智通港股高階投教(四):不能錯過的生死時間節點

上回書說到，港股市場每天都會有許多非聽不可的會議，時刻關注智通財經APP的投資日曆才能避免錯過，但事實上投資日曆里的信息遠不止各類會議，還有著大量可能影響投資決策的重要日期。

而作為一個港股投資者，當然希望能夠第一時間了解到市場動向，但具體了解些什麼呢?話不多說，本期就來聊聊港股市場上那些絕對不能錯過的時間節點。

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派息的四大節點

聽說某隻股票馬上要高額派息想搶進去蹭一筆，最後卻啥也沒撈著?自己持有的股票市況變化不大，想著派完息就賣出，卻左等右等還沒見到股息的影子?那很有可能，你還沒把港股市場派息的四大節點弄清楚。

首先，港股上市公司在每次派息之前都必須發布公告通知股東，這是港股上市公司派息活動的第一個節點，而其中的內容又包括了另外三個節點：

首先是除凈日，投資者必須在除凈日前買入股票，才會獲發已公布的股息。上面提到了第一個例子——為了蹭到派息而買入股票，很有可能就是在這一日期當天或之後才買入，自然拿不到派發的股息。相反，如果投資者持有股票直至在除凈日或之後才沽出，他們則仍然能夠獲派股息。

需要注意的是，在除凈日當天，該股的股價通常會出現較大程度上的調低，這也是對派息後股價影響的反映，否則會造成除凈日前後買入的投資者權益相差太大。

上周四(11月16日)正好是九龍倉(00004)分拆九倉置業(01997)上市的除凈日，公司首先在11月2日發布公告通知投資者派息的具體日期：

而到了除凈日當天，九龍倉的股價跌幅也超過了60%：

另一個值得注意的派息節點是截止過戶日期，是指港股上市公司暫停更新股東名冊的日期，通常是在除凈日的後一到兩個交易日，這一日期針對的只是手上持有實物股票證書的股東，他們必須在截止過戶日期前完成股份轉名手續，把股份登記於自己名下，才能獲派公司股息。

此外，如果股票由經紀行保管，由於有關股票會以「香港結算代理人」的名義登記，過戶處會將有關股息發給該公司。之後，香港結算代理人會根據每名中央結算系統參與者(例如經紀行、銀行)所持有的股份數目按比例分派股息，經紀行繼而將有關款項存入客戶的股票戶口，並向客戶徵收代收股息的手續費。

最後當然就是拿錢的日子——派息日了，港股上市公司派發股息的日子一般會在除凈日的1周至1個月之間。開頭提到的第二個例子就可以放心沽出股票了，等到派息日當天分紅也會準時到達。

而且與A股市場不同的是，香港並沒有20%的紅利稅這一說，所以發的股利都是實打實的。當然這也取決於股票類型，如滙豐控股為倫敦、香港雙註冊，依據香港企業法例派息不預扣繳稅，註冊地為中國內地的企業(即H股)須於派息時預扣10%股息稅，而其他在香港上市的國外註冊公司，例如普拉達則必須按義大利稅法預扣21%。

另外，對於通過滬港通/深港通買入港股的情況，則無論上市公司註冊地，收取的股息收入均需直接預扣20%的股息稅，其中H股為公司預扣，其他為中登公司預扣，類似普拉達這類在派息時已預扣過的，需個人提供預扣憑證再返還。

如投資者需要了解某一隻股票的派息各節點的情況，可以在港交所網站的搜索框輸入股票名稱或代碼，查閱有關上市公司的派息資料：

打新打到點子上

相比於A股市場，港股市場沒有「新股必賺」一說，認購新股的時候一般還要先給最少10%的保證金才能投單，但好處就是中籤比率相對於A股要高出許多，小資金散戶另外編組抽籤的方式避免了與機構投資者資金差距造成的不平衡，大部分新股的一手中籤率最少也達到了20%以上。

另一方面，港股T+0的交易制度允許投資者當天進行買賣，再加上無漲跌幅限制，因此即使單看短線回報，選擇熱門股(如超購100倍以上)進行打新，在市場情緒的推動下往往會得到令人滿意的回報。

這個時候就涉及到了另外兩個有關於新股的重要日期節點：招股時間以及上市日期。

首先在港股市場，一隻新股上市之前都會有四到六天的招股期，上市公司會根據發行時的市場狀況決定一個價格區間，然後邀請投資者在價格區間預先表示認購意向，最後以認購結果決定最終發行價，於招股期內進行公開發售。

而這個時間段，就是上面提到的觀察超購倍數以選擇熱門股打新的重要節點，如近期在港上市的閱文(00772)、易鑫(02858)以及將於本周四上市的致豐工業電子(01710)，超購都達到了500倍以上，前兩者上市後的表現也十分亮眼。

當然沒中標的投資者也不用灰心，港股市場還有一個相對特殊的機制——新股暗盤，即在新股上市前一個交易日，收盤後進行的場外交易市場。

場外交易市場，顧名思義就是並非在交易時段通過港交所系統撮合的交易，通常是通過某些大型券商的內部系統進行報價撮合，在港股市場最出名的是輝立證券和耀才證券的暗盤市場。

最後當然是新股的上市日期了，新股從這一天起可正式進行交易，在港交所新聞欄目的日曆中可以找到近期新股的上市時間：

關於港股市場打新的具體操作，智通財經APP在此前的「港股市場全透視」系列中已發表過相關文章：《「港股市場全透視」之四：港股投資者如何打新》，供投資者參考。

股本增發及分拆合併

股本增發及分拆合併是港股上市公司經常出現的兩類操作，通常也會對股價產生較大影響，因此在其過程中的時間節點也是不可忽視的，相對派息而言，這兩者的時間點相對簡單，即公布日及生效日兩類。

先從股本增發說起，股本增發即通常所說的「供股」，指按照一定的供股比例向所有股東配發股權以進行集資，與A股市場的「配股」較為相似，但港股市場的供股權是可以轉讓的，因此如果股東決定不接受供股，可以選擇在交易期內賣掉供股權。

供股的價格一般會按現價作為定價參考，為吸引股東參加供股，大部份供股價會比宣布供股前的市場現價有折讓，因為如果供股價比現價更貴，直接在市場上買股票的成本都比供股更便宜，自然也不會有股東願意掏錢。

從兩個時間節點上看，為了吸引更多的小股東參與，大比例供股的供股價通常都會較當前股價大幅折讓，因此在公布日當天包括後續幾天，股價一般也會出現較大幅度的放量下行趨勢。

而股本增發的生效日也稱除權日，因為理論上當天的股價應該是增股發行公告前股票與新股的加權平均價格，但正常情況下當天股價已相對接近與供股價的加權均價，此時走勢也不再會出現大幅波動。

舉個例子，中國電力(02380)於10月9日晚間宣布，為撥付清潔能源項目收購事項，公司擬通過每持有3股現有股份，獲配發最多1股供股進行集資(即「三供一」)，募集金額不少於約20億港元，次日股價隨即跌逾4%：

隨後公司與11月9日宣布供股價為每股1.82港元，較當日收市價2.51港元折讓27.5%，此時股價已無較大波動，儘管生效日當天該股股價同樣出現下滑，但主要是由於其被調出MSCI中國指數，也與供股無太大關聯。

分拆合併與股本增發一樣，都會造成股東手中股權的變動，但不同的地方在於分拆合併會對股東已持有的股份造成影響，而為了保證各股東手中的股份價值保持一致，分拆合併也會造成股價的大幅變動。

由於這一區別，分拆合併的兩個時間節點對於股價的影響與股本增發恰恰相反，在公布日當天股價並不會有很大的波動，而到了生效日，股價則會出現動輒好幾倍的變動(不復權)，當然這並不會影響到股票本身的市值。

不過說是分拆合併，這兩者背後的故事可大不相同，拆股一般是由於當前股價過高，對於普通投資者而言有著難以逾越的門檻，因此上市公司拆細股份降低股價，吸納更多投資者以增加流動性，通常也都會帶來另一波的上行趨勢。

例如騰訊(00700)就曾在2014年股價超過600港元時進行過一次「一拆五」，否則目前的股價恐怕已經超過2000港元，下圖以不復權的方式直觀地體現出拆股對股價的影響，但此後騰訊股價依舊一路飆升：

反觀合股，則是在港股市場早已臭名昭著的「老千股」慣用的騙錢招式，港股股價最低只能跌至0.01港元，但大股東通過合股拉高股價，再低價配股，以做空自家股票的方式大肆撈錢，股價快跌到極限時又可以繼續玩這個遊戲，年復一年周而復始。

在過去很長一段時間內，「老千股」一直都是港股市場的一記污點，不過在近年來港交所及相關監管機構的大力打擊下此類情況已大幅減少，因此投資者也不應由於某隻股票進行合股便斷言其為「老千股」。

停復牌的故事

如果有一天你發現你投資的上市公司沒有交易，或者突然停止了交易，請不要著急，因為與全球其他股票市場一樣，港股市場也有停復牌機制，且由於港股沒有漲跌停板制，香港的上市公司也可能會在交易時段中因股價波動而突然短暫停牌。

此外，港股上市公司被實施停牌可能的原因還包括上市公司未能遵守《上市規則》的規定、公眾持股量不足、資產不足以保持其證券繼續上市、未能按照規定發表定期的財務資料等等情況。

而對於停牌後的復牌時間，港交所一貫的政策是，短暫停牌或停牌只是處理潛在及實際出現的市場混亂情況的手段，即使暫停交易的情況必須，短暫停牌或停牌的時間也應儘可能縮短。

此外，不論是上市公司主動停牌或是公司被聯交所停牌，上市公司都應向市場發出簡短公告解釋停牌的原因，以增加市場透明度，並在股票復牌買賣前發出公告。

所以這個時候你需要做的是，儘快查找這家上市公司的停牌公告，以及什麼時候可以復牌，港股公司停復牌的時間，以及原因和解決方式等，一般都會在公告中給出，投資者可以在港交所的披露易中進行查詢。

對於港股市場停復牌的相關規定，智通財經APP已經在本系列第一篇《如何看懂港股公告(上)》中給出全面的解讀，而如何在披露易中查詢到停復牌公告，則在本系列第一篇《如何看懂港股公告(下)》中有詳細的指引，這裡便不再贅述。

【友情提示：下方硬廣】

包羅萬象的港股日曆

港股市場這麼多的投資重要節點，光靠港交所披露易恐怕不行，等查到的需要的數據，最佳投資時間也已經錯過，這個時候需要的是一個囊括了以上所有時間節點的港股日曆，而智通財經APP也正好為投資者量身定做了一個包羅萬象的港股日曆。

在智通財經首頁點擊「日曆」欄目，呈現在投資者面前的就是一份包含了新股活動、業績公布、股東大會、停復牌、股本增發、分拆合併以及分紅派息七大欄目的港股日曆：

在港股日曆上方，投資者可以根據需求調整日期，而每個欄目右上角都有「詳情」按鈕，可以查看當日相關事件的詳細內容：

每個欄目上方同樣有日期欄可供調整，且右上角都有搜索框，供投資者以股票名稱或代碼查詢某一隻個股的所有重要活動，而在新股活動一欄，投資者還可以查看即將上市新股的招股說明書PDF版本：

而智通財經APP移動端上，則可以點擊快訊板塊的會議欄目，同樣有包含七大欄目的港股日曆(若當天某一欄目未有相關事件則該欄目隱去)，拿起手機第一時間就能知悉當天港股市場發的一切：

此外，點擊右上角的日曆圖案還可以直接選擇日期，方便投資者查看時隔較久的日期及事件：

即時了解市場動向，是任何一位港股高階投資者都必須具備的基本素質，也希望這樣一個全面且便捷的港股投資日曆，能給諸位帶去更加優質的投資體驗。

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