當朝鮮導彈飛越日本 我買中船防務(00317)來防禦

最近世道也是不太平，隔壁阿三剛剛扔完石頭，鄰居家小胖又不甘寂寞放起了煙花，朝鮮本周二(8月29日) 早間發射了一枚導彈，這枚導彈飛過日本領空並落入北海道附近的海域，朝鮮半島緊張情勢急劇升級。

一言不合就射導彈，黃金和瑞士法郎這些避險資產自然應聲大漲，金價更是創下年內新高。而在港股市場上值得投資者關注的，除了黃金概念股，還有一個「被遺忘的小角落」——軍工股，而中船防務(00317)就是其中之一。

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港股軍工獨苗

說到A股市場上的軍工股，稍微對內地股市有了解的投資者都能說出幾個來，但在港股市場上的軍工股卻是屈指可數，除了幾個「中航系」，中船防務可以說是與軍工行業關聯最深的一個。

中船防務的前身廣州廣船國際股份有限公司是液貨船全球第4大製造商，也是中國船舶工業集團公司屬下的大型造船骨幹企業之一。公司於1993年在上海和香港上市，是中國第一家A+H股上市造船企業。

更重要的是，中船防務也是中船集團旗下唯一擁有軍船資產的上市平台，是海軍華南地區最重要的軍用艦船、特種輔船及公務船生產和保障基地，在中船集團的六大軍工板塊中，中船防務也佔了海洋工程和船舶修造兩大板塊：

目前，中船防務旗下已經擁有了中船龍穴、中船黃埔文沖等中船集團旗下核心軍工資產，於是，它也成為了內港兩地市場的軍工股中唯一一個A+H股。

也正是因為這一原因，在近兩年來整個民用船市場極度低迷，且競爭日趨激烈的背景下，中船防務依靠其軍工業務(軍艦和輔助艦艇)貢獻的利潤，仍然能保持相對較高的市凈率，目前該股的PB估值也還能達到1.65倍。

隨著海軍戰略轉型和南海島礁糾紛帶來的軍船和公務船訂單的高速增長，中船防務憑藉其核心軍工企業的市場地位，藉助背靠南海的地理優勢，將充分受益於海軍、海警等海上軍事力量和執法力量的高速發展，業績也將獲得穩定支撐。

另一方面，智通財經APP注意到，中船防務H股相對A股的折價從歷史上看有著很強的聯動性，基本上隨著基本面改善而收斂，基本面惡化而擴大，大致在20%到接近100%的區間內波動，目前的折價為44%，仍處於相對較大的狀態：

不過在底部徘徊了將近2年之後，中船防務的H股折價近期開始有收斂的趨勢。由於強周期性行業港股會比對應的A股更前瞻性地反映基本面趨勢，如果出現港股率先見拐點而A股沒什麼反應，即出現上述的折價收斂現象，那麼其基本面將有很大概率出現拐點。

而從成交量上看，今年以來中船防務的成交量也基本在100萬以上，上半年更是有好幾個交易日的成交額超過了一個億，這在成交量並不突出的港股市場已算不錯，也印證了該股一直有著相對較高的活躍度。

面對如此動蕩不安的國際局勢，港股市場為數不多擁有軍工概念的中船防務出現觸底反彈也在情理之中。

軍工混改尤可期

從「南北車」到「中國神電」，再到最近熱鬧非凡的聯通，混改可謂是近兩年來國企最熱門的關鍵詞，但從目前來看，軍工行業還沒有哪個企業搭上這班順風車，而中船防務很有可能就是最先上車的那一個。

與「南北車」相仿，船舶行業也有「南北船」，「北船」是A股上市公司中國重工的母公司中船重工，而「南船」正是中船防務的母公司中國船舶工業集團。作為第一批混改試點單位，中船集團此前已初步提出混改實施原則，在聯通的示範效應下，最近「南北船」合併的預期再度升溫。

而中船防務作為中國船舶工業集團旗下主要的涉軍資產上市平台，在集團證券化水平偏低(總資產口徑證券化率約 39%)，兩船加速化解過剩產能和資產兼并重組的情況下，集團層面的運作更加值得期待，也是目前市場認為「南船」中最可能獲得資產注入的平台。

反觀「南北船」混改猜想的另一個主角，「北船」的總裝平台中國重工也被市場當做最可能獲得資產注入的平台之一，而該企業近期的公告顯示，公司擬引入八名投資人以債權或現金的方式對公司全資子公司大船重工、武船重工進行增資，合計投資金額為人民幣218.68億元。

對此，中國企業研究院首席研究員李錦表示，此舉開創了軍工央企市場化債轉股的先河，對央企降槓桿具有標杆意義。業內人士分析，中國重工放下債務的包袱，可能是為下一步的「大動作」掃清障礙，這也再次引發市場對「南北船」合併的猜想。

事實上，最能在混改中受益的行業正是軍工企業，因為混改最大的好處是能激發出被體制機制限制的活力，軍工企業內部有大量的科技人才，很多科研院所實力很強，如果通過改革釋放活力將帶來巨大的潛力，此外，軍民融合也是創新驅動發展戰略中的重要內容。

外圍局勢不容樂觀，步入下半年後軍工混改也將逐步加快，現如今估值正處於低位的軍工板塊，以及該板塊在港股市場幾乎唯一一個標的中船防務，確實值得廣大投資者關注。

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