港股蘋果產業鏈全剖析系列：丘鈦(01478)與高偉(01415)的滑鐵盧

北京時間本周三(9月13日)凌晨，萬眾矚目的蘋果十周年新品發布會在自家新總部Apple Park園區中的喬布斯劇院召開，包括iPhone 8、iPhone 8Plus和為iPhone十周年獻禮的iPhone X都在此次發布會上悉數亮相。

此次發布的產品市場反響如何，看看蘋果的股價就知道了，發布會後蘋果股價沖高回落，最終報收160.82美元，跌幅0.4%，這也表明資本市場對於千呼萬喚始出來的iPhone X並不買賬。

由於同樣的原因，今天港股市場的蘋果概念股表現也是差強人意，尤其是今天要講的攝像頭領域兩家相對規模較小的生產廠商——丘鈦科技(01478)和高偉電子(01415)：

丘鈦遭遇產能不足

作為國內領先的攝像頭及指紋識別模塊製造商，丘鈦科技在攝像頭領域佔據著不小的市場份額，但僅不到200億的市值還遠遠無法撼動行業龍頭、市值高達一千多億的舜宇光學。

不過如此懸殊的市值，PE卻相對接近，這多少讓人不由得認為，這隻八月份一個月就漲了110%的妖股，估值是不是有些過高了。

事實上，智通財經APP在8月末，丘鈦股價漲得最凶的時候就發表過一篇文章：《為什麼說現在已經不適合買入丘鈦(01478)了?》，指出丘鈦的漲勢很大一部分來源於其投資的台股新鉅科技，但目前持續虧損的新鉅科技前景並不樂觀。

隨後該股股價一路下滑，自文章發布以來至今跌幅已經接近20%：

此外，丘鈦科技本周一(9月11日)還鬧出了疑似產能不足的烏龍，直接導致股價繼續大跌，次日緊急停牌，當天午後，公司也馬上發布復牌公告宣布，下調2017年攝像頭模組出貨數量指引。

智通財經APP獲悉，在這份復牌公告中丘鈦科技指出，公司1-8月份攝像頭模組累計出貨數量約為1.16億顆，按照目前累計總出貨量，以及對本年度餘下月份的出貨預測，實現2017年初訂下全年增長25%的出貨指引將面臨較大壓力，因此，公司將攝像頭模組出貨數量指引修改為預計同比增長不低於10%：

而對於此次出貨數量指引的下調，丘鈦給出了兩個原因：一是客戶陸續投入量產的新項目提出了更高的規格要求，佔用人力和設備產能超過預期，二是產品結構持續優化，雙攝像頭比例上升，但在統計口徑上僅按一顆計算。

這兩條解釋可謂是把語言的藝術發揮到了極致，第一條暗示公司犧牲了短期產量以提升產品結構，第二條也表明了公司正在進一步朝雙攝像頭這一高端產品轉型，一個負面消息硬是給掰成了正面宣傳。

投資者倒也吃這一套，丘鈦復牌後股價迅速拉升，部分回補了前一日的跌幅。但他們也不全都聽風就是雨，畢竟產能不足是事實，而且第二個原因所謂的統計口徑，難道不應該是早就固定的嗎?把產能不足的鍋甩給統計確實有些站不住腳。

隨後丘鈦的股價走勢也未能持續復牌當天的漲勢，在隨後的幾天內持續低迷。

回到蘋果概念上來，這次發布會對於丘鈦而言也沒有帶來利好消息，一方面，此次發布的新品iPhone X的亮點主要在於全面屏與紅外人臉識別，而丘鈦的主要業務雙攝像頭模組儘管也有AR功能的融入，但也稱不上是此次發布會的主角。

另一方面，在屏幕指紋識別的技術尚未成熟的情況下，為了實現全面屏，iPhone X放棄了指紋識別模塊，也給丘鈦的另一大業務帶來了衝擊，而此次iPhone X放棄指紋識別帶來的蝴蝶效應也將使國內手機品牌紛紛效仿，丘鈦面臨的困難遠不止於此。

高偉跨不過的那道坎

前段時間的大牛股高偉電子，最近的日子也不好過，自上周二(9月5日)觸及兩年高點之後，高偉的股價已經累計下跌了超過30%：

對於高偉電子來說，「成也蘋果，敗也蘋果」這句話恐怕是最好的詮釋，今年上半年，隨著蘋果十周年新品發布會的持續發酵，高偉股價截至9月5日的累計漲幅達到了180%。

但隨著蘋果新品相關信息的不斷泄露，市場輿論逐漸有所傾向，即上文提到的新品iPhone X亮點主要在於全面屏與紅外人臉識別，高偉的主營業務前置攝像頭升級有限，這也是高偉電子股價持續下跌的主要原因。

另一方面，蘋果最大的合作夥伴之一鴻海，目前也已經發展了與3D感測相關的手機鏡頭模組(HCM)技術，預計中期會為高偉電子帶來競爭，這也將給高偉電子的潛在平均銷售單價帶來下行壓力。

的確，對於蘋果的過度依賴一直都是高偉電子跨不過的那道坎，公司在此前發布的半年報中提到，公司來自蘋果的收入佔到了78%，而第二大客戶LG同樣也是蘋果的供應商，可見高偉電子與蘋果關係之密切。

這一點，智通財經APP也在此前發表的文章：《兩天漲逾40% 蘋果「影子股」高偉電子(01415)帶你飛》給出過風險提示：

當然，水能載舟亦能覆舟，對於單一客戶的依賴性一直都是高偉電子所面臨的問題，2016年股價的持續低迷也與蘋果去年全球的銷量有很大的關係，所以若iPhone 8銷量不佳，高偉電子這個蘋果「影子股」的股價也會受到影響。

相比起來，同樣被市場當做蘋果概念股、主營業務同樣是攝像頭的舜宇光學(02382)，顯然就對此次蘋果新品發布會帶來的影響舉重若輕，事實上舜宇可以說是一隻「偽蘋果概念股」，其主要客戶名單中並沒有出現蘋果的名字。

但從另一個角度來看，iPhone X採用了AR和面部識別功能，中國主要手機廠商華為、Vivo將尋求跟隨，這對於Android手機的主要3D感應模塊供應商舜宇光學來說，則變成了一個利好，未來潛在的大量訂單也讓舜宇近期的股價走勢十分亮眼：

看著舜宇光學的遍地開花，死死抱住蘋果大腿的高偉電子或許只能祈禱未來這一年iPhone X大賣了。