公開發售，另有15%超額配股權。每股發行價0.63港元-0.85港元(單位下同)，每手4000股，預期12月15日上市。

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海外頁游巨頭面臨瓶頸

說是頁游巨頭，其實國內大多數頁遊玩家可能對游萊這個名字及其主要品牌GameHollywood並不算熟悉，因為公司的頁游業務主要面對的是東南亞及南美洲市場，截至2017年3月31日，公司已有約4410萬累計註冊用戶分布在全球168個國家。

在中國頁游海外發行市場中，游萊也的確佔據了最大的市場份額8.9%，目前公司已在國際市場發布 25 款網頁遊戲及26個手游，並將於明年首季推出兩個授權網遊及兩個自研手游。

但網頁遊戲不管在國內還是在國際市場上的衰落趨勢已難以逆轉，國內方面，據中國文化娛樂行業協會近日發布的《2017年中國遊戲行業發展報告》顯示，2017年中國網頁遊戲營收顯著下滑，全年營業收入約為192.3億元，同比下降15.0%，占網路遊戲市場總份額的9.6%。

其實，從2013年中國網頁遊戲市場規模增長率達到頂峰過後，便開始了逐年小幅下降的趨勢，2015年起增長几乎停滯，在經過爆髮式增長過後，已然進入冷靜期，2017年國內遊戲行業收入規模佔比方面，網頁遊戲也僅僅佔到了9%：

而國際市場方面，自2013年以來手機遊戲的市場規模由132億美元飛速增長至2016年的339億，反觀網頁遊戲，不僅在市場規模上難以望其項背，就連增速也完全陷入停滯：

隨著全球頁游市場增長放緩，游萊互動在頁游領域的收入近幾年來也一直處於逐年下降的狀況，智通財經獲悉，公司頁游收入由2014年超過2000萬美元，到2016年僅為1020萬美元，大幅縮水50%，佔比也由89.6%下降至 35.9%：

按照這樣的態勢，游萊互動轉型手游已刻不容緩，而從目前公司收入佔比來看，這也的確是目前公司正在實施的方針：今年截止6月30日止六個月，手游收入達到了9250萬美元，已經是頁游的兩倍多，佔比也達到了 65.3%。

轉型手游能否東山再起

頁游向手游轉型，並不是一個新鮮的話題。早在2012年移動遊戲市場興起之初，部分頁游就率先開始了向手游轉型的試水。但當時手游市場並不被看好，甚至幾乎被整個行業評價為泡沫市場，很多人預測它最終也會步上頁游的後塵。

然而在2014年手游24%市場佔有率首次超越了頁游的17.7%，真正迎來了轉折點，這也標誌著手游已經徹底擊敗頁游，在數據面前，各大頁游公司紛紛踏上了轉型之路。

但從遊戲的開發、運營、渠道3個方面來看，網頁遊戲和手機遊戲運作邏輯都截然不同，加之目前中國手游市場已經進入細分時代，市場競爭日趨激烈，頁游的轉型之路註定不會平坦。

不過根據游萊互動在招股書中公布的數據，游萊互動的轉型似乎已初見成效。

儘管游萊互動目前仍處於擴大業務至開發及發布手機遊戲的階段，收入成本增加也導致公司毛利率逐年下滑，但截至2017年6月30日止六個月，公司毛利率仍達到了55.4%，在業內仍處於較高水平。

與游萊互動一樣正在從頁游向手游轉型的港股上市公司藍港互動(08267)，上半年遊戲業務的毛利率僅為45%，而在中國頁游海外發行市場中以0.1個百分點落後游萊位居次席，目前也在嘗試頁游轉型手游的A股上市公司游族網路(002174)，其上半年手游業務毛利率為43.43%，頁游凈利潤率為55.52%，平均毛利率也只有46.82%。

值得注意的是，即便是擁有全面遊戲《王者榮耀》的騰訊(00700)，今年一季度手游業務毛利率也只有60.9%(半年報數據未披露毛利率)，數值略高於游萊互動。據騰訊財報電話會議，從2014年一季度開始，遊戲毛利率基本趨勢從69.7%逐漸下降。

目前，游萊互動收入佔比最大的五款手游均為休閑射擊遊戲，其中向第七大道購買頁游版權並開發轉為手游的《彈彈堂》主要在巴西發放，市場佔比達到了 81%，同時也在菲律賓、加拿大、美國、土耳其、澳大利亞、泰國等市場發布。

而結合《彈彈堂》知識產權元素開發的兩款休閑射擊手游《Gunny Mobi》和《MMOG》則主要於東南亞發放，其中《MMOG》在2015 年發布後 24 小時內馬上登頂 App Store 馬來西亞戰略遊戲下載排行榜。

此外，游萊互動這次上市也吸引了重量級人馬的加入，其基石投資者包括由中國手游娛樂集團共同創辦人王永超全資擁有的Trilogic，以及澳門賭王何鴻燊的家族成員何劍鋒及孫詠霜夫婦，認購總額或將達到600萬美元。

對此公司CEO陸源峰也表示，公司作為全球知名的遊戲發行商，相信可以有助澳門傳統產業及線上產業相互接駁，不排除雙方未來會有合作的可能性。

一上市就面臨轉型，在港股市場上似乎並不多見，按照以往的經驗來看轉型往往伴隨著陣痛，游萊互動能否成為第一個轉型成功的新股，讓我們拭目以待。

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